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L'independance de la banque centrale : application aux cas des PVD( Télécharger le fichier original )par Zouhaier El ouardi FSEG Tunis - Master 2006 |
I -5 Le bien être social sous un régime d'un gouverneur conservateur :Rogoff (1985) a démontré que la société peut augmenter son bien-être par le recrutement de quelqu'un à la tête de la banque centrale qui soit réputé pour son aversion pour l'inflation. «We demonstrate that society can make itself better off by selecting an agent to head the independent central bank who is known to place a greater weight on inflation stabilisation»16(*) A l'aide d'un deuxième graphique, emprunté à David Romer (1997), on montrera comment la délégation de la politique monétaire à un conservateur atténuera le problème de l'incohérence temporelle. La figure montre les effets de la délégation de la politique monétaire à un individu, affectant un poids supérieur à l'inflation (è + °). Il est bien clair que la pente de la droite en pointillé, qui fait référence à l'optimisation du problème avec délégation, est inférieure à celle de la droite déjà obtenue sous un régime à la discrétion ( è ) ; lorsque ° est strictement supérieur à 0.
e EQ * Figure5 : Effet sur l'inflation d'équilibre d'une délégation de la politique monétaire à un dirigeant conservateur Source : David Romer ; « Macroéconomie approfondie » (1997) p 451 Sous le nouveau régime on garde la même structure du modèle : avec les équations suivantes : (i dénote un régime de banque centrale indépendante). (18) = (13) ; (19) = (15) ; (20) = (16)
[pt - Et-1(pt)] i = - zt / ç [ (1/á) + á è + á °] (19)
Le régime doit être évalué sur la base de la fonction de perte sociale anticipée et non sur la base de la fonction de perte anticipée de la banque centrale. La valeur anticipée de la fonction de perte sociale est :
Pour résoudre la valeur de ° qui minimise
Démonstration de l'équation (22b) C'est une dérivée de la forme (f/g)'= (f ' * g - g' *f) / g²
Démonstration de l'équation (22c)
On remarque que le terme de stabilisation Théorème de Rogoff (1985) : Après avoir défini °min la valeur
de ° qui minimise Pour Ø On aura une valeur strictement négatif de
Ø On aura une valeur strictement négatif de
Ainsi Lorsque ° tend vers +? alors et
Le théorème de Rogoff (1985) énoncé plus haut stipule qu'en présence de distorsion sur le marché de l'emploi, il est optimal de choisir un agent qui donne, plus que la société, du poids à l'inflation, mais pas assez trop. On peut interpréter le théorème intuitivement de la façon suivante : considérons une élévation de ° du niveau zéro. En augmentant l'engagement de la banque centrale à combattre l'inflation, le taux moyen de l'inflation salariale temporellement cohérent est réduit. Mais la pondération de la banque centrale entre inflation-chômage va être modifiée et ceci perturbe les réactions des autorités monétaires face aux chocs non anticipés. L'intérêt porte à ce moment là sur le rapport entre crédibilité et flexibilité ; où le banquier conservateur se penchera inévitablement vers le combat de l'inflation. La politique monétaire perdra ainsi son aptitude à absorber les chocs de l'économie. C'est la principale critique à la solution de Rogoff. «By increasing the central bank's commitment to fighting inflation, the time-consistent average rate of wage inflation is reduced. But the relative weight the central bank places on inflation versus employment stabilisation is altered, and this distorts the monetary authorities' responses to unanticipated shocks»17(*) * 16 Kenneth Rogoff; «The Optimal Degree of Commitment to an Intermediate Monetary Target». Quarterly Journal of Economics 100 (1985). p 210 * 17 Kenneth Rogoff ; «The Optimal Degree of Commitment to an Intermediate Monetary Target». Quarterly Journal of Economics 100 (1985). p 212 |
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i
= (
i -
) ² =
[( 
-
) /
á ( è + ° ) ] ²
(18)
i = (ä²z /
ç²) [( è + ° ) ² +( è/ á² )] /
[(1/á) ² + è + °] ²
(20)
t i = (
-
) ² +
è 
i + 
i
(21)
on
différencie (21) par rapport à ° on obtient :
(22a)
= 2
(ä²z/ç²) [(°/á²) /
(á-2 + è + °)3 ]
(22b)
= - 2
[(
-
) / á] ² / (è + ° )3
(22c)
=
(ä²z / ç²) [2(è + ° )] [(1/á)
² + è + °] ² - 2[(1/á) ² + è +
°] (ä²z / ç²) [ (è + ° ) ² +
(è/á²)] / [(1/á) ² + è + °]
4
=
(ä²z / ç²) {[2(è + ° )] [(1/á)
² + è + °] ² - 2[(1/á) ² + è +°]
[(è + ° ) ² + (è/á²)]} / [(1/á) ² +
è + °]4 
= 2
(ä²z / ç²){(è + ° )[(1/á)²
+ (è + °)] - [(è + ° ) ²
+(è/á²)]} / [(1/á) ² +è +
°]3
= 2
(ä²z / ç²){( è + ° )² +(è +
° ) (1/á)² - (è + ° ) ²+(è/á²)} /
[(1/á) ² + è + °]3
= 2
(ä²z / ç²){(è + ° )(1/á)²
- (è/á²)}/[(1/á) ² + è +
°]3
= 2
(ä²z / ç²){(è + ° - è
)(1/á)² }/[(1/á) ² + è +
°]3
= 2
(ä²z /ç²) [(°/á²) /
(á-2 + è + °)3 ]
(22b)
i
= (
i -
) ² =
[( 
-
) /
á ( è + ° )] ² 
i
= (
i -
) ²
=[(
-
) /
á ] ² [( è + ° ) -² ] 
= - 2
(è + ° ) -3 [( 
- 
) /
á] ²
= - 2 [(
-
) /
á] ² / (è + ° )3 
est une
fonction croissante du degré de conservatisme lorsqu'il est
supérieur à 0
t i on a :
> 
, 0
< °min < 8 et d'après l'hypothèse
è > - ° :
pour
- è < ° < 0 
Ø =
0 pour ° = 0
Ø
> 0 pour ° > 0
< 0
pour ° ? 0 ; 
change
de signe pour des valeurs grandes de °
converge
vers 0 au taux °-2
converge
vers 0 au taux °-3 . Il s'ensuit que pour 
= 
,
°min = 0.