Analyse dynamique du besoin de financement du cycle d'exploitation et son impact sur la rentabilité des capitaux investis. Cas de la Brasserie Simba de 2006 à 2010

III.3 ANALYSE DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT

Tableau N° :13 Données synthétique servant d'analyse du besoin en fonds de roulement

Eléments	2006	2007	2008	2009	2010
SI MP (1) SF MP (2)	301.400.173,14 382.045.993,58	382.045.993,58 789.030.074,5	789.030.074,5 2.559.988.372,15	2.559.988.372,15 6.495.049.474,78	6.495.049.474,78 275.628.187,56
K° MP (3)	8.127.123.713,56	11.349.679.050,49	28.662.879.994,93	26.379.906.567,38	43.111.787.746,16
(4)= ((1)+(2))/2	341.723.083,36	585.538.034,04	1.674.509.223,32	4.527.518.923,46	36.892.366.459
(5)= (3)+(2)-(1)	8.207.769.532	11.756.663.131,4	30.433.838.272,58	30.314.967.760,01	36.892.366.831,17
SI PF (6)	4.271.351,32	2.032.321,12	232.880,48	77.615.720,08	1.697.457.891,82
SF PF(7)	2.032.321,12	238.880,48	77.615.720,08	1.697.457.891,82	1.010.370.199,46
(7)=((6)+(7))/2	3.151.836,22	1.132.600,48	38.024.300,28	887.536.805,95	1.353.914.045,64
CAHT	16.172.181.496,53	21.832.787.891,99	34.412.661.232,26	66.982.983.927,4	103.366.470.834,74

Source : nous-même à partir du tableau N°4 et 6

Avec : SI MP et SF MP : stock initial et final matière première ; SI PF et SF PF : stock initial et final produit fini ;

K° MP : consommation matière première.

CATH : chiffre d'affaire hors taxe

(4) : stock moyen matière premières

(5) : achat matière première

(7) : stock moyen produit fini

Tableau N°14 : Calcul des temps d'écoulement MP (T.E MP) et de la rotation

Eléments	2006	2007	2008	2009	2010
SI MP (1) SF MP (2) K° MP (3)	301.400.173,14 382.045.993,58 8.127.123.713,56	382.045.993,58 789.030.074,5 11.349.679.050,49	789.030.074,5 2.559.988.372,15 28.662.879.994,93	2.559.988.372,15 6.495.049.474,78 26.379.906.567,38	6.495.049.474,78 275.628.187,56 43.111.787.746,16
(4)= ((1)+(2))/2	341.723.083,36	585.538.034,04	1.674.509.223,32	4.527.518.923,46	36.892.366.459
(5)= (3)+(2)-(1)	8.207.769.532	11.756.663.131,4	30.433.838.272,58	30.314.967.760,01	36.892.366.831,17
TE MP= (4)x360/(3)	15,1 j	18,6 j	21 j	61,8 j	28,3 j
Rotation=(3)/(4)	24	19	17	6	13

Source : nous-même à partir du tableau N°4 et 6

(4) : stock moyen matière premières ; (5) : Achat matières premières

Il ressort de ce tableau qu'en 2006, l'entreprise s'est approvisionnée 24 fois en stock moyen des matières premières qui ont étaient consommées pendant 15 jours pour atteindre le stade final. (Disposition du produit fini). En 2007 avec un délai de 18 jours et 14 heures de consommation MP, le renouvèlement du stock MP était de 19 tout au long de cet exercice. En 2008 on constate le temps d'écoulement de 21 jours et 17 fois de réapprovisionnement. En 2009 l'entreprise a payer son stock moyen MP 6 fois avec le délai d'écoulement de 61 jour et 2 heure, en 2010 la rotation étant de 13, l'entreprise avait comme délais d'écoulement de 28 jours et 7 heures.

Tableau N°15 : Calcul des temps d'écoulement Crédit client et de la rotation

Eléments	2006	2007	2008	2009	2010
Client (1)	-	67.025.752,82	168.744.697,53	215.325.541,77	143.171.920,65
CATTC (2)	16.172.181.496,53	21.832.787.891,99	34.412.661.232,26	66.982.983.927,4	103.366.470.834,74
TE client= (1)/(2)	-	1,1 j	1,8 j	1,2 j	0,5 j
Rotation=(2)/(1)	-	326	204	311	722

Source : nous-même à partir du tableau N°4 et 6

Ce ratio mesure le temps nécessaire d'une créance à être immédiatement liquide. Au regard de ce tableau nous remarquons que les ventes de l'entreprise s'effectuent à un de paiement client quasiment nul.

