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L'independance de la banque centrale : application aux cas des PVD

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par Zouhaier El ouardi
FSEG Tunis - Master 2006
  

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UNIVERSITÉ DE TUNIS EL MANAR

FACULTÉ DES SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION DE TUNIS

Mémoire du Mastère

en Sciences Economiques

L'INDÉPENDANCE DE LA BANQUE CENTRALE : APPLICATION AU CAS DES PAYS EN VOIE DE DÉVELOPPEMENT

Dirigé par : Soutenu par :

Mr. Le Professeur Ghazi BOULILA Zouhaier El WARDI

Année Universitaire : 2005-2006

Abstract

Nowadays, it is widely believed that making the central bank an agency with mandate and reputation for maintaining price stability may help to assure price stability. Indeed, many countries have adapted their central bank lows accordingly. The empirical evidence suggests that legal independence is inversely related to inflation in industrial countries, but not in developing. In that case, we investigate the relation between independence and inflation, in developing countries, by using a new indicator based on actual frequency of change of the chief executive of officer of the bank. This index contributes significantly to explaining cross-country variations in the rate of inflation only when control variable aren't included in the model.

JEL classification: E42; E58; E52

Keywords: Central bank independence; Turnover rate; developing countries; inflation

Résumé

La délégation de la politique monétaire à une banque centrale indépendante semble dans nos jours une solution adéquate pour le problème du biais inflationniste. En effet, l'évidence empirique a montré que la mesure de l'indépendance légale de la banque centrale est inversement liée aux taux d'inflation dans les pays développés. Par ailleurs, cette mesure n'est pas fiable pour le cas des pays en voie de développement ; c'est pourquoi on a opté pour un nouvel indicateur basé sur le taux de rotation du gouverneur. Moyennant, cet indice on a pu montré la corrélation négative entre l'indépendance de la banque centrale et l'inflation dans les pays en voie de développement. Néanmoins, cette corrélation devient moins significative après l'introduction d'autres variables macroéconomiques dans le modèle.

JEL classification: E42; E58; E52

Mots clés : L'indépendance de la banque centrale ; le taux de rotation du gouverneur ; les pays en voie de développement ; l'inflation

Table de Matière

Introduction Générale .........................................................p1

Chapitre I : Biais inflationniste : théorie et solutions

Introduction ......................................................................................p7

Section I : Incohérence temporelle et biais inflationniste ...............................p7

I- Les origines de la théorie : ....................................................................p7

I - 1 la courbe de Phillips ...............................................................p7

I - 2 Les anticipations  .................................................................p10

II- L'incohérence temporelle: ...................................................................p10

II -1 La cohérence d'une politique : ...................................................p11

a - L'exemple des digues : ........................................................p11

b - Le modèle théorique de la cohérence : .......................................p12

c - L'exemple d'inflation-chômage : ............................................. p13

II-2 Application au cas de la politique monétaire  ..................................p15

III- Discrétion, règle et tricherie ...............................................................p18

III-1- Sous une politique à la discrétion : .............................................p19

III-2- Une politique suivant une règle : ................................................p19

III-3- Tentations de tricherie : ..........................................................p20

Section II : Conservatisme et contrat ........................................................p22

I - Conservatisme : ................................................................................p23

I -1 l'offre agrégée : ......................................................................p23

I - 2 demande agrégée : ..................................................................p25

I -3 la fonction de bien être sociale : ..................................................p25

I - 4 l'équilibre temporellement cohérent sous une politique discrétionnaire :....p25

I -5 le bien être social sous un gouverneur conservateur : ..........................p28

II- Notion du contrat : ..............................................................................p31

II- 1 Le modèle : ..........................................................................p32

II -2 Commentaire : .......................................................................p33

Conclusion du chapitre I .........................................................................p35

Chapitre 2 : L'indépendance : définition, rôles et critiques

Introduction: .....................................................................................p37

