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Marchés boursiers et croissance économique. Une analyse comparative entre l'Afrique subsaharienne et l'Asie du sud-est.

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par Larissa Nawo
Université de Dschang - Master of Sciences en Analyse et Politiques Economiques 0000
  

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d .Facilitation des échanges de biens et services

Les arrangements financiers qui réduisent les coûts de transaction sont capables de promouvoir la spécialisation, l'innovation et la croissance économique. La spécialisation exige en effet un grand nombre de transactions. Ces dernières étant coûteuses, les arrangements financiers susceptibles de réduire les coûts associés facilitent la spécialisation de l'appareil productif et génèrent des gains de productivité (Levine (2005)).Les interactions qui existent entre la facilitation des échanges, la spécialisation, l'efficacité productive, l'innovation et la croissance sont au coeur de l'analyse développée par Adam Smith (1776) dans son ouvrage Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations. Dans un travail beaucoup plus récent, Greenwood et Smith (1997) montrent que les marchés jouent un rôle important dans la promotion de la spécialisation de l'activité économique, l'accroissement des gains de productivité et la stimulation de la croissance. Les arrangements financiers sont également susceptibles de promouvoir la spécialisation de la production par la mobilisation des ressources financières nécessaires. Cooley et Smith (1998) montrent qu'en absence de marchés financiers, les agents économiques tendent à retarder leur engagement dans des activités entrepreneuriales. Ils sont, en effet, obligés d'attendre l'accumulation de leurs revenus afin de disposer des fonds nécessaires à l'adoption de telles activités (activités connues pour leur échelle importante). Ceci ne peut qu'empêcher la spécialisation et entraver l'apprentissage par la pratique. La présence de marchés financiers accélère, au contraire, le développement entrepreneurial, la spécialisation et l'apprentissage par la pratique et ce, en mettant à la disposition des entrepreneurs potentiels les fonds financiers nécessaires pour l'entreprise des activités de production.

e. Mobilisation des épargnes

Le système financier joue un rôle important dans la mobilisation et la collecte des épargnes. Par l'exercice de cette fonction, les marchés et intermédiaires financiers favorisent l'accumulation du capital puisqu'ils augmentent le volume des épargnes disponibles, facilitent l'exploitation des économies d'échelle et améliorent la maîtrise des indivisibilités des investissements. Au-delà de cet effet direct sur la croissance du stock de capital, une meilleure mobilisation des épargnes améliore l'allocation des ressources et stimule l'innovation. L'adoption des meilleures technologies de production requiert en effet des investissements de grande échelle. Une mobilisation efficace des fonds financiers est, dans ce cas, essentielle. Pour Sirri et Tufano (1995), sans l'accès aux multiples financements fournis par les épargnants, plusieurs processus de production devraient se trouver contraints par des échelles économiquement inefficientes. Acemoglu et Zilibotti (1997) soulignent enfin qu'en présence de projets larges et indivisibles, les arrangements financiers qui assurent une parfaite mobilisation des épargnes contribuent fortement à la croissance de la productivité. Cette fonction est au coeur du premier canal de transmission vers la croissance noté par Pagano et affecte directement l'accumulation de capital, mais aussi la disponibilité de volumes importants d'épargne pouvant financer l'innovation ou des investissements massifs nécessaires à l'exploitation de rendements croissants.

La croissance économique et le marché boursier sont donc intimement liés comme le montre clairement la figure ci-dessous.

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"Il faut répondre au mal par la rectitude, au bien par le bien."   Confucius