En 2007 l'entreprise renouvelle la créance de 1 jours 326 fois à ses clients ; 204 fois pour 2 jours en 2008 ; 311 fois en 1 jours en 2009 et 722 fois pour 12 heures en 2010.

Tableau N°16 : Calcul du temps d'écoulement Crédit fournisseurs et de la rotation

Eléments	2006	2007	2008	2009	2010
Fournisseurs (1)	49.433.403,3	66.675.629,57	109.662.981,39	21.666.170.037,27	18.226.188.018,32
Achat TTC (2)	8.207.769.532	11.756.663.131,4	30.433.838.272,58	30.314.967.760,01	36.892.366.831,17
TE F'sses= (1)/(2)	2,2 j	2 j	1,3 j	257,3 j	177,9 j
Rotation=(2)/(1)	166	176	278	1	2

Nous même à partir des états de synthèse et du tableau N°13

Ce ratio mesure le temps nécessaire d'une dette d'être remboursable. Il se laisse voir qu'en 2006 que les fournisseurs ont renouvelé la dette de l'entreprise 166 fois avec un délai obtenu de 2 jours et 4 heures. En 2007, 176 fois pour 2 jours ; en 2008 le délai n'était que de 1 jours avec une rotation de 278 ; en 2009, la rotation n'était qu'une seul fois avec le délai de 8 mois, 2 semaine et 2 jours ; en 2010 les fournisseurs ont accordés que 2 fois la dette à l'entreprise avec un délai 5 mois et 3 semaines.

III.3.1 DETERMINATION DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT NORMATIF POSTE PAR POSTE (en nombre de jours CAHT).

Pour l'année 2006

CAHT : 16.172.181.496,53 (voir tableau N° 13)

· Stock MP

- Stock moyen MP : 341.723.083,36 (voir tableau N° 14) - Cout d'achat MP consommés : 8.127.123.713,56

On calcule le temps d'écoulement (T.E) et le coefficient de structure (CS)

	TE	CS	Besoin à financer
Stock MP	341.723.023.083,36/8.127.123.713,56 = 15,1	8.127.123.713,56/16.172.181.496,53 = 0,5	15,1 x 0,5 = 7,6 j CAHT

NB : Le besoin à financer (BF) ou le financement nécessaire du stock MP peut être calcule directement en simplifiant par le cout d'achat MP consommés :

BF MP =*( ~~ o e

o t e o o ) + ( o t e o o

)

BF MP = (Stock moyen /CAHT) x 360 = (341.723.023.083,36/16.172.181.496,53) x 360 = 7,6 jours de CAHT.

· Stock produis finis

- Stock moyen : 3.151.836,22 (voir tableau N° 13)

- Le coüt de production des PF est indéfini, or il est possible d'appliquer la méthode directe pour calculer le besoin à financer (voir NB en bas du petit tableau de la page précédente)

- Ce qui donne BF = (stock moyen PF/CAHT) x 360 j

= 3.151.836,22 /16.172.181.496,53) x 360 = 0,1 jours du CAHT

· Stock emballages

Pour ce qui concerne les emballages nous appliquerons la formule directe par manque d'information sur le cout d'achat emballage utilisé.

- Stock moyen emballage : 106.029.385,66

- BF emb. = (106.029.385,66/16.172.181.496,53) x 360 j = 2,4 jours du CAHT

· Stock à l'extérieur

- Stock moyen à l'extérieur : 10.721.940,3

- BF = (10.721.940,3/16.172.181.496,53) x 360 j = 0,2 jours du CAHT

· Produits en cours

- Les encours moyen : 3.541.230,92

- BF = (3.541.230,92/16.172.181.496,53) x 360 = 0,1 jours du CAHT

· Avances clients

- Ressource de financement (RF) = (avance client (voir bilan)/CAHT) x 360 - RF = (304.150/16.172.181.496,53) x 360 j) = 0,8 jours du CAHT

· Fournisseurs

- Temps d'écoulement (T.E) = 2,2 jours

- CS = Achat TTC/CAHT)

- CS= (8.207.769.534/16.172.181.496,53) x 360 j) = 0,5

- RF = T.E x CS = 2,2 x 0,5 = 1,1 jours de CAHT

· Avances aux fournisseurs

- Besoin à Financer = (avance fournisseurs/ CAHT) x 360 j

- BF = 19.770.537,78/16.172.181.496,53) x 360 j) = 0,4 jours du CAHT

· Autres créances

- Ce poste comprend : les créances personnels, Etat et comptes de régularisation ainsi que les débiteurs divers (voir le bilan comptable).

