Analyse de la performance financière d'une société des télécommunications en RDC : cas d'Airtel RDC SA

Section 3 : Présentation des résultats et validations des hypothèses

Dans cette section, il sera question de présenter les résultats et de valider les hypothèses formulées au

niveau de l'introduction. Pour ce faire, nous présenterons d'abord l'analyse des soldes intermédiaires de gestion, pour ensuite présenter l'analyse de la rentabilité et de la profitabilité avant de poursuivre par l'analyse de la structure financière, pour atterrir avec l'analyse de la liquidité. Après présentation des résultats, nous procéderons à la validation des hypothèses de recherche.

3.1. Présentation des résultats

3.1.1. Présentation de l'analyse des soldes intermédiaires de gestion (SIG)

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Tableau 2:Soldes intermédiaires de gestion (En millions de FC)

Libellés	2021	2022	2023	2024
Marge commerciale	-867	-10 640	-14 964	- 21 147
Chiffre d'affaires	824 726	994 913	1 349 534	1 678 127
Valeur ajoutée	549 012	516 477	97 402	881 587
Excédent brut d'exploitation	493 677	463 648	30 601	792 337
Résultat d'exploitation	393 731	348 482	-121 683	614 488
Résultat financier	-257 680	-192 395	-286 136	-589 373
Résultat des AO	-161 165	136 654	156 087	-407 819
Résultat HAO	99 221	-	11 367	22 053
Résultat net	226 631	146 074	-413 514	30 004

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

Commentaire : Le tableau ci-dessus illustre l'ensemble des richesses créées par la société Airtel RDC SA sur la période d'étude. En effet, il montre avec précisions l'ensemble des opérations effectuées par la firme pour générer sa richesse.

Tableau 3:Indicateurs clés de la performance opérationnelle (en Millions de FC)

Libellé		2021		2022		2023		2024
Chiffres d'Affaires		824 726		994 913		1 349 534		1 678 127
Taux de variation (CA)		32,56%		20,64%		35,64%		24,35%
Valeur ajoutée (VA)		549 012		516 477		97 402		881 587
Taux de variation (VA)		333,95%		-5,93%		-81,14%		805,10%
VA % du CA		66,57%		51,91%		7,22%		52,53%
EBE		493 677		463 648		30 601		792 337
Taux de variation (EBE)		531,74%		-6,08%		-93,40%		2489,25%

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EBE % CA

	59,86%	46,60%	2,27%	47,22%
RE	393 731	348 482	-121 683	614 488
Taux de variation (RE)	-1138,65%	-11,49%	-134,92%	604,99%
RE % CA	47,74%	35,03%	-9,02%	36,62%
RN	226 631	146 074	-413 514	30 004
Taux de variation (RN)	234,87%	-35,55%	-383,09%	107,26%

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

Figure 4 : Evolution du Chiffres d'Affaires d'Airtel RDC SA (en Millions de FC)

1 800 000

994 913

1 349 534

1 678 127

824 726

2021 2022 2023

1 600 000

1 400 000

1 200 000

1 000 000

800 000

600 000

400 000

200 000

0

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

Commentaire : La figure ci-dessus illustre l'évolution du Chiffre d'Affaires sur la période étudiée. Il convient de remarquer qu'entre 2021 et 2024, le Chiffre d'affaires de la société des télécommunications Airtel RDC SA a pratiquement doublé. Ce résultat montre la capacité de la société à générer des bénéfices à ses ventes.

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Figure 5: Evolution de la valeur ajoutée d'Airtel RDC SA (en Millions de FC)

1 000	000
								881 587
900	000
800	000
700	000
600	000	549 012
		516 477
500	000
400	000
300	000
200	000
						97	402
100	000
	0

2021 2022 2023 2024

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

Commentaire : Le graphique illustre l'évolution de la valeur ajoutée, celle-ci décroit légèrement de 5,93% ; on suppose que les charges ont augmenté à l'année suivante. En 2023, cette décroissance s'accentue et la valeur ajoutée chute d'environ 81,14% ramenant celle-ci à 97 402 Millions de Francs Congolais. L'année 2024 a été marquée par une croissance explosive de la valeur ajoutée qui connait une ascension fulgurante d'environ 881 587 Millions de Francs congolais, ce phénomène traduit une croissance d'environ 805,10%.

