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Les variables dépendantes
3.1.1 La variable : Proportion d'Administrateurs
Externes (notée ADMEXT)
Dans cette partie empirique, on définit la proportion
des administrateurs externes (ADMEXT) comme le nombre
d'administrateurs externes dans le conseil divisé par le nombre des
directeurs. Plus ce ratio est élevé, plus la proportion des
administrateurs externes dans le conseil d'administration est importante.
Les recherches antérieures ont identifié les
membres externes du conseil d'administration comme étant des
« administrateurs - non dirigeants », (Conyon et Peck,
1998 ; Weir, 1997). Par ailleurs, selon Charreaux (2003) les
administrateurs externes ne sont ni partenaires, ni actionnaires significatifs.
En effet, conformément au rapport AFEP-MEDEF de 2002, un administrateur
indépendant « n'entretient aucune relation de quelque nature
que ce soit, avec la Société, son Groupe ou sa Direction, qui
puisse compromettre sa liberté de jugement ».
Dans cette recherche, on a extrait le nombre
d'administrateurs externes des rapports annuels consultés.
3.1.2 La variable : Stock-Options (notée
STOCKOP)
Plusieurs firmes à fort potentiel de croissance font
recours aux stock-options pour rémunérer leurs dirigeants afin de
les inciter à maximiser la valeur de la firme, (Smith et Watts (1992),
(Gaver et Gaver 1993), Collins, Blackwell et Sinkey (1995)). Dans ce contexte,
dans cette recherche, on va établir la relation entre l'adoption des
stock-options et l'expansion des opportunités d'investissement.
Conformément aux travaux de Gaver et Gaver (1993), la variable
stock-options sera prend la valeur 1 si l'entreprise adopte une
rémunération du dirigeant sous forme de stock-option et 0 sinon.
Elle sera notée : STOCKOP.
3.1.3 La variable : Endettement (notée ENDETT)
On mesure l'endettement des entreprises par le ratio
d'endettement de la firme qui est égal à l'endettement net
divisé par le montant des capitaux propres. Ca ratio est souvent
donné dans la plupart des rapports annuels consultés. Dans le cas
contraire, on le calcule à partir du bilan comptable et des annexes aux
états financiers.
3.1.4 La variable : Dette à Court Terme
(notée DCT)
Le ratio d'endettement à court terme est calculé
en divisant le montant de la dette à court terme contractée par
la firme par le montant de l'endettement total de cette firme.
On trouve parfois le montant de la dette à court terme
comme une donnée dans les rapports annuels consultés, sinon on
calcule à partir du bilan comptable et des annexes aux états
financiers la somme de toutes les dettes à court terme octroyées
par l'ensemble des institutions financières. Il est à noter que
la dette bancaire à court terme peut être obtenue sous
différentes formes : billets financiers, facilités de
caisse, découvert, etc. On distingue aussi parmi les crédits
à court terme les concours destinés au financement des
créances clients (crédit de mobilisation des créances
commerciales). Les effets escomptés et non échus sont
également inclus dans le montant de la dette bancaire à court
terme ; ils sont assimilés à des concours bancaires.
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