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Contribution d'une institution financière a l'efficacité du marché des capitaux au Rwanda

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par Jacques BUHEMBE
INILAK - Bachelor's Degree of Business Administration 2008
  

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4.3.1.2 Investissements en obligations

Les données récoltées sur terrain montrent que la CSR a fait l'investissement à la BCR par une obligation de 350.000.000FRW en deux parties ; une de 150.000.000FRW et l'autre de 200.000.000FRW.

TABLEAU N3 : caractéristiques de la 1ière partie de l'obligation émise par la CSR

N

DESCRIPTION

CARACTERISTIQUE

1

TITRE N

BCR Series 001 Note

2

INTERET

9%

3

DATE DE TRANSACTION

31/01/2008

4

 
 

5

INVESTISSEUR

CAISSE SOCIALE DU RWANDA

6

VALEUR FACIALE

150.000.000 FRW

7

N DE L'OBLIGATION

BCR Serie 001 Note

8

DATE

25/01/2008

9

DATE DE MATURITE

25/01/2018

Source : direction de l'investissement de la CSR

Ce tableau nous décrit les caractéristiques de l'obligation qui constitue l'investissement fait par la CSR à la BCR à travers le marché des capitaux du Rwanda . Il contient le numéro d'identification de l'obligation (BCR Series001 Note), l'intérêt annuel versé par la BCR à la CSR (9%) et la date de transaction (le 31/01/2008). Ce tableau indique également le nom de l'investisseur qui est la CSR et la maturité de cette obligation qui est de 10ans du 25/01/2008 au 25/01/2018. Le même tableau indique la valeur de cet investissement qui est de 150.000.000 FRW (la valeur faciale). Signalons que l'investissement fait par la Caisse Sociale du Rwanda (CSR) dans la Banque Commerciale du Rwanda (BCR) est partagé en deux parties un de 150.000.000FRW (Voir l'annexe N1) et l'autre de 200.000.000FRW dont ses caractéristiques figurent dans le tableau qui suit.

TABLEAU N4 : caractéristiques de la 2eme partie de l'obligation émise par la CSR

N

DESCRIPTION

CARACTERISTIQUE

1

TITRE N

BCR Serie 002 Note

2

INTERET

9%

3

DATE DE TRANSACTION

31/01/2008

4

 
 

5

INVESTISSEUR

CAISSE SOCIALE DU RWANDA

6

VALEUR FACIALE

200.000.000 FRW

7

N DE L'OBLIGATION

BCR Serie 002 Note

8

DATE

25/01/2008

9

DATE DE MATURITE

25/01/2018

Source : direction de l'investissement de la CSR

Comme le tableau précédent, celui-ci nous décrit également les caractéristiques de l'investissement fait par la CSR à la BCR, celle-ci étant sa 2ième partie de 200.000.000 FRW. Ce tableau nous indique le numéro d'identification de l'obligation (BCR Series 002 Note), l'intérêt annuel de 9% que la BCR doit verser à la CSR et la date de cette transaction (le 31/01/2008). Il nous indique aussi le nom de l'investisseur qui est la CSR, la valeur de cet investissent appelée également valeur faciale de 200.000.000FRW et sa maturité qui est de 10ans du 25/01/2008 au 25/01/2018 (Voir l, annexe N2). Comme nous l'avons vu ci haut, même s'il y a eu deux transactions (celle de l'investissement de 150.000.000FRW et celle 200.000.000FRW) concernant l'investissement en obligations fait par la CSR à la BCR, à chaque six mois, le paiement d'intérêt se fait en considérant la totalité de l'investissement (350.000.000 FRW) (Voir l'annexe N 3)

TABLEAU N5: les investissements de la CSR à travers les différents marchés des capitaux

MARCHE

MONTANT

%

MARCHE DES CAPITAUX DU RWANDA

350.000.000 FRW

7.6%

NAIROBI STOCK EXCHANGE

4.228.419.565 FRW

92.4%

TOTAL

4.578.419.565 FRW

100%

Source : élaboré par nous même sur base des données récoltées sur terrain.

Ce tableau nous donne les différents investissements faits par la CSR à travers les différents marchés des capitaux de la région.

Le même tableau nous fait une comparaison des investissements sur les différents marchés des capitaux utilisées par la CSR durant l'année 2008 qui sont le marché des capitaux du Rwanda et Nairobi Stock Exchange.

Comme ce tableau nous le montre, 4.578.419.565FRW est le montant total de l'investissement que la CSR a fait à travers les différents marchés des capitaux en général. De ce même tableau, nous remarquons que 4.228.419.565FRW équivalent de 92.4% du montant total ci haut mentionné, est la somme d'argent investi en SAFARICOM (société kenyane de télécommunication) par la CSR à travers le marché des capitaux Nairobi Stock Exchange de Kenya par l'intermédiaire DYER AND BLAIR du même pays également. Tandis que 350.000.000FRW seulement équivalent de 7.6% du montant total que la CSR a investi à travers les différents marchés des capitaux, est l'argent investi à la BCR par la CSR à travers le marché des capitaux du Rwanda.