Figure 6 : Evolution de l'EBE et du Résultat d'Exploitation (En Millions de FC)

1 000 000

800 000

600 000

400 000

200 000

0

2020,5 2021 2021,5 2022 2022,5 2023 2023,5 2024 2024,5

-200 000

EBE RE

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

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Commentaire : Nous pouvons voir à l'aide du graphique ci-dessus que l'EBE et le RE suivent une tendance assez similaire. La situation de ces indicateurs pour l'année 2021 montre que la firme a réalisés des résultats positifs après la COVID. Une légère décroissance observée en 2022 qui s'est suivie d'une profonde dégradation de ces indicateurs en 2023, amenant le résultat d'exploitation à un solde négatif. Ensuite, viens la période de reconstruction et d'ascension en 2024 pour ces deux indicateurs.

Figure 7: Evolution du Résultat Net d'Airtel RDC SA (En Millions de FC)

0

2020,5 2021 2021,5 2022 2022,5 2023 2023,5 2024 2024,5

-100 000

-200 000

-300 000

-413 514

-400 000

-500 000

226 631

146 074

30 004

300 000

200 000

100 000

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

Commentaire : Ce graphique illustre l'évolution du Résultat net sur la période étudiée d'Airtel RDC qui décroit tout au long de la période d'étude. En 2022, le résultat net qui était autrefois 226 631 millions à l'année N-1, connait une décroissance d'environ 35,55%. Cette décroissance s'amplifie en 2023 où le RN passe de 146 074 millions à - 413 514 millions soit une décroissance de 383,09%, un résultat extrêmement négatif. En 2024, la société relève son résultat net qui, par rapport au dernier enregistrement connait une croissance de 107,26% soit 30 004 Millions de Francs congolais.

3.1.2. Analyse de l'autofinancement (CAF)

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Tableau 4:Calcul de l'autofinancement sur la période d'étude (en Millions de FC)

	2021		2022		2023		2024
Capacité d'autofinancement (CAF)	227	356	261	977	-259	812	177	751
Dividendes distribuées		0		0		0		0
Autofinancement = CAF- D	227	356	261	977	-259	812	177	751

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

Figure 8 : Evolution de l'autofinancement sur la période donnée

300 000
200 000
100 000
0
2021 2022										2023		2024
-100 000
-200 000
-300 000

Capacité d'autofinancement (CAF) Dividendes distribuées

Autofinacement = CAF- D

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

Commentaire : Ce graphique montre l'évolution de l'autofinancement de la société des télécommunications Airtel RDC SA sur une période poste COVID. La capacité d'autofinancement et l'autofinancement de la société étaient situé aux environs de 227 356 millions de francs congolais, ce résultat était bénéfique pour la société, qui se voyait en mesure de financer ses investissements ainsi que de dégager des bénéfices. Cette situation s'améliore en 2022, où l'on remarque que l'autofinancement est passé de 227 356 à 261 977 millions de francs congolais ; cette situation se renverse en 2023 où l'autofinancement décroit de 199%, passant de 261 977 à -259 812 millions de francs. Cependant, l'année 2024 a été marquée par une restauration de l'autofinancement d'Airtel qui

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redevient positif. Durant la période d'étude, la capacité d'autofinancement et l'autofinancement suivent une même tendance avec des fluctuations similaires ; cela est dû à la non distribution des dividendes auprès des actionnaires tout au long de la période étudiée.