- Autres créances : 84.390.671,49

- Besoin à financer = (84.390.671,49/16.172.181.496,53) x 360 j) = 1,9 jours du CAHT

· Autre dettes

- Ce poste comprend : les dettes envers les personnels, l'Etat, société apparenté et les créditeurs diverses et les comptes de régularisation du passif. (voir le passif du bilan).

- Montant autres dettes : 1.601.473.240,52

- Ressource de financement = 1.601.473.240,52/16.172.181.496,53) x 360 j) = 37,5 jours du CAHT

Tableau N° 16 : Synthèse de l'analyse du BFR

2006	Délai	Coefficient de structure		En jours du CAHT		Eléments
				Ressource de financement	Stock MP
15,1 j	0,5	7,6			Stock emballage
		2,4			Produit semi
					Stock produit fini
		0,1			Produit en cours
		0,1			Stock à l'extérieur
		0,2			Avance aux Fourniss.
		0,4			Fournisseur
2,2 j	0,5			1,1	Clients avance
				0,8	Clients
		-			Autres créances
		1,9			Autres dettes
				35,6	Besoin en j CAHT
		12,7			Ressource en j CAHT
				37,5	BFR en jours CAHT
		24,8

Pour cette année, l'entreprise a dégagée des ressources de financement de 24,8 jours CAHT, soit 24,8/360) x 16.172.181.496,53 = 1.114.083.614,2.

Au regard de ce tableau on constate que les ressource de financement dégager par l'entreprise cette année(2006) est dü à l'importance de financement des tiers regroupé dans « autres dettes », qui ont financé l'activité à 35,6 jours du chiffre d'affaires hors taxe.

Mais, il reste à examiner l'importance des charges qu'elle doit payer et comptabilisées d'avance du fait que ça pourra peser sur la rentabilité économique.

Pour l'année 2007

CAHT : 21.832.787.891,99

· Stock MP

- Stock moyen MP : 585.538.034,04 (voir tableau N° 14) - Cout d'achat MP consommés : 11.349.679.050,49

BF MP = (Stock moyen/CAHT) x 360 = (585.538.034,04 /21.832.787.891,99) x 360 = 9,7 jours de CAHT.

· Stock produis finis - BF = (stock moyen PF/CAHT) x 360 j

= 1.132600,8/21.832.787.891,99) x 360 = 0,02 jours du CAHT

· Stock emballages - Stock moyen emballage : 131.283.143,61

- BF emb. = (131.283.143,61/21.832.787.891,99) x 360 j = 2,2 jours du CAHT

· Stock à l'extérieur - Stock moyen à l'extérieur : 18.616.079,13

- BF = (18.616.079,13/21.832.787.891,99) x 360 j = 0,31 jours du CAHT

· Produits en cours - Les encours moyen : 470.177,56

- BF = (470.177,56/21.832.787.891,99) x 360 = 0,01 jours du CAHT

· Avances clients - Ressource de financement (RF) = (avance client (voir bilan)/CAHT) x 360

- RF = (1.229.400/21.832.787.891,99) x 360 j) = 0,02 jours du CAHT

· Clients

- Temps d'écoulement : 1,1j

- Besoin financement (BF) = (client ET rattaches (voir bilan)/CAHT) x 360

- CS : 21.832.787.891,99/21.832.787.891,99= 1

- BF : 1,1 x 1= 1,1 jours du CAHT

· Fournisseurs

- Temps d'écoulement (T.E) = 2 jours

- CS = Achat TTC/CAHT)

- CS= (11.756.663.131,4/21.832.787.891,99) x 360 j) = 0,54

- RF = T.E x CS = 2 x 0,54 = 1,1 jours de CAHT

· Avances aux fournisseurs

- Besoin à Financer = (avance fournisseurs/ CAHT) x 360 j

- BF = 73.090.947,15/21.832.787.891,99) x 360 j) = 1,2 jours du CAHT

-

· Autres créances

- Autres créances : 186.591.355,96

- Besoin à financer = (186.591.355,96/21.832.787.891,99) x 360 j = 3,1 jours du CAHT

