VI-2-Méthode d'arbitrage dans les choix de
financement court terme : Construction du modèle « Coûts
Actuels Probabilisés de Financement» (CAPF)
Le modèle « Coûts Actuels
Probabilisés de Financement» (CAPF) est un modèle
que nous avons construit dans le cadre de ce travail pour aider le
trésorier de l'entreprise à procéder à des
arbitrages entre les différents modes de financement à court
terme, et ainsi, optimiser son accès au financement. Le modèle
CAPF est un modèle qui tient compte, outre du niveau des taux
d'intérêt et d'escompte, de l'opportunité financière
(actualisation), et du risque inhérent aux effets de commerce
(probabilités). Car comme le souligne NDJANYOU (2001)
et à la suite du constat fait par KEYNES
(Traité sur la Probabilité, 1921) de
l'irrationalité des décisions des agents économiques due
au manque de mesurabilité du risque ; mais en prenant le contre-pied de
ce dernier, « [...] on peut établir le risque, le mesurer f,]
en un mot f,] la raison comme support de connaissance est ici
sauvegardée grâce au calcul probabiliste ».
VI-2-1-Les hypothèses du modèle CAPF
(1)-Le trésorier de l'entreprise, qui a un besoin
à financer, dispose des effets de commerce au moins équivalents
à son besoin de financement, négociables au taux le plus bas qui
lui soit proposé dans le cadre de ce financement ; il dispose
également du taux d'emprunt le plus bas qui lui soit proposé.
(2)-Le trésorier dispose, à partir de ses
propres statistiques, des données sur les probabilités relatives
au sort des effets qu'il a en portefeuille, et des jours moyens de retard de
règlement par les clients ; ou bien à des estimations de ces
paramètres pour un ou des effets spécifiques à
escompter.
Thèse MSc Finance : « L'optimisation de
l'accès au financement court terme et de la gestion de compte courant au
sein des PME au Cameroun »,
ALIOU ADAMOU HELLO, KEDGE HS, MAI 2015.
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(3)-Nous sommes dans le cadre des prêts à
intérêts simples ; bien que des éléments des
coûts soient actualisés à la façon des
intérêts composés, afin de prendre en compte
l'opportunité financière.
(4)- Le non-règlement dans les délais d'un effet
escompté entraine immédiatement l'application du taux
d'intérêt d'emprunt.
(5)-Le trésorier de l'entreprise est certain de
rembourser tous les emprunts autres que par escompte qu'il contracte.
(6)-le taux d'escompte sans recours ou forfaiting
englobe tous les frais liés.
VI-2-2-La consistance du modèle CAPF
Etant donné :
-Trois choix possibles (A, « Ne pas
escompter, emprunter » ; B, « Escompter avec recours
» ; et C, « Escompter sans recours ») ;
-Trois situations probabilisées relatives aux
effets de commerce (1, « Dénouement normal »
; 2, « Dénouement avec retard » ; et
3, « Perte de la créance ») ; les trois
situations étant régies respectivement par les
probabilités Pn, Pr, et Pp.
L'on croise les choix (A, B, et C) et les
situations (1, 2, et 3) et l'on détermine le coût
actuel sur la base d'une unité monétaire
à chaque croisement, en actualisant certains
éléments le cas échéant.
Les coûts des croisements Ai et Bi (i variant de 1
à 3 et représentant les situations) sont chacun
pondérés par les probabilités Pn, Pr, et Pp relatives
à chaque situation.
Le coût k de chaque choix est
déterminé et on a les coûts kA, kB, et kC correspondant aux
choix A, B, et C (Confère FIG. 21, la
matrice des Coûts Actuels Probabilisés de Financement
CAPF).
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l'accès au financement court terme et de la gestion de compte courant au
sein des PME au Cameroun »,
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