2.5.2. L'Effet de la politique budgétaire
La politique budgétaire expansionniste consiste
à augmenter les dépenses courantes de l'Etat(G) et ce faisant,
à aggraver son déficit courant. G étant une composante de
la demande effective globale et du fait du multiplicateur, le revenu va
augmenter d'un montant supérieur à celui du déficit
économique nationale selon les Keynésiens.38
Dans un régime de change fixe, une politique
budgétaire expansionniste (augmentation des dépenses publiques;
réduction des taxes ou une combinaison de
37 BOUCHETA YAHIA, op.cit, p.43
38 JOHN KEYNES, théorie
générale de l'emploi de l'intérêt et de la
monnaie, édition Payot, 1942
39 BOUCHETA YAHIA, op.cit, p.43
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deux) résulte en un accroissement de la production
réelle des biens et services (Frankel et Razin (1987)).
Cette augmentation de la production réelle,
occasionnera une augmentation de la demande réelle d'encaisses
monétaires. La banque centrale doit alors croitre l'offre de monnaie.
L'économie en achetant des devises étrangères en vue de
maintenir inchangé la parité de la monnaie nationale et assurer
l'équilibre sur le marché de la monnaie. La politique
budgétaire expansionniste de l'Etat et l'achat des devises
étrangères par la banque centrale sont deux opérations qui
vont agir en sens opposé sur la prime de risque du pays et sur le taux
d'intérêt domestique ORTIZ et RODRIGUEZ (2002).
En change flexible, l'augmentation des dépenses
publiques, à la masse monétaire fixée, pousse le taux
d'intérêt à la hausse, au moment de l'emprunt de l'Etat,
puis pour financer le surplus d'activité initié creuse le
déficit courant. Si la détérioration de la balance
commerciale domine l'arrivé de capitaux, il en suit une
dépréciation du taux de change.
Une domination de l'arrivé de capitaux aura l'effet
inverse. Une relance budgétaire conduit à une appréciation
du taux de change où une dépréciation comme montre la
figure suivante.39
Relance
budgétaire
Augmentation
de l'activité
économique
Hausse de
taux d'intérêt
Détérioration
de la balance
commerciale
Arrivée de capitaux
BP
Appréciation de taux de change
Dépréciation
de taux de
change
Schéma 2 : Effet de la politique
budgétaire sur le taux de change
56
Source : thèse de BOUCHETA YAHIA, les
déterminants de taux de change Dinard
Selon cette approche une politique fiscale conjuguée
sur le taux de change, comme le montre la figure suivante.
Expansion monétaire Restriction monétaire
Expansion fiscale
Restriction fiscale
Ambigu
|
Appréciation monnaie locale
|
de
|
la
|
|
Dépréciation de monnaie locale
|
Ambigu
|
|
|
Effet d'une politique fiscale conjuguée à une
politique monétaire sur le taux de change
En termes de limites nous disons que ce modèle:
- Il néglige beaucoup d'aspects au niveau de
l'équilibre économique macroéconomique, notamment
l'influence des variations du taux de change sur les prix et sur les
salaires;
- IL ne tient pas compte de rôle des anticipations; - Et il
néglige l'effet de richesse de l'économie
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