section2 : etude d'un dossier d'investissement
On va présenter les étapes préalables pour
accepter ou rejeter un projet d'investissement, en s'appuyant sur une
étude d'un cas de dossier qui concerne l'investissement.
Cette étude porte sur une prise de connaissance
générale de l'entreprise (structure du capital, activité,
situation de l'entreprise vis-à-vis de la banque) sur l'analyse de la
demande formulée, et sur l'analyse de la situation financière de
l'entreprise.
1) L'étude
technico-économique
Cette étude se fait sur la base de la concurrence sur le
marché, les capacités techniques de l'entreprise et la situation
géographique de cette dernière.
1.1) La présentation de l'affaire et la nature
du projet d'investissement
Il s'agit d'un projet de création d'une entreprise de
transport de marchandises. L'entreprise est initiée sous la forme
juridique d'une SARL par D.R et dont l'implantation est prévue à
TIZI OUZOU. Ce client sollicite la banque pour un concours de 52% du coût
global du projet.
La nature du projet porte sur l'achat de deux tracteurs routiers
de marque MAN et une remorque à benne de marque SNVI. Ces
équipements ont été facturés en hors taxe, du fait
des avantages ANDI comme suite :
- Deux tracteurs routiers................. : 12.800.000,00
DA
- Une remorque à benne ................. :
2.375.000,00 DA
- Total....................................... :15.175.000,00
DA
Le but à atteindre est d'avoir une part de marché
dans le secteur de transport public de marchandises et de créer deux
postes de travail permanents.
Pour réaliser cet investissement la société
a sollicité la banque pour la mise en place d'un CMT de :
8000.000,00.
1.2) L'étude économique du
projet
Le secteur des transports routiers de marchandises tient une
place prépondérante dans l'économie du pays. Le
marché est porteur du fait que le transport routier de marchandises est
le moyen le plus répandu en Algérie. En effet, le flux de
marchandises se fait à 90% par routes.
Il y a lieu de signaler que la société compte
assurer le service transport pour plusieurs sociétés d'import
export qui se sont implantées dans la région.
1.3) L'évolution du chiffre d'affaire et
l'analyse prévisionnelle
D'une façon globale, le chiffre d'affaires est en
augmentation d'une année à une autre comme suit :
- Année1................... : 7.200.000,00
DA
- Année2.................. : 7.560.000,00
DA
- Année3.................. : 7.938.000,00
DA
- Année4.................. : 8.335.000,00
DA
- Année5.................. : 8.752.000,00
DA
Cette augmentation est liée à l'activité de
l'entreprise ainsi qu'à l'augmentation des prix.
Le chiffre d'affaire prévu pour la première
année atteindrait un montant de 7.200.000,00 DA. A l'issue du
cinquième exercice il s'élèverait à 8.752.000,00 DA
soit donc un accroissement de 1.552.000,00 DA (en valeur absolue soit 22%). La
banque a jugé que ces prévisions indiquées en
matière de chiffre d'affaires sont largement réalisables.
2) Le dépouillement des bilans comptables et
l'analyse financière
Cette étape consiste à analyser les bilans
comptables prévisionnels présentés par l'entreprise et
à faire ressortir les différents ratios.
2.1) L'analyse des bilans
prévisionnels
Le bilan comptable est établi conformément à
la présentation des imprimés fiscaux. Il s'agit par
conséquent, de retraiter sa présentation si l'on désire
effectuer une analyse fonctionnelle qui met bien en évidence les
ressources et les emplois de l'entreprise.
De plus, certains investissements sont parfois financés au
moyen de crédit-bail : ils ne figurent donc pas au bilan (les redevances
de crédit-bail sont des charges d'exploitation). Une présentation
plus réelle de l'entreprise nécessite donc d'intégrer au
bilan fonctionnel les investissements financés par
crédit-bail.
TABLEAU DE RECLASSEMENT DES BILANS COMPTABLE
U=KDA
|
année 1
|
année 2
|
année 3
|
année 4
|
année 5
|
|
fonds sociale ria
|
2000
|
2000
220
|
2000
504
|
2000
863
|
2000
1295
|
|
frais préliminaires
|
-100
|
|
|
|
|
|
situation nette
|
1900
|
2220
|
2504
|
2863
|
3295
|
|
résultat net
|
733
|
948
|
1194
|
1441
|
1705
|
|
le compte courant des associés
|
5275
|
5275
|
5275
|
5275
|
5275
|
|
CMT
|
8000
|
6000
|
4000
|
2000
|
|
|
les capitaux permanents
|
15908
|
14443
|
12973
|
11579
|
10275
|
|
immobilisations bruts
|
15175
|
15175
|
15175
|
15175
|
15175
|
|
Amortissements
|
3135
|
6070
|
9105
|
12140
|
15174
|
|
immobilisations nettes
|
12040
|
9105
|
6070
|
3035
|
1
|
|
le fonds de roulement
|
3868
|
5338
|
6903
|
8544
|
10274
|
|
les valeurs réalisables
|
1174
|
1618
|
2090
|
2584
|
3105
|
|
les valeurs disponibles
|
2739
|
3775
|
4876
|
6030
|
7245
|
|
les dettes à court terme
|
45
|
55
|
62
|
70
|
75
|
|
le besoin en fonds de roulement
|
1129
|
1563
|
2028
|
2514
|
3030
|
|
la capacité d'autofinancement
|
3868
|
3983
|
4229
|
4476
|
4739
|
|
Trésorerie
|
2739
|
3775
|
4875
|
6030
|
7244
|
Source : document interne de la BNA
L'état comparatif des bilans prévisionnels montre
que la structure financière de la société serait
équilibrée et se consoliderait au fil des exercices. En effet,
son fonds de roulement passerait d'un montant de 3.868.000,00 DA la
première année à 10.274.000,00 DA à l'issue de la
cinquième année soit un accroissement de 6.406.000,00 DA.
