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L'introduction en Bourse - cas de BVC

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par Abdelhalim MAACHE
Université Mohammed 1er - Oujda - Licence es Sciences Economiques et Gestion 2007
  

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Section 2 - Les spécificités de la logique financière dans les PME

Paragraphe 1-Les caractéristiques des sociétés cotées

Par le tableau ci-dessous on peut trouver les différentes caractéristiques des sociétés ouvertes et de celles fermées :

Tableau : Typologie des modes organisationnels

Caractéristiques

Sociétés fermées

Sociétés ouvertes

Degré de complexité

Organisation non complexes :

-dimension réduite ;

-âge : plus jeune

-information concentrée

Organisation complexes :

-taille élevée ;

-entreprise plus âgée ;

-information diffuse.

Répartition des titres

-titres concentrés entre les mains des dirigeants ;

-négociabilité limitée des titres.

-les dirigeants ne détiennent pas ou peu de titres de propriété ;

-titres librement négociables

Organisation des fonctions entrepreneurailes

Non séparation des fonctions propriété/décision/contrôle

-séparation propriété/décision

-séparation décision/contrôle

Facteurs favorables

Eviter les coûts d'agence liés à la séparation propriété/décision

Obtenir une gestion optimale du risque par le marché

Facteurs défavorables

Augmentation du prix du service de la prise de risque.

Hausse du coût du capital

Existence des coûts d'agence liés à la séparation propriété/décision

Exemple-type

Société unipersonnel

Entreprise avec un très grand nombre d'actionnaires

Source : extraits de Gallais-Hamonno G et Mourgues N(1988) : « L'organisation et les décisions financières de l'entreprise selon la théorie de l'agence », cahier de recherches L.O.F Orléans

L'ensemble des travaux académiques considère l'ouverture du capital comme un acte exceptionnel dans la vie d'une PME. Il est nécessaire d'en appréhender l'ensemble des conséquences, tant sur les plans financiers qu'organisationnels21(*) :

_ L'évaluation du prix des actions ;

_ Le partage du pouvoir ;

_ La possibilité d'un contrôle du management de l'entreprise ;

_ La nécessité d'une rémunération des fonds propres (versement de

dividendes) ;

_ Une évaluation du management...

Paragraphe 2 : Les politiques financières des PME cotées

À partir des enquêtes réalisées précédemment, nous nous intéresserons tout d'abord aux caractéristiques des appels publics à l'épargne réalisés par les entreprises moyennes. Nous tenterons ensuite de les expliquer par la mise en évidence des préférences de financement formulées par les dirigeants des PME cotées, et par leur opinion sur les conditions de réalisation de ces opérations sur le marché.

* 21 Eric STEPHANY : `la relation capital-risque /PME, fondement et pratiques' ; Ed. DE BOEK

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"Entre deux mots il faut choisir le moindre"   Paul Valery