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Modélisation en risques de crédit : dérivés de crédit et calibration de modèles structurels

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par Mohamed Naji JELLALI
Université de Sfax-Tunisie - MASTÈRE 2011
  

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Chapitre 4 Les modèles structurels

Le spread de crédit ne dépend ainsi que de la variabilité (volatilité) des actifs de la firme, du levier d'endettement et de la distance à la maturité. Lorsquet? ?T,on observe le comportement suivant :

4.2.6 Une première implémentation du modèle de Merton

La difficulté majeure de toute implémentation d'un modèle financier est sa calibration: comment peut-on estimer de manière fiable les paramètres apparaissant dans les formules précédentes? En pratique, l'on peut estimer le paramètre L en évaluant la dette de l'entreprise. Les paramètres At et ó n'étant pas directement observables; néanmoins, ils peuvent être estimés implicitement à partir des

données de la volatilité (historique) óE de l'action et de sa valeur spot Et. Rappelons que la valeur de l'action est donnée par la formule

(4.2)

La formule d'Itô montre alors que Et est un processus de volatilité

(4.3)

 

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