· Autre dettes

- Montant autres dettes : 2.194.862.079,79

- Ressource de financement = 2.194.862.079,79/21.832.787.891,99) x 360 j = 36,2 jours du CAHT

Tableau N° 17 : Synthèse de l'analyse du BFR

2007	Délai	Coefficient de structure		En jours du CAHT		Eléments
				Ressource de financement	Stock MP
18,6 j	0,52	9,7			Stock emballage
		2,2			Produit semi
		-			Stock produit fini
		0,02			Produit en cours
		0,01			Stock à l'extérieur
		0,31			Avance aux Fourniss.
		1,2			Fournisseur
2 j	0,54			1,1	Clients avance
				0,02	Clients
1,1	1	1,1			Autres créances
		3,1			Autres dettes
				36,2	Besoin en j CAHT
		17,64			Ressource en j CAHT
				37,32	BFR en jours CAHT
		19,69

Les ressources de financement dégagés par l'entreprise est de 19,69 jours du CAHT, soit (19,69/360) x 21.832.787.891,99 = 1.193.525.738,08.

Au regard de ce tableau, on remarque que les dégagements des ressources de financement est dû à des financements des tiers comprissent dans « autre dettes » ; ils ont financés l'exploitation pour 36,2 jours du CAHT. Cette situation est à examiner comme pour le cas de 2006.

Pour l'année 2008

CAHT : 34.412.661.232,26

· Stock MP

- Stock moyen MP : 1.674.509.223,32 (voir tableau N° 14) - Cout d'achat MP consommés : 28.662.879.994,93

BF MP = (Stock moyen /CAHT) x 360 = (1.674.509.223,32 / 34.412.661.232,26) x 360 = 17,5 jours de CAHT.

· Stock produis finis

- BF = (stock Moyen PF/CAHT) x 360 j

= 38.924.300,28/ 34.412.661.232,26) x 360 = 0,4 jours du CAHT

· Stock emballages

- Stock moyen emballage : 390.596.620,14

- BF emb. = (390.596.620,14/ 34.412.661.232,26) x 360 j = 4,1 jours du CAHT

· Stock à l'extérieur

- Stock moyen à l'extérieur : 370.652.610,7

- BF = (370.652.610,7/ 34.412.661.232,26) x 360 j = 3,9 jours du CAHT

· Produits en cours

- Les encours moyen : 548.526,03

- BF = (548.526,03/ 34.412.661.232,26) x 360 = 0,001 jours du CAHT

· Avances clients

- Ressource de financement (RF) = (avance client (voir bilan)/CAHT) x 360

- RF = (390.600/ 34.412.661.232,26) x 360 j) = 0,004 jours du CAHT

· Clients

- Temps d'écoulement : 1,8

- Besoin financement (BF) = (client ET rattaches (voir bilan)/CAHT) x 360

- CS : 34.412.661.232,26/34.412.661.232,26= 1 - BF : 1,8 x 1= 1,8 jours du CAHT

· Fournisseurs

- Temps d'écoulement (T.E) = 1,3 jours - CS = Achat TTC/CAHT)

- CS= (30.433.838.272/ 34.412.661.232,26) x 360 j) = 0,9

- RF = T.E x CS = 1,3 x 0,9 = 1,2 jours de CAHT

· Avances aux fournisseurs

- Besoin à Financer = (avance fournisseurs/ CAHT) x 360 j

- BF = 84.327.965,27/ 34.412.661.232,26) x 360 j) = 0,9 jours du CAHT

· Autres créances

- Autres créances : 383.905.690,14

- Besoin à financer = (383.905.690,14/ 34.412.661.232,26) x 360 j = 4,02 jours du CAHT

· Autre dettes

- Montant autres dettes : 6.960.539.403,7

- Ressource de financement = 6.960.539.403,7/ 34.412.661.232,26) x 360 j = 72,8

jours du CAHT

Tableau N° 18 : Synthèse de l'analyse du BFR

2008	Délai	Coefficient de structure		En jours du CAHT		Eléments
				Ressource de financement	Stock MP
21 j	0,83	7,5			Stock emballage
		4,1			Produit semi
		6			Stock produit fini
		0,4			Produit en cours
		0,001			Stock à l'extérieur
		3,9			Avance aux Fourniss.
		0,9			Fournisseur
1,3 j	0,9			1,2	Clients avance
				0,004	Clients
1,8 j	1	1,8			Autres créances
		4,02			Autres dettes
				72,8	Besoin en j CAHT
32,6					Ressource en j CAHT
				74	BFR en jours CAHT
41,4

L'entreprise dégage des ressources de financement très élevés cette année à cause de l'importance de financement de ses tiers créditeurs qui est cette fois-ci deux fois que celui de l'année passée (2007).

