4) Forte volatilité des mouvements de capitaux
Les crises financières des pays émergent qui
ont débuté vers la deuxième moitié des
années 1990 ont été principalement causées par la
volatilité des mouvements de capitaux. En effet, durant la
première moitié des années 1990, les pays
émergents à revenu intermédiaires ont
bénéficiées de flux de capitaux croissants, investissement
productif(IDE) ou investissement de portefeuille, n qui ont pris
également la forme de titres, susceptibles d'être détenus
par un très grand nombre de variétés d'acteurs. Si ces
investissements permettent de financer le développement de
l'activité économique, l'investissement, l'investissement, ils
laissent le pays b éneficiaire dépendant du maintien de ces
flux. Le recours à des financements externes libellés en devise
induit aussi une vulnérabilité du change car ces financements ne
sont par des revenus d'activité équivalents en devise
integralement.L a crise mexicaine et asiatique sont des exemples concrets
ici.
Pour reprendre l'expression de Robert Shiller ( et
utilisée par Alan Greenspan), les investisseurs peuvent entre sujets
à des phases d'éxubérance irrationnelle suivies de
paniques tout aussi irrationnelles. Ces phénomènes moutonniers
provoquent des mouvements déstabilisants non seulement pour des
économies faibles, mais aussi pour des économies en bonne
santé, par phénomène de contagion. Comme lors d'une
épidémie provoquée par un virus, les sujets sains peuvent
etre atteints même si se sont les plus faibles d'entre eux qui sont
touchés les premiers.
Le tableau ci - après retrace les flux nets de
capitaux privés à destination des pays émergents de
1991à 2001.
Tableau 11 : Flux Nets de capitaux privés
vers les pays émergents
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1991
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1992
|
1993
|
1994
|
1995
|
1996
|
1997
|
1998
|
1999
|
2000
|
2001
|
|
Inv /ent de portefeuille
Inv/ent direct
|
36,1
26,7
|
53
35,5
|
81,6
56,7
|
113
80,8
|
41,2
100
|
86,9
117
|
46,3
143
|
-4,6
154
|
33,9
164
|
-4,3
153
|
-30,2
175
|
|
Pays asiatiques*
|
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|
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Inv/ent de Portefeuille
Inv/ent direct
|
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13,3
6,5
|
18,6
10,3
|
26,9
11,7
|
8,9
10,2
|
-9
11,5
|
11,8
14,6
|
7
14,3
|
3,2
8,3
|
*Corée , Indonésie , Malaisie ,Pillipines,
Thaïlande
Source : FMI Financial Statistics, World Economic
outlook
L es crises financières internationales intervenues
vers le milieu des années 1990 et débouchées sur la crise
Argentine en 2001 ont été alors des crises très
variées. Certaines de ces comme les crises argentines et Equateur ont
été des crises d'autres à l'exemple des crises mexicaine
et coréenne sont prévues, enfin les crises turque et Russe ont
été des crises imprévues sans déséquilibre
macroéconomique. Le régime de change fixe et/ou l'ancrage nominal
des monnaies de ces pays ont été prouvé comme un des
facteurs aggravant les crises. Toutefois la volatilité des mouvements
de capitaux constitue le premier facteur de déclenchement de ces
crises.
Parallèlement à ces crises des pays
émergents le problème de la dette est toujours là. Il
se complique même avec l'apparition des nouveaux acteurs (
débiteurs et créanciers.
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