4.3.1.2 Investissements en
obligations
Les données récoltées sur terrain
montrent que la CSR a fait l'investissement à la BCR par une obligation
de 350.000.000FRW en deux parties ; une de 150.000.000FRW et l'autre de
200.000.000FRW.
TABLEAU N°3 : caractéristiques de la
1ière partie de l'obligation émise par la CSR
|
N°
|
DESCRIPTION
|
CARACTERISTIQUE
|
|
1
|
TITRE N°
|
BCR Series 001 Note
|
|
2
|
INTERET
|
9%
|
|
3
|
DATE DE TRANSACTION
|
31/01/2008
|
|
4
|
|
|
|
5
|
INVESTISSEUR
|
CAISSE SOCIALE DU RWANDA
|
|
6
|
VALEUR FACIALE
|
150.000.000 FRW
|
|
7
|
N° DE L'OBLIGATION
|
BCR Serie 001 Note
|
|
8
|
DATE
|
25/01/2008
|
|
9
|
DATE DE MATURITE
|
25/01/2018
|
Source : direction de l'investissement de la CSR
Ce tableau nous décrit les caractéristiques de
l'obligation qui constitue l'investissement fait par la CSR à la BCR
à travers le marché des capitaux du Rwanda . Il contient le
numéro d'identification de l'obligation (BCR Series001 Note),
l'intérêt annuel versé par la BCR à la CSR (9%) et
la date de transaction (le 31/01/2008). Ce tableau indique également le
nom de l'investisseur qui est la CSR et la maturité de cette obligation
qui est de 10ans du 25/01/2008 au 25/01/2018. Le même tableau indique
la valeur de cet investissement qui est de 150.000.000 FRW (la valeur
faciale). Signalons que l'investissement fait par la Caisse Sociale du Rwanda
(CSR) dans la Banque Commerciale du Rwanda (BCR) est partagé en deux
parties un de 150.000.000FRW (Voir l'annexe N°1) et l'autre de 200.000.000FRW
dont ses caractéristiques figurent dans le tableau qui suit.
TABLEAU N°4 : caractéristiques de la 2eme
partie de l'obligation émise par la CSR
|
N°
|
DESCRIPTION
|
CARACTERISTIQUE
|
|
1
|
TITRE N°
|
BCR Serie 002 Note
|
|
2
|
INTERET
|
9%
|
|
3
|
DATE DE TRANSACTION
|
31/01/2008
|
|
4
|
|
|
|
5
|
INVESTISSEUR
|
CAISSE SOCIALE DU RWANDA
|
|
6
|
VALEUR FACIALE
|
200.000.000 FRW
|
|
7
|
N° DE L'OBLIGATION
|
BCR Serie 002 Note
|
|
8
|
DATE
|
25/01/2008
|
|
9
|
DATE DE MATURITE
|
25/01/2018
|
Source : direction de l'investissement de la
CSR
Comme le tableau précédent, celui-ci nous
décrit également les caractéristiques de l'investissement
fait par la CSR à la BCR, celle-ci étant sa
2ième partie de 200.000.000 FRW. Ce tableau nous indique le
numéro d'identification de l'obligation (BCR Series 002 Note),
l'intérêt annuel de 9% que la BCR doit verser à la CSR et
la date de cette transaction (le 31/01/2008). Il nous indique aussi le nom de
l'investisseur qui est la CSR, la valeur de cet investissent appelée
également valeur faciale de 200.000.000FRW et sa maturité qui est
de 10ans du 25/01/2008 au 25/01/2018 (Voir l, annexe N°2). Comme nous l'avons
vu ci haut, même s'il y a eu deux transactions (celle de l'investissement
de 150.000.000FRW et celle 200.000.000FRW) concernant l'investissement en
obligations fait par la CSR à la BCR, à chaque six mois, le
paiement d'intérêt se fait en considérant la
totalité de l'investissement (350.000.000 FRW) (Voir l'annexe N° 3)
TABLEAU N°5: les investissements de la CSR à travers les
différents marchés des capitaux
|
MARCHE
|
MONTANT
|
%
|
|
MARCHE DES CAPITAUX DU RWANDA
|
350.000.000 FRW
|
7.6%
|
|
NAIROBI STOCK EXCHANGE
|
4.228.419.565 FRW
|
92.4%
|
|
TOTAL
|
4.578.419.565 FRW
|
100%
|
Source : élaboré par nous même sur base des
données récoltées sur terrain.