Les ressources dégagés est de 41,4 jours du CAHT, cela veut dire que les tiers ont financés le cycle d'exploitation à 41,4 jours des toutes les ventes soit (41,4/360) x 34.412.661.232,26 = 3.957.456.041,71

Pour l'année 2009

CAHT : 66.982.983.927,4

· Stock MP

- Stock moyen MP : 4.527.518.923,46 (voir tableau N° 14) - Cout d'achat MP consommés : 26.379.906.657,38

BF MP = (Stock moyen /CAHT) x 360 = (4.527.518.923,46/ 66.982.983.927,4) x 360 = 24,3 jours de CAHT.

· Stock produis finis - BF = (stock Moyen PF/CAHT) x 360 j

= 887.536.805,95/ 66.982.983.927,4) x 360 = 4,8 jours du CAHT

· Stock emballages - Stock moyen emballage : 3.996.463.585,08

- BF emb. = (3.996.463.585,08/ 66.982.983.927,4) x 360 j = 21,5 jours du CAHT

· Stock à l'extérieur - Stock moyen à l'extérieur : 1.312.270.246,88

- BF = (1.312.270.246,88/ 66.982.983.927,4) x 360 j = 7,05 jours du CAHT

· Produits en cours - Les encours moyen : 579.627.239,23

- BF = (579.627.239,23/ 66.982.983.927,4) x 360 = 3,1 jours du CAHT

· Avances clients - Ressource de financement (RF) = (avance client (voir bilan)/CAHT) x 360

- RF = (5.091.800/ 66.982.983.927,4) x 360 j) = 0,03 jours du CAHT

· Clients

- Temps d'écoulement : 1,2

- Besoin financement (BF) = (client ET rattaches (voir bilan)/CAHT) x 360

- CS : 66.982.983.927,4/66.982.983.927,4= 1

- BF : 1,2 x 1= 1,2 jours du CAHT

· Fournisseurs

- Temps d'écoulement (T.E) = 257,4 jours

- CS = Achat TTC/CAHT)

- CS= (30.314.967.760,01/ 66.982.983.927,4) x 360 j) = 0,452

- RF = T.E x CS = 257,4 x 0,452 = 116,4 jours de CAHT

· Avances aux fournisseurs

- Besoin à Financer = (avance fournisseurs/ CAHT) x 360 j

- BF = 792.179.632,29/ 66.982.983.927,4) x 360 j) = 4,3 jours du CAHT

· Autres créances - Autres créances : 824.271.560,07

- Besoin à financer = (824.271.560,07/ 66.982.983.927,4) x 360 j = 4,4 jours du CAHT

· Autre dettes

- Montant autres dettes : 9.125.813.752,92

- Ressource de financement = 9.125.813.752,92/ 66.982.983.927,4) x 360 j = 49,05 jours du CAHT

Tableau N° 19 : Synthèse de l'analyse du BFR

2009	Délai	Coefficient de structure		En jours du CAHT		Eléments
				Ressource de financement	Stock MP
61,8 j	0,39	24,3			Stock emballage
		21,5			Produit semi
					Stock produit fini
		4,8			Produit en cours
		3,1			Stock à l'extérieur
		7,05			Avance aux Fourniss.
		4,3			Fournisseur
257,4 j	0,452			116,4	Clients avance
				0,03	Clients
1,2 j	1	1,2			Autres créances
		4,4			Autres dettes
				49,05	Besoin en j CAHT
70,65					Ressource en j CAHT
				165,48	BFR en jours CAHT
94,83

Les ressources de financement est de 94,83 jours du chiffres d'affaires horst taxe, soit 94,83 x 360) x 66.982983.927,4= 17.644.434.349,4.

On remarque que l'entreprise a reçue des financements supplémentaires de 94,83 jours de besoin de financement de son exploitation de toutes les ventes facturées et non facturées. Cela est justifié les ressources de financement de la part des fournisseurs qui est de 116,4 jours des toutes les ventes, alors que le besoin de financement clients n'a été que de 1,2 j du CAHT.

