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Intégration financière internationale face à  une stratégie de diversification de portefeuille

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par Douzi Adnen
Université de Cergy- Pontoise Paris - Master de recherche 2011
  

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TABLE DE MATIERE

Introduction generale 2

Chapitre 1 : les modèles d?évaluation des actifs financiers 6

1.1 : l?approche traditionnelle de markowitz (1952) 7

1.1.2 : le portefeuille de h. Markowitz 8

1.1.2.1 : volatilité 8

1.1.2.2 : l?écart type 8

1.1.2.3 : variance de portefeuille 9

1.1.2.4 : minimisation de la variance du portefeuille 10

1.1.2.5 : la corrélation 10

1.1.2.6 : mesure de la var 11

1.1.2.7 : ratio de risque / performance 11

1.2 : le modèle d?évaluation des actifs financiers (medaf) 13

1.2.1 : définition 13

1.2.2 : les hypothèses de medaf 14

1.2.3 : validation empirique du medaf 15

1.2.4 : régression en série chronologique 16

1.2.5 : le medaf de black (1972) 16

1.2.6 : les anomalies et les critiques de medaf 17

1.2.7 : le medaf conditionnel 17

1.2.8 : le modèle d?évaluation des actifs financiers à l?internationale (mdafi) 19

1. 3 : le modèle de fama french (1993) 20

1.3.1 : la logique du modèle à trois facteurs de ff (1993) 20

1.3.2 : le modèle à trois facteurs de fama french (1993) 21

1.3.3 : arbitrage pricing théory (l?apt) 22

1.4 : choix et sélection de portefeuille 23

1.4.1 : la sélection de portefeuille efficient 23

Chapitre 2 : diversification internationale de portefeuille et intégration financiers 27

2. 1 : diversification internationale de portefeuille 28

2.1.1 : principe de la diversification 28

2.1.2 : la diversification internationale de portefeuille 28

2.1.3 : le medaf et ces implications pour la diversification internationale 29

2.1.4 : l?apt dans un contexte international 30

2.1 .5 : la corrélation est la diversification internationale 30

2.1.6 : les gains associés à la diversification internationale 31

2.1.7 : les avantages et les limites de la diversification internationale 31

2.1.7.1 : les avantages de la diversification internationale 31

2.1.7.2.1 : le risque de diversification internationale 32

2.1.7.1.2 : le risque de change et le risque de volatilité 32

2. 2 : intégration des marchés financiers et la diversification internationale 32

2.2.1 : intégration des marchés financiers 32

2.2.1.1 : la déréglementation monétaire et financière 33

2.2.1.2 : le décloisonnement 34

2.2.1.3 : désintermédiation financiers 34

2.2.2 : l?intégration des marchés développés 34

2.2.3 : l?intégration des marchés émergent 35

2.2.4 : intégration des marchés émergents - marchés développé 36

2.2.5 : les mesures d?intégration des marchés financiers basés sur le medaf 38

2.2.6 : mesures d?intégration des marchés financiers basés sur le coefficient

De corrélation 38

2.2.7 : mesures d?intégration basée sur la co-intégration 38

2.3: le phénomène du home bais 39

2.3.1 : modèle de merton (1987) 40

2.3.2 : les avantages d?investir domestiquement 41

chapitre 3 : intégration, co-intégration des marchés financiers et ces implications sur le risque

de la diversification internationale : une analyse empirique 45

3.1 : méthodologie. 46

3.1.1 : les données. 46

3.2 : les analyses graphiques 48

3.2.1 : evolution des indices boursiers des différentes zones étudiées. 48

3.3 : estimation des statistiques descriptives relatives aux pays de notre échantillon 49

3.3.1 : aspect théoriques du test de normalité 49

3.3.1.1 : le test d?aplatissement 49

3.3.1.2 : le test d?asymétrie 50

3.3.1.3 : test de jarque - béra 50

3.3.2 : statistique descriptive des rendements des pays développé. 51

3.3.3 : statistique descriptive des rendements des pays émergents. 53

3.3.4 : étude des corrélations des rendements relatives aux pays de notre échantillon 56

3.3.4.1 : corrélations des rendements relatives aux pays développés 56

3.3.4.2 : corrélations des rendements relatives aux pays émergents 56

3. 4 : etude de la stationnarité des séries des indices boursiers :

Test de racine unitaire. 57

3.4.1 : aspect théorique des tests de stationnarité 57

3.4.1.1 : test de ducky- fuller simple. 58

3.4.1.2 : test de ducky - fuller augmente 58

3.4.1.3 : test de philips - perron (pp) 59

3.4.1.4 : le test de philips, perron, kwiatkowski, schnidt et shin (kpss). 59

3.4.1.4 : analyse des tests de racine unitaire. 60

3.5 : les tests de co-intégration 62

3.5.1 : test de co-intégration de granger 62

3.5.2 : test de co-intégration multi variée de johansen (1988) 63

3.5.3 : détermination du nombre optimal de retard 63

3.5.4 : modélisation vecm et test de causalité au sens de granger 64

3.5.5 : test de causalité ou sens de granger 64

3.5.6 : le modèle de correction des erreurs. 65

3.6 : analyse de la co-intégration 65

3.6.1 : détermination du nombre optimal de retard 66

3.6.2 : test de co-intégration. 67

3.6.3 : l?analyse du test de causalité 68

3.6.4 : l?impact de l?intégration sur la diversification internationale de portefeuille. 68

Conclusion générale 72

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