De ce qui précède, nous remarquons que la Caisse sociale du Rwanda investit beaucoup à travers les marchés des capitaux étrangers (92.4% de tous les investissements passés sur les marchés) que sur le marché des capitaux national (7.6% du montant total investi à travers les marchés des capitaux). Cette préférence de la CSR de faire passer ses investissements sur le marché des capitaux étranger au lieu d'investir beaucoup à travers le marché des capitaux du Rwanda pourrait avoir justification sur l'importance des intérêts.

TABLEAU N 6 : les actions de la CSR dans les différentes sociétés du Rwanda seulement

SOCIETE

MONTANT

%

MONTANT INVESTIS

SONARWA

5,000,000,000

16.25

812,500,000

BK

5,005,000,000

33.66

1,684,683,000

BHR

1,500,000,000

35

525,000,000

BRD

7,000,021,000

22.18

1,552,604,658

RDATEL

5,000,000,000

20

1,000,000,000

AGL

2,000,000,000

40

800,000,000

REIC

1,500,000,000

17.5

262,500,000

RIG

8,000,000,000

17.33

1,386,400,000

ULT

2,000,000,000

40

800,000,000

HOST

2,000,000,000

40

800,000,000

RWANDA FREE TRADE

5,006,800,000

15

751,020,000

RTC

2,500,000,000

30

750,000,000

RFI

3,000,000,000

74

2,220,000,000

TOTAL

 

 

13,344,707,658

Source : élaboré par nous même sur base des données recueillies sur terrain.

Alors que le tableau N2 se trouvant sur la page 57 nous montre toutes les sociétés qui oeuvrent au Rwanda et à l'étranger où la CSR a fait ses investissements, ce tableau nous montre les investissements de la CSR dans différentes sociétés qui oeuvrent au Rwanda seulement et leurs capitaux sociales (il exclut donc l'investissement fait au SAFARICOM de Kenya). Ces investissements n'ont pas passé sur n'importe quel marché des capitaux qu'il soit celui du Rwanda ou de l'étranger; la CSR les a fait par négociation directe avec les sociétés demandeuses des capitaux.

TABLEAU N 7 : comparaison des voies d'investissements utilisés par la CSR

VOIE D'INVESTISSEMENT

MONTANT EN FRW

%

investissement en actions par négociation directe avec les sociétés

13. 344. 707. 658

97,44%

investissement à travers le marché des capitaux rwandais

350.000.000

2,55%

TOTAL

13. 694 .707 658

100%

Source : élaboré par nous même sur base des données recueillies sur terrain.

Comme ce tableau nous le montre, 13.694.707.658FRW est le montant total investi par la CSR à l'aide de toutes les voies (par négociation directe avec les sociétés demandeuses des capitaux et à travers le marché des capitaux). Ce tableau nous fait également la comparaison de ces voies d'investissement adoptées par la CSR. En nous basant sur le tableau précèdent qui nous indique le montant total de l'investissement en action fait par la CSR par voie de négociation avec les différentes sociétés du Rwanda. Comme nous le remarquons, durant l'année 2008, le montant de 13.344.707.658FRW équivalent de 97,44% du fond total investi par la CSR en utilisant toutes les voies, est le montant investi par voie de négociation directe avec les sociétés demandeuses des capitaux et 2.55% du montant total investi par toutes les voies étant le montant investi par la CSR à travers le marché des capitaux.

De ce qui précède, nous remarquons que la CSR a accordé une plus grande importance aux investissements qui ne passent pas sur le marché des capitaux, ce qui a eu des répercussions sur l'efficacité du marché des capitaux surtout au point de vue homogénéité où un marché des capitaux devient plus efficace au moment où les grandes institutions comme la CSR préfèrent faire leurs transactions concernant les actions et les obligations sur ce même marché.

TABLEAU N 8 : importance de l'intervention de la CSR par rapport aux mouvements totaux enregistrés au marché des capitaux

DESCRIPTION 

MONTANT EN FRW

%

mouvements totaux

25,862,937,500

100%

part de la CSR

350,000,000

1.35%

Source : élaboré par nous même sur base de l'interview adressée au responsable du marché des capitaux à la BNR.

Ce tableau nous montre l'importance de l'intervention de la CSR par rapport aux mouvements enregistrés au marché des capitaux. Comme nous a témoigné l'agent de la BNR, ces mouvements ont été effectués par trois catégories d'intervenants : les institutions, les particuliers et le gouvernement rwandais.

L'agent de la BNR n'a pas accepté de nous donner les détails en ce qui concerne la part de chacun (disant que c'est confidentiel) mais il a pu rendre disponible le montant total enregistré au marché des capitaux qui est de 25.862.934.500FRW.

Toutefois, les données récoltées au sein de la CSR par confrontation avec ceux récoltées à la BNR nous ont permis de faire une analyse de l'importance de l'intervention de la CSR par rapport aux mouvements totaux enregistrés au marché des capitaux.

De même que les analyses précédentes, celle-ci nous montre aussi que l'intervention de la CSR (1.35% de mouvements totaux enregistrés) est encore très minime par comparaison aux mouvements totaux des capitaux enregistrés sur le marché des capitaux rwandais. Compte tenu de ce qui précède, et compte tenu des critères d'efficacité d'un marché cités dans les chapitres précédents, l'intervention de la CSR sur le marché de capitaux rwandais est insuffisante pour rendre celui-ci efficace.

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"Qui vit sans folie n'est pas si sage qu'il croit."   La Rochefoucault