Pour l'année 2010

CAHT : 103.366.470.834,74

· Stock MP

- Stock moyen MP : 3.385.338.831,17 (voir tableau N° 14) - Cout d'achat MP consommés : 43.111.787.746,16

BF MP = (Stock moyen /CAHT) x 360 = (3.385.338.831,17 /103.366.470.834,74) x 360 = 11,8 jours de CAHT.

· Stock produis finis - BF = (stock Moyen PF/CAHT) x 360 j

= 1.353.914.045,64/103.366.470.834,74) x 360 = 4,7 jours du CAHT

· Produits semi oeuvres - BF = (stock Moyen /CAHT) x 360 j

= 7.870.996.002,08/ 103.366.470.834,74) x 360 = 27,4 jours du CAHT

· Stock emballages - Stock moyen emballage : 6.211.266.468,6

- BF emb. = (6.211.266.468,6/ 103.366.470.834,74) x 360 j = 21,63 jours du CAHT

· Stock à l'extérieur - Stock moyen à l'extérieur : 5.484.128.393,1

- BF = (5.484.128.393,1/103.366.470.834,74) x 360 j = 19,1 jours du CAHT

· Produits en cours - Les encours moyen : 1.082.230.906,97

- BF = (1.082.230.906,97/ 103.366.470.834,74) x 360 = 3,8 jours du CAHT

· Avances clients - Ressource de financement (RF) = (avance client (voir bilan)/CAHT) x 360

- RF = (5.091.800/ 103.366.470.834,74) x 360 j) = 0,03 jours du CAHT

· Clients

- Temps d'écoulement : 0,5

- Besoin financement (BF) = (client ET rattaches (voir bilan)/CAHT) x 360

- CS : 103.366.470.834,74/ 103.366.470.834,744= 1

- BF : 0,5 x 1= 0,5 jours du CAHT

· Fournisseurs

- Temps d'écoulement (T.E) = 178,4 jours

- CS = Achat TTC/CAHT)

- CS= (36.892.366.459/103.366.470.834,74) x 360 j) = 0,357

- RF = T.E x CS = 178,4 x 0,452 = 116,4 jours de CAHT

· Avances aux fournisseurs

- Besoin à Financer = (avance fournisseurs/ CAHT) x 360 j

- BF = 165.652.542,77/103.366.470.834,74) x 360 j) = 0,6 jours du CAHT

· Autres créances

- Autres créances : 2.307.167.975,55

- Besoin à financer = (2.307.167.975,55/ 103.366.470.834,74) x 360 j = 8,04 jours du CAHT

· Autre dettes

- Montant autres dettes : 3.650.413.531,37

- Ressource de financement = 3.650.413.531,37/ 103.366.470.834,74) x 360 j =

12,7 jours du CAHT

Tableau N° 20 : Synthèse de l'analyse du BFR

2010	Délai	Coefficient de structure	En jours du CAHT
Eléments			Besoin à financer	Ressource de financement
Stock MP	28,3 j	0,417	11,8
Stock emballage			21,63
Produit semi			27,4
Stock produit fini			4,7
Produit en cours			3,8
Stock à l'extérieur			19,1
Avance aux Fourniss.			0,6
Fournisseur	178,4 j	0,357		63,7
Clients avance				6,4
Clients	0,5 j	1	0,5
Autres créances			8,04
Autres dettes				12,7
Besoin en j CAHT			97,57
Ressource en j CAHT				82,8
BFR en jours CAHT				14,77

Au regard de ce tableau on constate que l'entreprise est en besoin de financement de 14,77 jours du CAHT soit (14,77/360) x 103.366.470.834,74= 4.420.896.595,08.

L'analyse nous laisse voir que ces besoins de financement d'exploitation est dü à l'importance des besoins de stock, notamment de l'achat des emballages ; des matières premières ainsi que pour la gestion de produit semi oeuvre.

Tableau n° 21 : Comparaison du BFR constaté et le BFR normatif

Indicateurs	2006	2007	2008	2009	2010
BFR constaté	(1.080.581.291,18)	(969.146.657,22)	(2.453.066.467,89)	(10.339.015.419,58)	3.131.395.544,69
BFR normatif	(1.114.083.614,2)	(1.193.525.738,09)	(3.957.456.041,71)	(17.644.434.349,4)	4.240.896.595,08
Ecart = (1) - (2)	+33.502.323,02(^1)	+224.379.080,87	+1.504.389.573,82	+7.305.418.929,82	- 1.109.501.050(^2)

(1) le signe (+) signifie que le ressource de financement constatée réellement est moins important que le ressource de financement normatif.