3.1.3. Analyse des indicateurs de la performance financières

Tableau 5 : Les indicateurs de la performance financière (en millions de FC)

	2021	2022	2023	2024
Rentabilité financière	-22%	-17%	36%	-3%
Rentabilité économique	-47%	-82%	28%	200%
Effet de levier	25%	65%	8%	-203%
Taux de profitabilité	27%	15%	-31%	2%

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

Commentaire :

· La rentabilité financière (des capitaux propres) a connu des mouvements variés. Entre 2021, cette rentabilité était de -22% pour passer à -17% en 2022 ; durant cette période, la rentabilité subissait une amélioration qui était principalement causée par la réduction des pertes. L'année 2023 pour Airtel a été une année de croissance de la rentabilité financière. En effet, celle-ci s'est fortement accrue atteignant le seuil de 36%, ce qui souligne la capacité des capitaux propres à générer un bénéfice (Ce résultat est principalement issu du rapport des signes entre le résultat net et les capitaux propres. Economiquement, ce résultat ne reflète pas une performance des capitaux propres à générer des bénéfices pour les associés). L'année 2024 a été marquée par une chute violente de la rentabilité financière de 39%. Ce résultat de -3% est dû à une dégradation des capitaux propres causées par les reports à nouveau. Cependant, ce résultat reste du point de vue mathématique et peut signifier une amélioration de la rentabilité des capitaux propres, car ceux-ci tendent vers le sens positif.

· La rentabilité économique en 2021 était de - 47%, elle se dégrade en 2022 de 35%. Cette dégradation de la rentabilité économique est principalement due au solde négatif des capitaux investis. En 2023, elle s'envole de manière positive pour atteindre 28% (ce résultat est principalement dû au rapport des signes entre le résultat d'exploitation et les capitaux investis, il ne représente pas la réalité économique et n'interprète pas une amélioration de l'exploitation). En 2024, Airtel réalise

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une croissance exponentielle de sa rentabilité économique due à l'augmentation du résultat net et des capitaux investis, elle est de 200% en 2024. L'activité économique d'Airtel RDC lui a fortement été bénéfique. Ce bénéfice a principalement été causé par l'amélioration des ressources stables, qui est due à l'augmentation de la dette par rapport aux capitaux propres.

· L'effet de levier passe de 25% en 2021 à 65% en 2022 puis redescend à 8% en 2023. Durant cette période, l'endettement contribue à l'augmentation de la rentabilité financière. En 2024, l'endettement a eu un effet négatif sur la rentabilité financière, étant donné que l'effet de levier était de - 203%.

· Sur la période étudiée, le taux de profitabilité d'Airtel RDC s'est dégradé de manière progressive à l'année 2021, 2022 quittant de 27% à 15%. La dégradation s'est accentuée en 2023 où le taux baisse jusqu'à -31%. L'on observe en 2024, une amélioration de la capacité d'Airtel à générer du profit au moyen de ses ventes, cela s'est produit par l'évolution positive du taux de profitabilité qui est de 2% sur l'année. Cette augmentation est due à l'amélioration du résultat net en 2024.

3.1.4. Analyse de la structure financière

Tableau 6 : Ratios de structure financière (en millions de FC)

	2021	2022	2023		2024	Ratio de solvabilité Générale
0,3890347	0,483897019	0,4322306	0,5394406		Ratio d'autonomie financière
-0,677625	-0,55843735	-0,52954	-0,547167		Ratio de capacité de remboursement
0,7849829	1,302097712	32,698376	1,9461908		Ratio d'endettement
-0,174562	-0,503763365	-0,613965	-1,291582

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

Commentaire :

· Le ratio de solvabilité générale présente un léger accroissement de 2021 à 2022 où il passe de 0,38 à 0,48. Il s'en est en 2023, d'une baisse de ce ratio qui passe à 0,43 et qui vient remonter en 2024 pour atteindre 0,54. Qu'à cela ne tienne, Airtel RDC demeure sur une ligne rouge car son ratio de

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solvabilité reste inférieur à 1, ce qui signifie que la société ne parvient pas à couvrir ses dettes par ses actifs. Airtel RDC a donc été insolvable sur toute la période d'étude.

