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Mesure de l'interdépendance du marché boursier marocain par le modèle DCC-GARCH


par Mohammed EL MASSAADI
Université Mohammed V de Rabat - Master 2022
  

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3.3.1.3. Estimation du modèle DCC-GARCH (??, ??) pour les rendements géométriques de l'indice sectoriel « Télécommunications » et l'indice principal « MASI ».

Le tableau 3 affiche l'estimation de l'équation de la moyenne conditionnelle, l'équation de la variance et l'équation de la corrélation pour la série des rendements géométriques de l'indice du « Télécom ».

Variable

Paramètre

Value

Std. Error

t-stat

Pr(>|t|)

MASI
Index

Equation de la moyenne

ø1

0.000451

0.000136

3.3139

0.000920

Equation de la variance

Ù

0.000005

0.000001

8.8340

 
 

0.203335

0.000000á1

0.023818

8.5370

0.000000

â1

0.691917

0.031119

22.2342

0.000000

Persistance : á1 + â1

0.895252

Secteur

Télécommunications

Equation de la moyenne

ø1

0.000317

0.000181

1.7522

0.079746

Equation de la variance

Ù

0.000003

0.000001

2.8802

0.003974

á1

0.111326

0.025743

4.3246

0.000015

â1

0.856596

0.032048

26.6982

0.000000

Persistance : á1 + â1

0.967922

MASI/

Télécommunications

Equation de la corrélation

á??????

0.075614

0.038143

1.9824

0.047440

â??????

0.764581

0.147708

5.1763

0.000000

Persistance : á?????? + â??????

0.840195

Tableau 3 : Estimation du modèle DCC-GARCH pour le « MASI » et l'indice « Télécommunications ».

Nous remarquons d'après le tableau 3 exhibant les paramètres du modèle DCC-GARCH (1.1) entre l'indice « MASI », le principal indice de la Bourse marocaine et l'indice sectoriel « Télécommunications », que les coefficients du modèle de corrélation conditionnelle DCC-GARCH sont statistiquement significatifs au seuil de 1%.

Les paramètres conjoints á?????? ???? â?????? sont plus significatifs que les paramètres individuels ?? et ?? qui sont estimés du modèle GARCH univarié. Cela montre que la volatilité capturée par la méthode GARCH (1,1) est sous-estimée, mais la volatilité capturée par le modèle DCC-GARCH est plus traitée et estimée avec plus de précision.

Cependant, les paramètres de corrélation DCC-GARCH pour la période étudiée sont également différents de zéro, ce qui implique que la corrélation entre les deux cours est dynamique.

Nos résultats sont cohérents avec ceux de la théorie. Le coefficient est approximativement égal à zéro (á?????? 0), le coefficient â?????? est largement supérieur à zéro (â?????? ??? 0), et la somme de deux qui est inférieure à 1 ( á?????? + â?????? < 1).

Mohammed EL MASSAADI FSJES-Agdal MSDG/Finance 2021-2022 Page 80 sur 113

De plus, Ces paramètres de corrélation stimulés montrent une adhésion à la restriction qui leur est imposée, à savoir aocc + I3occ = 0.075614 + 0.764581 = 0.840195 < 1, ce qui suggère que la matrice de corrélation estimée Dt est définie positive.

Le coefficient I3occ étant égal à 0.841095 est proche de la valeur de 1, cette valeur du coefficient beta montre une forte corrélation conditionnelle entre les deux indices. Le coefficient aocc étant égal à 0.075614 est proche de 0. D'autre part, les deux coefficients sont statistiquement significatifs( p - value < 5%), cette significativité des coefficients confirme la sensibilité de l'indice « Télécom » au « MASI ».

La persistance de la corrélation conditionnelle calculée à travers la somme est très importante, elle atteint 0.840195 est proche de 1.

Nos résultats montrent que le rendement de l'indice sectoriel « Télécommunications » est influencé par la volatilité de l'indice principal « MASI ». Les chocs de volatilité du marché ont un effet persistant sur le rendement de l'indice sectoriel « Télécommunications ».

Au vu de ces résultats concluants, nous pouvons conclure que les deux indices sont fortement interdépendants.

La figure 3 affiche la corrélation conditionnelle dynamique entre l'indice principal « MASI » et l'indice sectoriel «Télécommunications », estimée par le modèle DCC-GARCH (1,1) :

MASI-TELECOM

.8 .7 .6 .5 .4 .3

 

16 17 18 19 20 21 22

Figure 3 : Corrélation conditionnelle dynamique entre l'indice « Télécom » et le « MASI » estimée par le modèle DCC-GARCH(1,1).

La figure 3 illustre la corrélation conditionnelle entre l'indice sectoriel « Télécommunications » et le « MASI », la corrélation conditionnelle estimée entre les deux indices reste en général non stable avec de faibles fluctuations, elle fluctue dans l'ensemble entre 0.5 et 0.7. On remarque aussi que la corrélation diminue vers le début de l'année 2018 jusqu'au 0.3.

Il est clair qu'il existe une corrélation dynamique conditionnelle entre les deux indices qui évolue en fonction du temps bien le coefficient est parfois grand et parfois petit.

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