(2)

L'évolution du besoin en fonds de roulement normatif et
constaté.

10	000	000	000,00
5	000	000	000,00
			0,00
-5	000	000	000,00
-10	000	000	000,00
-15	000	000	000,00
-20	000	000	000,00

BFR Constaté
BFR normatif

2006 2007 2008 2009 2010

le signe (-) signifie que le besoin en fonds de roulement constaté est moins important que le besoin en fonds de roulement normatif.

Tableau n° 20 : Calcul de la rentabilité économique

Indicateurs	2006	2007	2008	2009	2010
EBE (1)	2.285.079.426,37	2.995.560.931,03	6.124.655.126,28	9.639.443.368,07	24.271.173.903,51
Actif net total^2	3.136.867.764,52	4.154.500.456,96	23.353.347.566,62	57.660.311.308,47	62.957.772.746,55
ROI= (1)x100/(2)	72,8%	72,1%	26,23%	16,72%	38,55%

Source : nous même à partir du tableau n°4 et 6

Au regard de ce tableau nous constatons que la rentabilité des capitaux investis de 72,8% en 2007 diminue tout brusquement en 2008 de 45,87%, cela est dû à l'augmentation des charges comprises dans les consommations intermédiaire ; en 2009 elle diminue d'office à cause de l'augment de l'excédent brut d'exploitation qui est moins que relativement à celui de l'actif économique.

Tableau n° 24 : Calcul de l'excédent de trésorerie d'exploitation

Indicateurs	2006	2007	2008	2009	2010
EBE (1)	2.285.079.426,37	2.995.560.931,03	6.124.655.126,28	9.639.443.368,07	24.271.173.903,51
Ä BFR	-	111.434.632,58	(1.483.919.810,69)	(7.885.948.954,69)	103.366.470.834,74
ETE (1) - (2)	2285079426,37	2884126298,45	7608574936,97	17525392322,76	-79095296931,23

Source : nous même à partir du tableau n°6 et 9

Au regard de ce tableau on remarque que l'entreprise dégage des excédents de trésorerie pouvant l'aider à payer des dettes financières, le personnel, sauf qu'en 2010 à cause de l'importance des besoins à financer de 103.366.470.834,74.

Tableau n° 23 : Le besoin en fonds de roulement analytique et la rentabilité économique

Indicateurs	2006	2007	2008	2009	2010
Rentabilité écque Ä BFR normatif	72,8% -	72,1% (79.442.123,89)	26,23% (2.763.930.303,62)	16,72% (1.368.697.8307,69)	38,55% 13403537754,32
Observation en termes de besoin		Diminution	Diminution	Diminution	Augmentation
Observation en (resource)		Augmentation	Augmentation	Augmentation	Diminution

Source : nous même à partir du tableau n° 9 et 20

Au regard de ce tableau, nous constatons qu'à chaque diminution du besoin en fonds de roulement ou augmentation des ressources de financement correspond une rentabilité économique qui diminue d'avantage.

A contrario l'augmentation du besoin en fonds de roulement ou la diminution des ressources de financement correspond à une augmentation de la rentabilité économique d'avantage ; Cela s'explique par le fait qu'après analyse du besoin en fonds de roulement nous nous sommes rendu compte que les dégagements de ressources sont dus à des délais très important accordés par ses créditeurs regroupés dans << autres dettes >> là que nous avons remarqué de leurs part le financement de 35,6 jours du CAHT en 2006 ; 36,2 en 2007 ; 72,8 en 2008 ; 49,05 en 2009 ; plus loin encore on se rend compte que ses ressources sont sujet des charges qui freine l'augmentation de l'excédent brut d'exploitation ainsi qui évolue moins que proportionnément à l'évolution du total actif net. Dans les ressources d'exploitation on y retrouve des charge que l'entreprise doit payer et celles qu'elle avait comptabilisé d'avance. En 2010 se dégage un besoin des fonds le poste responsable de ce besoin est le << stock >> où le besoin à financer pour le stock matière première était de 11, jours du CAHT ; le besoin à financer pour les emballages 21,5 jours du CAHT et le besoin pour les produits semi oeuvres de 27,4 jours du CAHT.