Section I : L'indépendance : définition et rôles ...........................................p38

I- La définition de l'indépendance ..............................................................p38

I-1- L'indépendance légale et l'indépendance réelle .................................p39

a- L'indépendance légale..............................................................p39

b- L'indépendance réelle...............................................................p40

I-2- L'indépendance des objectifs et l'indépendance instrumentale ................p41

II- Rôles de l'indépendance de la banque centrale : ............................................p43

II -1- Variabilité de l'inflation : .........................................................p43

II -2- Niveau et variabilité de la croissance économique : ..........................p44

Section II : Un re-examen critique ............................................................p47

I- Critiques d'ordre méthodologique : ...........................................................p47

I -1- La simple lecture du statut  .........................................................p47

I -2- la coordination des politiques :.....................................................p48

I- 3- Critique de Blinder : ................................................................p49

I -4 Critique de McCallum : ............................................................p50

II- Indépendance, conservatisme et influences politiques : ....................................p51

III - l'IBC n'est pas une condition nécessaire ou suffisante pour la stabilité de prix :.....p52

III -1 L'IBC n'est pas une condition nécessaire pour la stabilité de prix : .........p52

III - 2 l'IBC n'est pas une condition suffisante pour la stabilité de prix : ..........p52

a- L'IBC est une variable endogène .................................................p52

c- Culture d'inflation ..................................................................p53

b- Les groupes d'intérêt ..............................................................p54

IV- Quelques arguments en faveur de l'Indépendance de la banque centrale : ............p55

IV - 1- La vision des `public choice' : ..................................................p55

IV - 2- Les analyses de Sargent & Wallace (1981) : ..................................p56

IV - 3 Réponse à l'argument de Posen (1995) : ........................................p56

IV - 4 Autres réponses aux critiques : ...................................................p57

Conclusion du chapitre II .........................................................................p58

Chapitre III : L'indépendance de la banque centrale : Déterminants, mesures et validations empiriques

Introduction ..........................................................................................p59

Section I : Déterminants du degré d'indépendance et sa mesure .........................p60

I - Les déterminants de l'Indépendance de la banque centrale : ................................p60

I -1 le niveau d'équilibre du chômage : ...................................................p61

I - 2 la dette du gouvernement  ............................................................p61

I -3 l'instabilité politique : .................................................................p62

I - 4 l'opposition du secteur financier : ..................................................p62

I - 5 Opposition publique à l'inflation : .................................................p63

II- Mesure des indices de l'indépendance : .......................................................p64

II-1- Codification de la charte de la banque centrale : .....................................p64

a- Encodage des variables : ..........................................................p64

b- Sommation des variables : ..........................................................p65

II-2 Les indices de l'indépendance réelle  .....................................................p67

III - Etude de cas : l'indépendance de la Banque Centrale Tunisienne :...................... p72

a - l'indépendance légale de la BCT ....................................................p72

b- L'indépendance instrumentale de la BCT ........................................p74

c - La publication des informations comme gage de crédibilité ................p74

Section II : Essais empiriques ...................................................................p76

I- Quelques évidences empiriques : ...............................................................p76

I -1 L'exactitude et la pertinence des indicateurs de l'IBC ............................p77

I -2 Causalité et robustesse ................................................................p78

II - Essais empiriques : ..............................................................................p80

II - 1 La relation entre l'indépendance de la banque centrale et l'inflation : .......p80

II - 2 L'inflation, l'indépendance de la banque centrale et les variables macro-

économiques : ................................................................................p84

II -3 L'hypothèse de `Free lunch' : ......................................................p86

Conclusion du chapitre III ........................................................................p87

Conclusion Générale :.................................................................... p88

Table des Matière : ......................................................................... p91

Liste des tableaux ............................................................................p95

Liste des Figures ..............................................................................p96

Bibliographie .....................................................................................p97

Annexe .............................................................................................p103

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