2.2) L'étude par les ratios
Les ratios d'analyse financière permettent une analyse de
la santé de l'entreprise avec celles du même secteur et de la
même taille, de formuler une opinion motivée sur la situation
financière d'une entreprise, et d'en apprécier l'évolution
d'une année à une autre. On doit calculer plusieurs ratios tels
que le ratio d'autonomie financière, le ratio de
l'interdépendance financière ....
a) Le ratio d'autonomie financière et le ratio de
l'interdépendance financière
Le ratio d'autonomie financière (endettement net par
rapport aux capitaux propres) donne une indication sur le niveau d'endettement
de la société. Supérieur à un, il peut traduire un
recours trop important à l'emprunt. (L'autonomie financière = les
dettes à long et moyen terme / les fonds propres).
TABLEAU DE CALCUL DU RATIO DE L'AUTONOMIE
FINANCIERE
|
le ratio
|
mode de calcul
|
année 1
|
année 2
|
année 3
|
année 4
|
année 5
|
|
autonomie financière
|
dettes à long et moyen terme/les fonds
|
6.99
|
5.08
|
3.70
|
2.54
|
1.60
|
Source : document interne de la BNA
Dans ce cas on remarque que ce ratio montre que l'autonomie
financière de l'entreprise s'améliore au fil des exercices.
TABLEAU DE CALCUL DU RATIO DE L'INDEPENDANCE
FINANCIERE
|
Ratio
|
mode de calcul
|
année 1
|
année 2
|
année 3
|
année 4
|
année 5
|
|
indépendance financière
|
dettes à long et moyen terme/
capitaux permanents
|
0.83
|
0.78
|
0.71
|
0.63
|
0.51
|
Source : document interne de la BNA
Le ratio de l'interdépendance financière montre que
l'indépendance financière est acceptable du fait que les dettes
à long et moyen terme se composent en partie des comptes courants des
associés.
b) Le ratio de capacité de remboursement et le ratio
d'annuité
La capacité de l'entreprise à rembourser son
endettement au moyen de son excédent brut d'exploitation. Sauf
exception, un ratio supérieur à cinq années traduirait un
endettement trop important au regard de la création de richesse de
l'entreprise.
TABLEAU DE CALCUL DU RATIO DE LA CAPACITE DE REMBOURSEMENT
|
le ratio
|
mode de calcul
|
année 1
|
année 2
|
année 3
|
année 4
|
année 5
|
|
la capacité de remboursement
|
annuité/ la capacité d'autofinancement
|
|
0.53
|
0.41
|
0.33
|
0.28
|
|
résultat/ annuité
|
|
0.53
|
0.41
|
0.33
|
0.28
|
Source : document interne de la BNA
Dans ce cas on remarque que le ratio de la capacité de
remboursement est acceptable puisqu'il est inférieur à 0.50.
Quant au ratio d'annuité qui mesure le poids des
échéances annuelles des dettes sur les ressources internes de
l'entreprise. Un ratio supérieur à 50% serait
généralement révélateur d'un excès
d'endettement au regard de la capacité d'autofinancement de
l'entreprise, dans la mesure où celle-ci doit orienter une trop grande
part de sa capacité d'autofinancement vers le remboursement d'emprunts.
Dans ce cas on remarque que le ratio d'annuité est
acceptable donc la société dégagerait des
résultats qui lui permettraient de faire face à ses dettes.
c) Le ratio de la rentabilité
économique
Le ratio de rentabilité économique mesure la
capacité de l'entreprise à transformer en résultat ses
capitaux, d'où qu'ils proviennent, qu'importe si l'entreprise est
surendettée ou non.
Quant au ratio de La rentabilité financière
concerne les actionnaires qui s'intéressent à la
rentabilité des capitaux propres. Celle-ci est d'ailleurs liée
à la rentabilité économique par l'effet de levier.
TABLEAU DE CALCUL DU RATIO DE LA CAPACITE DE LA RENTABILITE
ECONOMIQUE ECONOMIQUE
|
le ratio
|
année 1
|
année 2
|
année 3
|
année 4
|
année 5
|
|
résultat analytique fonds propres/actif
|
0.07
|
0.09
|
0.12
|
0.14
|
0.17
|
|
résultat/
fonds propres
|
0.39
|
0.43
|
0.48
|
0.50
|
0.52
|
Source : document interne de la BNA
Dans ce cas on note que les rentabilités
économiques et surtout financières sont très
appréciables. On note également qu'il y a effet de levier positif
sur toute la période considérée. Cela s'explique par
l'incidence positive de l'endettement sur la rentabilité des fonds
propres.
3) La décision de la
banque
C'est la phase la plus délicate de l'étude d'une
demande de crédit d'investissement. A ce stade de l'étude, il n'y
a plus de règles générales. Tout est une affaire de
jugement personnel, basé bien sûr par les éléments
d'appréciation dégagés.
Dans ce cas la banque a donné un avis favorable pour la
mise en place du CMT sollicité par le client pour lui permettre de
financer à hauteur de 50% des équipements à
acquérir car l'étude de son dossier a montré qu'il (le
client) sera certainement solvable.
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