Section 2 : La presentation des resultats
Avant la présentation proprement dite des
résultats, nous nous permettons de rappeler une fois de plus
l'écriture du modéle retenu a des fins d'estimation.
A. Le rappel du modele estime
Le modéle de J. TAYLOR (1993) reformulé par J.
O. HA1RAULT et F. PORT1ER (1993), R. CLAR1DA, J. GALV, M. GERTLER (1999) et
J-P. POLL1N (1999) estimé est (équation10) :
i t = c 0 +
c1 itr t + c2 inf
t + c 3 log(y t )+
c5 tcert + et
(-) (-)
(+) (+) (+)
L'estimation de ce modéle repose sur une version
renouvelée des regles simples de politique monétaire
popularisée par J. TAYLOR (1993). 1l s'agit d'orienter le comportement
de la BEAC vers une maitrise de l'inflation et de stabilisation de
l'activité réelle a travers un objectif intermédiaire de
l'inflation anticipée, en rejetant son objectif intermédiaire de
contrôle de la masse monétaire (m2), qui génére la
persistance des écarts d'inflation et le biais d'inflation des pays de
la zone CEMAC essentiellement hétérogéne, et doublé
de l'instabilité de la demande de monnaie. Les signes attendus de nos
elasticites ou semi-elasticites nous permettront de verifier le
comportement de la BEAC.
Car, le signe negatif du coefficient a correction d'erreur
indique la vitesse d'ajustement du taux directeur (taux d'interet des appels
d'offre) vers son niveau d'equilibre de long terme suite a un choc. Ce signe
negatif du coefficient a correction d'erreur temoigne donc de l'efficacite de
l'inflation anticipee a atteindre l'objectif de maitrise de l'inflation, pour
eviter la perte collective de bien etre des agents prives.
B. La présentation des
résultats
Les resultats de l'estimation se retrouvent dans le tableau 1
cidessous.
Tableau 1 : Resultats du modele dans la zone CEMAC
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Variables
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it
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itr
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Inf
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log(yt)
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tcer
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Elasticités
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-0.702614
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0,177352
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0,025208
|
-0,007852
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-0,001159
|
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T-Student
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[-4.32040]
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[4.71534]
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[7.58501]
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[-3.52373]
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[-3.49729]
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R2
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0.794194
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T-Fisher
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22.51053
|
De ces resultats, nous avons la relation dynamique de long terme
suivante :
D(IT) = - 0.702614*IT(-1)
- 0.177352*ITR(-1) + 0.025208*INF(-1)
+ 0.007852*logGAPY(-1) + 0.001159*TCER(-1) -
0.034278*@TREND(00Q1) + 3.731093
Avec : N=44 et R2=0.794194
Tableau 2 : resultats des parametres du depart
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Parametres
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Valeurs
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a1
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0,978589
|
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a2
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0,006669
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a3
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0,000098
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1l en ressort que toutes les variables ont le signe attendu.
L'ajustement statistique est de bonne qualite. La representation a correction
d'erreur est validee puisque le coefficient du terme de correction d'erreur (la
force de rappel) est significative negatif et egal a -0,702614
dans la zone CEMAC. Les coefficients du T- Student sont, en valeur absolue,
superieur a 1,96. Ces valeurs montrent que les elasticites rattachees aux
variables ITRt, INFt, logYt, TCERt et la
constance de notre modele sont significativement differentes de zero. Ces
quatre variables influencent significativement le niveau du taux d'interet des
appels d'offre en zone CEMAC.
La valeur du coefficient a correction d'erreur (force de
rappel) associee A la variable taux d'interet represente la part de l'ecart
entre le taux d'interet des appels d'offre passe, le taux d'inflation
anticipee, l'ecart de production et le taux de change reel effectif. Ce
coefficient est tres significatif (-0,702614), car il est inferieur a -0,5 au
seuil de 5%. Ce qui temoigne la bonne qualite de l'ajustement selon le test de
Student estime a (-4.32040). D'un trimestre 5 l'autre, la variable taux
directeur ( ITt *) converge rapidement vers son niveau
d'equilibre de long terme ( IV), ce qui empeche toute
situation d'inflation surprise ou de biais inflationniste.
La regle de J. TAYLOR, sur la base trimestrielle, dans la CEMAC
s'ecrit :
i t = ñ it - 1 + (1 - -
ðcible+ 1,9 8 < +0,007 log00+ 0, 000098tcer]
avec : ñ = 0,1 77
On en deduit que, sur une base trimestrielle le taux d'inflation
anticipee est relativement plus sensible a l'ecart du taux d'interet.
CHA PITRE II
L'INTERPRETATION DES RESULTATS
OBTENUS
Apres l'estimation du modele dans le chapitre precedent, nous
procedons dans ce chapitre a l'interpretation des resultats obtenus, dans
l'appreciation de la significativite d'une part, et ensuite les implications de
l'inflation anticipee dans la conduite de la politique monetaire en zone
CEMAC.
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