· Le ratio d'autonomie financière demeure fortement négatif sur la période étudiée. En 2021, il est de -0,68% puis passe à -0,56% en 2022. En 2023, il est de -0,53% puis de -0,55% en 2024. Sur la période étudiée, ce ratio demeure négatif, ce qui signifie qu'Airtel RDC est dans un état critique ; elle dépend du financement externe pour maintenir son activité. Elle ne possède aucune autonomie financière. Ces résultats peuvent représenter un risque de faillite ou de restructuration.

· Le ratio de la capacité de remboursement donne pour 2021 un délai de 7 mois pour qu'Airtel rembourse ses dettes. En 2022, le délai de remboursement obtenu après calcul est de 1 an et 3 mois. En 2023, on constate l'augmentation du délai de remboursement. En effet, Airtel a besoin de 32 ans et 6 mois pour rembourser ses dettes. Pour ce qui est de 2024, le délai de remboursement est estimé à 1 an et 9 mois.

· Pour ce qui est du ratio d'endettement, il se décroit de manière progressive et intensive sur la période d'étude, cela est dû à la dégradation des capitaux propres causée par les reports à nouveau (les pertes cumulées). Cette décroissance nous montre que la situation de l'entreprise est dans un état critique, donc en déséquilibre financier.

Tableau 7 : Equilibre financier

		2021	2022		2023			2024		Fonds de Roulement
-1	579 621	-1 257	652	-1 480	423		-844	842	Besoin en Fonds de Roulement
	-75336	-1 083	626	-1 182	755		-664	557	Trésorerie Nette (FR-BFR)
-1	504 285	-174	026	-297	668		-180	285

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

Commentaire : On constate dans ce tableau que le principe de l'équilibre financier minimum n'est pas respecté, ce résultat s'accompagne d'une trésorerie déficitaire sur la période étudiée. Les besoins de

financement surpassent les ressources et poussent la société à faire aux concours bancaires pour financer ses investissements soit aux dettes fournisseurs.

3.1.5. Analyse de la liquidité

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Tableau 8 : Les ratios de liquidité

	2021	2022	2023		2024	Ratio de liquidité générale
0,10314586	0,163437682	0,15875388	0,31393166		Ratio de liquidité réduite
0,10174278	0,154136555	0,15162322	0,30312907

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

Commentaire :

· En 2021, le Ratio de liquidité générale était 0,10 ; il s'accroit légèrement de 0,06 en 2022 pour être à 0,16 ; ce ratio baisse en 2023 pour une valeur de 0, 158 et remonte en 2024 pour atteindre la valeur de 0,31. Il sied de noter que sur l'ensemble de résultats obtenus durant la période d'étude, le ratio de liquidité générale reste inférieur à 1, ce qui représente un danger de la trésorerie ; les actifs circulants ne couvrent pas les passifs circulants.

· Le RLR évolue entre 2021 et 2022, passant de 0, 10 à 0,15 ; il est ensuite suivi d'une dégradation en 2023, où sa valeur est de 0,15 et remonte en 2024 pour une valeur de 0,30. Ces résultats traduisent un risque de trésorerie sur l'ensemble de la période d'étude.

3.2. Validation des hypothèses empiriques

Après avoir analysé nos données collectées via les états financiers, nous avons utilisé certains indicateurs financiers tels que les indicateurs de la performance financière, les ratios de structure financière et les ratios de liquidité pour parvenir aux résultats qui confirmeront ou infirmeront les hypothèses formulées. De ce fait, nous tenterons de valider ou d'invalider nos hypothèses de recherches aux vus des résultats obtenus :

H1 : Les indicateurs de la performance financière ont évolué favorablement sur la période d'étude.

