L'independance de la banque centrale : application aux cas des PVD

I - 2 Les anticipations :

Après avoir été introduite dans l'analyse par Friedman et Phelps, l'inflation anticipée, a été suivie dans une nouvelle approche par un groupe d'éminents économistes : Robert Lucas (1972), Thomas Sargent (1975) et Robert Barro (1976).

Selon la nouvelle théorie fondée sur les anticipations rationnelles, le public utilise de façon optimale toutes les informations dont il dispose, y compris celles concernant les mesures économiques mises en oeuvre et les politiques futures. Cette nouvelle approche a modifié fondamentalement toute la matière économique, mais l'impact le plus important a été certainement la nouvelle vision du compromis entre l'inflation et le chômage. En 1977, deux théoriciens américains, Kydland &Prescott (1977) ont montré dans leurs analyses que si l'inflation anticipée est faible, le coût marginal d'une augmentation de l'inflation est peu élevé ce qui incite les gouvernements à poursuivre une politique monétaire expansionniste en vue d'augmenter la production au delà de son niveau normal. Mais comme les agents économiques savent que les gouvernements sont incités à se conduire ainsi, la poursuite discrétionnaire d'une telle politique aboutira à augmenter l'inflation sans même parvenir à accroître la production. On essaiera de développer cette idée dans ce qui suit.

II- L'incohérence temporelle:

  «Optimal control theory is an appropriate planning device for situations in which current outcomes and the movement of the system's state depend only upon current and past policy decisions and upon the current state. But, we argue, this is unlikely to be the case for dynamic economic systems. Current decisions of economic agents depend in part upon their expectations of future policy actions. Only if these expectations were invariant to the future policy plan selected would optimal control theory be appropriate way policy will be selected in the future»^8(*)

Si on tente de comprendre ce qui est venu dans la citation de Kydland & Prescott (1977) on peut dire que dans un modèle dynamique, les décisions actuelles des agents dépendent en général non seulement de la situation présente mais aussi de la manière dont ils anticipent les actions politiques futures. Il en résulte qu'une suite de politiques discrétionnaires, temporellement cohérente, c'est-à-dire telle l'ensemble des politiques soit optimal à chaque période compte tenu de l'information disponible, ne sera pas optimale, car elle ne prendra pas en compte toutes les données du problème, en particulier l'effet des anticipations des agents sur la situation courante.

Appliqué au cas de la politique monétaire, ce résultat se traduit par l'impossibilité pour le gouvernement d'atteindre le taux d'inflation socialement optimale pour la société, sauf s'il prend l'engagement de maintenir en permanence cette inflation socialement optimale, sans chercher à recourir à l'inflation pour relancer l'activité et que cet engagement est crédible. Pour comprendre le sens des termes optimalité et incohérence temporelle les auteurs ont présenté des exemples et ils ont modélisé la cohérence d'une politique.

* ⁸ Finn E.Kydland & Edward C.Prescott ;»Rules Rather than Discretion: The Inconsistency of Optimal Plans» Journal of Political Economy,(1977), vol 85 no.3 p 474