2.2.2 : l'intégration des marchés
développé
En utilisant le modèle d?évaluation des actifs
financiers MEDAF à beta conditionnel Bekaert, Harvey et Ng (2003) ont
montré dans une étude d?intégration des marchés
Européens et American qu?il possède une corrélation plus
élevée et le beta conditionnel du marché Européen
avec le portefeuille du marché American qui est significativement
différent de zéro, ce qui confirme le dégré
d?intégration entre les marchés Européen et ceux de USA .
De même, Heimonen (2002) à prouvé à l?existence
d?une intégration entre les marchés des capitaux de USA ainsi que
ceux de Royaume Uni et L?Allemagne.
De plus, Baele, Grombez, et Shoors (2003) ont analysé
l?intégration des marchés financiers de l?Europe est avec ceux de
l?union Européenne ainsi qu?avec l?USA, ils trouvent une forte
corrélation entre les marchés des capitaux. Par la suite Fraser
et Oyefeso (2002) ont étudié l?interaction de court et de long
terme entre les marchés des capitaux Européens, Britannique, et
Américain, ils ont prouvé une convergence bilatérale de
court et de long terme entre ces marchés. Ils ont constaté
l?existence d?une orientation de la tendance vers les marchés des titres
d?USA, en outre ils ont examiné la convergence de long terme entre les
marchés et ont montré que sur le long terme les titres sur le
marché du Royaume Uni sont parfaitement corrélés. De
même Aggarwal et Kyaw (2005) ont examiné l?intégration au
niveau des trois marchés de capitaux de la région de NAFTA (le
marché Canadien, Américain et Mexicain) à période
avant et après la formation de cette région en 1993, le
résultat à prouvé que ces marchés sont devenus
beaucoup plus intégrés.
2.2.3 E T IFQ+.11rDtFIKI TIVP DifKpV IP 11.11ent.
Bien qu?il n?existe pas une définition précise
des marchés émergents, nous pouvons indiquer qu?ils
présentent souvent des caractéristiques communes en
matière de croissance économique, de réformes fiscales, de
processus de privatisation, de réglementation et de
libéralisation.
« .... La performance des marchés émergents
s?est relevé plus résistance en 2007 que celle des marchés
d?action des pays développés, les marchés émergents
deviennent de mois en mois dépendant des perspectives de croissance
mondiale et la principale source de risque résident aujourd?hui
d?avantage dans les pays émergents. » (Christian Deseglise,
responsable mondiale de l?activité des marchés émergents
de la gestion d?actifs de HSBC), selon lui la résidence relative des
marchés émergents est une conséquence directe des
améliorations fondamentales apporté dans ces régions au
cours des dernières années. De même des pays
émergents continuent à enregistrer une croissance robuste,
soutenue par la forte croissance de la chine, Inde et la Russie, selon le FMI,
les marchés émergents connaissent une croissance de 8% en 2007 et
de 7,6% en 2008.
En fait, Divecho, Drak et Stefek (1992), Diwan, Errunza,
Sembet (1992), Harvey (1993- 1995), Sappenfield et Speidell (1992) ont mis en
évidence les inertes des pays émergents dans une stratégie
de diversification internationale. Levine et Zervos (1996) ont prouvé
empiriquement que l?intégration financière permet à une
augmentation de la croissance économique et d?apaiser la
volatilité des rendements boursiers et de stimuler la capitalisation des
marchés financiers dans les pays émergents.
Les pays émergents ont connu une croissance
économique formidable et un développement spectaculaire de leurs
marchés a partir des années 90, cela s?explique par l?afflux d?un
grand nombre d?investisseurs sur ces marché suite aux mouvement de
libéralisation adoptés par ces pays. Cette stratégie
d?afflux d?investissement étranger a généré la
baisse de la volatilité de ces marchés émergents ainsi
qu?une réduction des coûts de capitaux et permettant ainsi le
développement d?un mouvement d?intégration aussi bien entre eux
qu?avec les marchés développés.
De même, Azman et Al (2002) ont montré en
étudient les marchés de l?Indonésie, la Malaisie,
la
Thaïlande et du Singapour que ces marchés ne sont pas parfaitement
intégrés. Par
conséquent il existe des
opportunités de gain sur le long terme à partir de la
diversification
internationale sur ces marchés sud et asiatique.
Bekaert, Harvey et Ng (2003) ont prouvé en utilisant le modèle
d?évaluation des actifs financiers à double indices l?existence
d?une intégration régionale importante au sien des marchés
sud asiatique. De plus, Jang et Sul (2002) ont confirmé l?existence
d?une intégration importante au siens de ces marchés.
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