Pour ce qui est des indicateurs de la performance financière, nous avons utilisé le ratio de la rentabilité économique, la rentabilité financière, l'effet de levier ainsi que le ratio de profitabilité. Ces ratios nous permettent de vérifier la validité de nos hypothèses au travers des résultats :

- Le ratio de la rentabilité économique : Celle-ci est restée négative durant les années 2021, 2022 et 2023 ; bien que le résultat constaté en 2023 soit positif, cela ne reflète une amélioration de l'exploitation et Airtel reste sur une perte. En 2024, l'on constate une croissance spectaculaire de la

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rentabilité économique où elle atteint 200%. L'évolution de la rentabilité économique n'est donc pas

globalement positive ;

- Le ratio de rentabilité financière : La rentabilité financière a connu une tendance négative entre 2021 et 2023 ; elle connait un redressement en 2024 où elle passe à 3%. Cependant, ce redressement ne montre pas une évolution globalement positive de la rentabilité financière d'Airtel RDC sur la période d'analyse ;

- L'effet de levier : demeure constamment négative du point de vue économique sur la période d'étude, qui veut dire que les dettes ont un effet négatif sur la rentabilité des capitaux propres de la société, et ne contribue pas à son augmentation ;

- Le taux de profitabilité : est profondément marqué par une dépréciation continuelle, suivi d'une appréciation en 2024. Qu'à cela ne tienne, le pourcentage des bénéfices net réalisé par Airtel a plus été marqué par une décroissance plutôt qu'une croissance sur la période d'étude.

Conclusion de H1 : Nous infirmons l'hypothèse selon laquelle les indicateurs de la performance financière d'Airtel RDC auraient évolué de manière favorable sur la période 2021-2024, car leur évolution n'est pas pleinement positive et demeure négative entre 2021 et 2023.

H2 : La structure financière d'Airtel RDC est relativement stable et équilibrée entre 2021 et 2024.

Pour mesurer la stabilité de la structure financière et son équilibre durant la période d'étude, nous avons utilisé les ratios de structure financière et le principe de l'équilibre financier minimum, pour accepter ou rejeter l'hypothèse formulée. Voici les principaux résultats :

- Le ratio de solvabilité générale : Sur la période d'étude, ce ratio reste constamment inférieur à 1,

ce qui traduit une ligne rouge pour l'entreprise, car ses actifs ne seront pas en mesure de couvrir ses dettes en cas de liquidation. Airtel RDC est donc insolvable sur la période étudiée.

- Le ratio d'autonomie financière : ce ratio demeure constamment négatif sur 2021-2024, ce qui veut dire que la société ne dispose d'une autonomie financière et dépend fortement des dettes

pour ses activités ;

- La capacité de remboursement : montre que le remboursement des dettes de la société a des délais variés qui tendent à augmenter de manière significative.

- Le ratio d'endettement : Ce ratio demeure fortement négatif sur la période d'analyse, ce qui traduit également la dépendance de la société vis-à-vis des tiers, cela est dû à la dégradation des capitaux propres ;

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- L'équilibre financier : Le principe de l'équilibre financier minimum n'étant pas respecté, la société

fait face au risque de trésorerie car cette dernière reste négative tout au long de l'étude.

Conclusion de H2 : Au vu des résultats obtenus, nous rejetons l'hypothèse selon laquelle la structure financière d'Airtel était relativement stable et équilibrée sur la période d'étude. En effet, les résultats nous montrent que notre cadre d'étude présente une structure financière fragile et déséquilibrée.

H3 : Airtel RDC dispose d'une bonne liquidité pour faire face à ses engagements à court terme.

Pour vérifier le degré de liquidité de la firme étudiée, nous avons utilisé les ratios de liquidité qui nous ont permis de confirmer ou d'infirmer notre hypothèse. Les résultats se présentent comme ceux-ci :

- Le ratio de liquidité générale (RLG) : sur la période d'étude, ce ratio demeure constamment inférieur à 1, ce qui traduit un danger et un risque de trésorerie ;

- Le ratio de liquidité réduite (RLR) : présente également les mêmes comportements du RLG, il demeure inférieur à 1 sur la période 2021-2024, ce qui traduit un risque de trésorerie.

Conclusion de H3 : Les résultats obtenus après analyse, nous montre qu'Airtel RDC ne dispose pas d'une trésorerie suffisante pour faire face à ses engagements à court terme. Ces résultats rejettent l'hypothèse 3.