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Développement financier et causalité entre épargne et investissement en zone UEMOA (Union Economique et Monétaire Ouest Africaine )

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par Relwendé SAWADOGO
Université Ouaga II Burkina Faso - DEA/ Master macro économie appliquée 2009
  

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RESUME

Cette étude traite de deux questions distinctes mais proches dans la littérature sur la croissance et la finance : le lien entre financement de l'investissement, en particulier la relation niveau de développement financier et causalité entre épargne, crédit et investissement. Nous nous demandons si les relations de causalité entre épargne, crédit et investissement sont influencées par le niveau de développement financier. D'abord, pour évaluer les différents niveaux de développement financier des pays de l'UEMOA, nous avons construit un indicateur composite de développement financier à travers une Analyse en Composante Principales (ACP). Cet indice synthétise des indicateurs de mesure de la taille relative et absolue du système financier et de l'activité des intermédiaires financiers. Cet indice a permis de classer les pays par niveau de développement financier et de montrer que la zone UEMOA est caractérisée par une dispersion des niveaux de développement financier. Ensuite, nous avons examiné les liens de causalité entre épargne, crédit et investissement sur la période 1977-2008. La démarche économétrique adoptée utilise à la fois l'estimation de cointégration de Johansen (1988) et le test de causalité de Granger basé sur des modèles VAR non structurels. Les estimations ont montré une absence de cointégration et de causalité dans la plupart des pays (sauf le Bénin et le Sénégal où la causalité est dirigée de l'épargne vers l'investissement). Enfin, les résultats ont montré une absence de relation entre niveau de développement financier causalité épargne-investissement en zone UEMOA. Nous avons attribué cette situation à une éventuelle existence d'effets seuil ; donc une absence de relation linéaire entre les variables.

Mots clés : Développement financier, épargne intérieure, crédit intérieur, investissement intérieur, ACP, cointégration, causalité, UEMOA.

ABSTRACT

This study addresses two separate but deeply linked in literature on growth and finance: the link between financing of investment, in particular the impact of financial development on the causality between saving, credit and investment. We wonder if the causal relationships between saving, credit and investment are they influenced by the level of financial development. To assess different levels of financial development in West Africa Economic and Monetary Union (WAEMU) countries, we constructed a heterogeneous indicator of financial development indicators through a Principal Components Analysis (PCA). This index is based on indicators which measure relative and absolute size of the financial system and activity of financial intermediate. That allowed us to grade countries by level of financial development and to show that the WAEMU zone is characterized by a dispersion of levels of financial development level next, we examined the causal links between saving, credit and investment over the period 1977-2008. The methodology uses both the estimation of cointégration Johansen (1988) and Granger causality test based on no structural VAR models. The estimates showed an absence of cointegration and causality in most countries (except Benin and Senegal for causality in the direction saving-investment). At last, the results also showed that the level of financial development has no impact on the linking saving-investment WAEMU zone. We attributed this situation to a possible existence of threshold effect thus an absence of linear relationship between variables.

Key Words: Financial development, domestic saving, domestic credit, domestic investment, PCA, cointegration, causality, WAEMU.

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