Capital risque en Tunisie - prospective 2020

6.2 Les scénarii

En plus de nos attentes pour l'avenir de l'industrie, nous avons élaboré trois scénarios pour les dix prochaines années. Pour chaque scénario, nous montrons comment la demande de capital de risque pourrait être effectuée et la façon dont les différents types de sociétés de capital-risque peut réagir aux changements dans leur environnement.

6.2.1 Scenario I « Vers le Renouveau »

Tableau 6.2 -Scénario I « Capital Risque en Tunisie : Vers le Renouveau »

Variables	Configuration 1	Configuration 2	Configuration 3
1- Tissu entrepreneurial innovateur	- Se développe à un rythme élevé - Internalisation des entreprises - Alliances régionales	- Les investisseurs à la recherche de rendements élevés - La connaissance devient le facteur clé - Silicon Valley Maghrébin	- L'utilisation des NTIC se développe d'un rythme élevé - Crise de confiance dans les nouvelles technologies.
2 - Marché financier alternatif	- Un développement considérable - Une hausse de liquidité - Meilleure perspectives pour les sociétés de capital risque	- Marché financier régional - Joint venture entre les places financière maghrébines - Attention particulière des investisseurs fortunés du Golf au Maghreb	- Prolifération de nouvelles alternatives de financement - L'attractivité de l'ensemble de l'industrie de capital risque pourrait baisser.
3-Ressources Humaines	- Un climat positif pour l'éducation, - Développement des compétences des capital risqueurs - Capital risque comme spécialité dans le système éducatif		Un système éducatif négligeant la R&D Absence quasi-totale des compétences en capital risque
4 -Cadre réglementaire	- Régionalisation des réglementations - Politique fiscale Maghreb commune au niveau du CR	- Cadre réglementaire incitatif - Politique fiscale attrayante	Une réglementation contraignante pour le secteur de capital risque Une politique fiscale moins attrayante
5 -Globalisation et Mondialisation	La déréglementation des marchés de capitaux offre de nouvelles opportunités pour les investisseurs Opportunités pour les sociétés de capital risque Les entreprises se mondialisent et ont besoin de financement pour leurs activités internationales.	La déréglementation des marchés entraine une concurrence acharnée des firmes étrangères Stagnation des nouvelles PME et situation critique des nouvelles créations	Protectionnisme et des subventions nationales rend l'économie moins attrayant pour les investissements.
6 -Investissement Direct Etranger	- Investissement des fonds souverains du golf dans les SCR régionales - Marché régional de capital risque	-Contribution de plus en plus grande des Investissements étrangers dans l'investissement en CR	- IDE négligeant les secteurs innovants - Capitaux étrangers vers les pays concurrents - Manque d'incitations au IE
7- Situation économique	Croissance économique: - La création des start-ups carburants de croissance en hausse continue - Besoin de financement - Volonté d'investir dans des fonds de capital-risque va augmenter.	- Régionalisation des marchés de la région - Marché financier régional en expansion	Ralentissement économique: - Les investisseurs préfèrent les investissements à rendements stables que ceux à rendements élevés. - Les investissements dans des fonds de capital perdent leur attractivité
8- Politique de soutien à l'innovation	Politique de soutien à l'innovation et la R&D stérile	- Politique attrayante pour l'innovation - Les entreprises misent de plus en plus sur la R&D	Politique négligeant l'innovation et la R&D dans le processus de développement
9- Culture du capital Risque		- Diffusion de la culture du CR. - Disposer d'une cellule de veille - Spécialisation - Corporate venture en expansion	- Absence de la culture du CR - Domination de la pratique de portage - Multi-spécialisation
10- Poids des SICAR	Rôle plus accrue des SICAR dans l'économie Contribution en hausse des SICAR dans le financement des PME		Rôle non significatif des SICAR dans l'économie

Ce premier scénario repose essentiellement sur la poursuite du développement des technologies de l'information au sens le plus large. La demande des produits technologiques et des e-applications est de plus en plus grande et fournit d'opportunités d'affaires pour une vaste gamme de sociétés innovatrices. La prétendue «nouvelle économie», continue de prospérer, en particulier, les technologies de l'information et de communication et les industries liées.

Le développement des grands acteurs de l'environnement à l'instar des industries de l'innovation et des technologies de l'information est favorable pour le secteur du capital-risque. La croissance globale de l'économie encourage les opérateurs économiques à investir dans la R&D. Et plus de gens sont encouragés à créer leurs propres entreprises dans la R & D ce qui se répercute positivement sur la demande pour le financement par le capital risque.

Avec la demande croissante de capital de risque et le volume croissant de liquidité sur le marché financier à la disposition du secteur, il y aura une augmentation du nombre des Business Angels. Avec cette demande croissante, nous prévoyons non seulement que les entreprises nécessitant plus de capital-risque, mais demandent toujours plus de liquidité même en phase de démarrage.

Le corporate venture^23(*) est très certainement un des mouvements de fonds des prochaines années. La raison essentielle est triple : d'abord les entreprises d'un secteur connaissent bien leur métier, et le suivent souvent de plus en plus près, avec le développement des pratiques de veille tant stratégiques que concurrentielles. Elles sont donc mieux à même d'identifier les bons projets et les bons dossiers. Ensuite, elles ont un réel intérêt stratégique à externaliser leur R&D en finançant des entreprises de croissance- souvent à un coût moindre et avec un risque industriel moins important, tout en encourageant fortement l'innovation.

Enfin, les stratégies de sortie sont beaucoup plus simples et peu soumises à la conjoncture. En effet, l'intérêt de l'entreprise va d'abord être d'intégrer les produits développés par la société financée à sa propre offre de produits. La sortie est naturellement industrielle, et non boursière comme dans le cas d'une entreprise classique.

Il est probable cependant que l'on se dirige vers une plus grande spécialisation des fonds, en passant du multi-spécialiste au spécialisé. Les nouvelles technologies vont essaimer davantage et les Silicon Valley seront multipliées dans le monde. Disposer d'une vraie pratique de veille deviendra un avantage concurrentiel décisif pour ce métier. Le nez et "la vista", qui ont toujours été des facteurs clés de succès dans ce métier, ne suffisent plus. Au-delà d'une plus grande spécialisation et d'une plus grande technicité des équipes, il faudra très certainement que la profession repense et industrialise ses pratiques de veille.

Un bon « capital risqueur » doit avoir au moins dix ans de métier. En effet, ce n'est qu'au bout de dix ans de pratique qu'un professionnel maîtrise l'ensemble des éléments de la chaîne : de la levée de fonds à la gestion de la sortie. Ce genre de profil reste donc extrêmement rare en Tunisie. Une des perspectives fortes du métier va donc être d'accroître rapidement sa courbe d'expérience.

* ²³ Corporate Venturing est une pratique d'une grande entreprise, de prendre une position minoritaire dans une petite entreprise dans un domaine connexe.