Marchés boursiers et croissance économique. Une analyse comparative entre l'Afrique subsaharienne et l'Asie du sud-est.

c. Amélioration de la gestion des risques

Selon Levine (2005), les marchés boursiers et les contrats financiers émergent afin d'améliorer la gestion des risques. Ces arrangements financiers permettent, d'après cet auteur, la diversification transversale du risque, le partage inter-temporel du risque et enfin la réduction du risque de liquidité. La théorie traditionnelle de la finance met en évidence le rôle des marchés financiers dans la promotion de la croissance économique via leur effet sur la diversification transversale du risque. Celle-ci représente une technique de couverture contre les risques qui consiste en la détention de portefeuilles diversifiés d'actifs.^15(*)

Au-delà de la diversification transversale du risque, d'autres travaux théoriques étayent le rôle des systèmes financiers dans l'amélioration du partage inter-temporel du risque. Le lissage inter-temporel du risque peut être défini comme étant le mécanisme à travers lequel les risques associés à un stock détenu d'actifs, qui ne peuvent être diversifiés à un moment particulier, sont répartis entre différentes générations du temps (les risques liés aux chocs macroéconomiques à titre d'exemple). (Allen et Gale (1997, p 525)).

Les systèmes financiers émergent également en réponse au risque de liquidité, avec des effets sur la croissance économique de long terme. Les marchés financiers permettent aussi la gestion du risque de liquidité, c'est-à-dire celui dû aux incertitudes associées à la conversion des actifs en un moyen d'échange. La liquidité reflète dans ce sens la possibilité, la facilité et la rapidité, de convertir des instruments financiers en pouvoir d'achat prévisible. Intuitivement, la liquidité favorise la croissance économique (Levine (1991)).

* ¹⁵Cette diversification consiste en général à investir simultanément dans des secteurs différents faisant face à des chocs non corrélés. Levine (2005) souligne aussi la possibilité de diversification intertemporelle du risque.