Ce tableau nous donne les différents investissements
faits par la CSR à travers les différents marchés des
capitaux de la région.
Le même tableau nous fait une comparaison des
investissements sur les différents marchés des capitaux
utilisées par la CSR durant l'année 2008 qui sont le
marché des capitaux du Rwanda et Nairobi Stock Exchange.
Comme ce tableau nous le montre, 4.578.419.565FRW est le
montant total de l'investissement que la CSR a fait à travers les
différents marchés des capitaux en général. De ce
même tableau, nous remarquons que 4.228.419.565FRW équivalent de
92.4% du montant total ci haut mentionné, est la somme d'argent investi
en SAFARICOM (société kenyane de télécommunication)
par la CSR à travers le marché des capitaux Nairobi Stock
Exchange de Kenya par l'intermédiaire DYER AND BLAIR du même pays
également. Tandis que 350.000.000FRW seulement équivalent de
7.6% du montant total que la CSR a investi à travers les
différents marchés des capitaux, est l'argent investi à
la BCR par la CSR à travers le marché des capitaux du Rwanda.
De ce qui précède, nous remarquons que la
Caisse sociale du Rwanda investit beaucoup à travers les marchés
des capitaux étrangers (92.4% de tous les investissements passés
sur les marchés) que sur le marché des capitaux national (7.6%
du montant total investi à travers les marchés des capitaux).
Cette préférence de la CSR de faire passer ses investissements
sur le marché des capitaux étranger au lieu d'investir beaucoup
à travers le marché des capitaux du Rwanda pourrait avoir
justification sur l'importance des intérêts.
TABLEAU N° 6 : les actions de la CSR dans les différentes
sociétés du Rwanda seulement
|
SOCIETE
|
MONTANT
|
%
|
MONTANT INVESTIS
|
|
SONARWA
|
5,000,000,000
|
16.25
|
812,500,000
|
|
BK
|
5,005,000,000
|
33.66
|
1,684,683,000
|
|
BHR
|
1,500,000,000
|
35
|
525,000,000
|
|
BRD
|
7,000,021,000
|
22.18
|
1,552,604,658
|
|
RDATEL
|
5,000,000,000
|
20
|
1,000,000,000
|
|
AGL
|
2,000,000,000
|
40
|
800,000,000
|
|
REIC
|
1,500,000,000
|
17.5
|
262,500,000
|
|
RIG
|
8,000,000,000
|
17.33
|
1,386,400,000
|
|
ULT
|
2,000,000,000
|
40
|
800,000,000
|
|
HOST
|
2,000,000,000
|
40
|
800,000,000
|
|
RWANDA FREE TRADE
|
5,006,800,000
|
15
|
751,020,000
|
|
RTC
|
2,500,000,000
|
30
|
750,000,000
|
|
RFI
|
3,000,000,000
|
74
|
2,220,000,000
|
|
TOTAL
|
|
|
13,344,707,658
|
Source : élaboré par nous même sur base des
données recueillies sur terrain.
Alors que le tableau N°2 se trouvant sur la page 57 nous
montre toutes les sociétés qui oeuvrent au Rwanda et à
l'étranger où la CSR a fait ses investissements, ce tableau nous
montre les investissements de la CSR dans différentes
sociétés qui oeuvrent au Rwanda seulement et leurs capitaux
sociales (il exclut donc l'investissement fait au SAFARICOM de Kenya). Ces
investissements n'ont pas passé sur n'importe quel marché des
capitaux qu'il soit celui du Rwanda ou de l'étranger; la CSR les a fait
par négociation directe avec les sociétés demandeuses des
capitaux.
