Etude comparative de la technique de titrisation France/Etats-unis référence à la titrisation des prêts immobiliers résidentiels

4. Une vue d'ensemble : Avantages et inconvénients de la titrisation

L'introduction de nouveaux actifs financiers et la création de nouveaux marchés par le biais de la titrisation tient compte de divers intervenants à savoir : les émetteurs, les investisseurs et le marché financier. Avec la titrisation le prêteur initial n'est plus le détenteur de la créance, il en découle un certain nombre d'avantages :

4.1. Diversification du refinancement 

Avant l'existence de la titrisation, la possibilité de se refinancer sur le marché était étroite, les marchés sont parfois peu liquides avec peu d'intervenants. Certaines régions peuvent être demandeuses de crédits et d'autres prêteuses, les taux d'intérêt peuvent être localement différents. La titrisation a permis de ramener de nouveaux investisseurs en leur offrant un marché  plus liquide et plus large caractérisé par plus d'opportunités.

4.2. Diminution des risques 

Compte tenu de la liquidité du marché, il devient plus facile de titriser une large gamme de créances et en conséquence de reporter les risques inhérents sur les nouveaux investisseurs. Cette réduction des risques portée au bilan des banques concerne aussi bien les risques de liquidité car la créance n'est plus à financer par la banque que les risques de défaillance lorsque ces derniers sont transférés aux détenteurs de titres ou aux garanties mises en oeuvre notamment aux organismes d'assurance ou aux vendeurs de protection pour la titrisation synthétique.

4.3. Assouplissement des contraintes 

Les organismes de crédit sont soumis à diverses contraintes relatives notamment à des ratios de fonds propres (Ratio Cooke^6(*) et Mc Donough à partir du 01/01/2007). S'ils disposent de créances, ils doivent détenir un montant associé en fonds propres. La titrisation permet de transférer les créances sous formes de titres à d'autres investisseurs, donc ne plus avoir à détenir les fonds propres correspondants.

4.4. Une large gamme de produits, des garanties et une liquidité élevée 

L'existence d'une large gamme de titres aussi bien du point de vue de maturité que des modalités de remboursement facilite pour les investisseurs la diversification de leur portefeuille.

Par ailleurs, les titres bénéficient de diverses garanties et en général ont des degrés de qualité élevée généralement supérieurs aux AAA .Les titres émis par les établissements de crédit ont une liquidité élevée par rapport aux autres titres de créances (Bons de trésor et obligations).

4.5. Sécurité du système financier 

Il y a un risque relatif à la qualité des créances sélectionnées par les banques. En effet, en titrisant leurs créances, les banques se défaussent en partie du risque de défaillance des crédits qu'elles ont accordés et peuvent être amenées à relâcher leur discipline de sélection des emprunteurs. Néanmoins ce phénomène se reflétera lors de la notation des titres, la banque sera alors sanctionnée sur le marché, celui-ci exigera une rémunération pour ce risque de défaut.

* ⁶ Le ratio Cooke issu du premier accord de Bale de 1988, est un ratio de solvabilité internationale centré sur le risque de crédit, il s'exprime de la manière suivante : Fonds propres  Risques de crédit pondérés > 8%