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III Gestion des risques financiers
La gestion des risques financiers, également
appelée la couverture des risques financiers est une des composantes de
la politique financière des entreprises Mellios
(2001).
Les entreprises utilisent de plus en plus des produits
dérivés pour gérer leurs risques. En effet, entre 1986 et
1998, le volume des transactions, ainsi que le montant notionnel sur le
marché des produits dérivés au niveau mondial ont
été multipliés par environ soixante. Dans le cadre de la
gestion des risques financiers, il existe une relation entre la gestion des
risques et la valeur de la firme. En effet, l'objectif de la firme est de
maximiser sa valeur actuelle. La couverture des risques financiers sera mise en
oeuvre tant qu'elle accroit cette valeur future. En s'inspirant d'un argument
avancé par Lessard (1990), Froot et al (1993)
modélisent le cout du financement externe tel que l'endettement
et montrent que la couverture des risques financiers permet d'atténuer
l'ampleur du problème de sous-investissement.
Selon Bodnar et al (1998), 50% des
entreprises américaines non financière ont recours aux
instruments dérivés et que les variations des taux
d'intérêts, des taux de changes et des prix des matières
premières sont des sources pertinentes de risque pour respectivement
83%,76%, et 56% de ces firmes. Ces informations sont complétées
par la banque de règlementations internationales BRI (2000)
qui trouve que la valeur des marchés d'instruments de
couverture financière s'élevait à 63 milliards de dollar.
De plus, une forte relation existe entre la taille de l'entreprise et la
gestion des risques financiers. Les résultats des études
empiriques obtenus par Block et Gallaghe (1986), Nance et al (1993),
Mian (1996), Geczy et al (1997), ainsi que Mellios et Viviani
(2001) corroborent l'argument selon lequel, plus une entreprise est de
taille importante, plus elle sera incitée à mettre en place une
gestion des risques financiers. Ainsi donc, la gestion des risques financiers
occupent une place de choix dans les outils d'optimisation de
trésorerie. Avant de nous atteler à l'étude de ces
instruments, il convient de préciser les différents types de
risques auxquels l'entreprise peut être confrontée.
III.1 Différents types de risques
Le risque étant inhérent à
l'activité économique, toute entreprise y est confrontée
des lors qu'elle réalise des opérations commerciales,
industrielles ou financière. Le développement des marchés
financiers et l'internationalisation des activités ont donnés
naissance à un nouveau type de risque qui s'est ajouté aux
risques traditionnels de nature industrielle ou
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commerciale. Les nouveaux risques, dit financiers
résultent des mouvements imprévisibles des taux de changes, des
taux d'intérêt et des prix.
III.1.1 Risque de taux de change
Ce risque est généré par des
opérations qui impliquent deux devises. Pour l'illustrer, prenons ces
deux exemples ci-dessous.
Exemple 1 : une entreprise burkinabé achète des
marchandises à crédit en France a une date ou2 la
parité entre le CFA et l'euro est 1 euro = 650 F CFA.
Exemple 2 : l'entreprise burkinabé vend à
crédit des marchandises en Allemagne a la date ou la parité entre
le CFA et l'euro est 1 euro =650 F CFA.
Dans le premier cas l'entreprise burkinabé craint une
augmentation de l'euro alors que dans le deuxième cas elle craint une
diminution de l'euro. Il y a donc risque de change toutefois qu'une entreprise
effectue des opérations avec l'extérieur ou les devises
connaissent des fluctuations.
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