TABLEAU N° 7 : comparaison des voies d'investissements
utilisés par la CSR
|
VOIE D'INVESTISSEMENT
|
MONTANT EN FRW
|
%
|
|
investissement en actions par négociation directe avec les
sociétés
|
13. 344. 707. 658
|
97,44%
|
|
investissement à travers le marché des capitaux
rwandais
|
350.000.000
|
2,55%
|
|
TOTAL
|
13. 694 .707 658
|
100%
|
Source : élaboré par nous même sur base des
données recueillies sur terrain.
Comme ce tableau nous le montre, 13.694.707.658FRW est le
montant total investi par la CSR à l'aide de toutes les voies (par
négociation directe avec les sociétés demandeuses des
capitaux et à travers le marché des capitaux). Ce tableau nous
fait également la comparaison de ces voies d'investissement
adoptées par la CSR. En nous basant sur le tableau
précèdent qui nous indique le montant total de l'investissement
en action fait par la CSR par voie de négociation avec les
différentes sociétés du Rwanda. Comme nous le remarquons,
durant l'année 2008, le montant de 13.344.707.658FRW équivalent
de 97,44% du fond total investi par la CSR en utilisant toutes les voies, est
le montant investi par voie de négociation directe avec les
sociétés demandeuses des capitaux et 2.55% du montant total
investi par toutes les voies étant le montant investi par la CSR
à travers le marché des capitaux.
De ce qui précède, nous remarquons que la CSR a
accordé une plus grande importance aux investissements qui ne passent
pas sur le marché des capitaux, ce qui a eu des répercussions
sur l'efficacité du marché des capitaux surtout au point de vue
homogénéité où un marché des capitaux
devient plus efficace au moment où les grandes institutions comme la CSR
préfèrent faire leurs transactions concernant les actions et les
obligations sur ce même marché.
TABLEAU N° 8 : importance de l'intervention de la CSR par rapport
aux mouvements totaux enregistrés au marché des capitaux
|
DESCRIPTION
|
MONTANT EN FRW
|
%
|
|
mouvements totaux
|
25,862,937,500
|
100%
|
|
part de la CSR
|
350,000,000
|
1.35%
|
Source : élaboré par nous même sur base de
l'interview adressée au responsable du marché des capitaux
à la BNR.
Ce tableau nous montre l'importance de l'intervention de la
CSR par rapport aux mouvements enregistrés au marché des
capitaux. Comme nous a témoigné l'agent de la BNR, ces mouvements
ont été effectués par trois catégories
d'intervenants : les institutions, les particuliers et le gouvernement
rwandais.
L'agent de la BNR n'a pas accepté de nous donner les
détails en ce qui concerne la part de chacun (disant que c'est
confidentiel) mais il a pu rendre disponible le montant total enregistré
au marché des capitaux qui est de 25.862.934.500FRW.
Toutefois, les données récoltées au sein
de la CSR par confrontation avec ceux récoltées à la BNR
nous ont permis de faire une analyse de l'importance de l'intervention de la
CSR par rapport aux mouvements totaux enregistrés au marché des
capitaux.
De même que les analyses précédentes,
celle-ci nous montre aussi que l'intervention de la CSR (1.35% de mouvements
totaux enregistrés) est encore très minime par comparaison aux
mouvements totaux des capitaux enregistrés sur le marché des
capitaux rwandais. Compte tenu de ce qui précède, et compte tenu
des critères d'efficacité d'un marché cités dans
les chapitres précédents, l'intervention de la CSR sur le
marché de capitaux rwandais est insuffisante pour rendre celui-ci
efficace.
|
|
