VI-2-3-Les variables du modèle CAPF
Figure 19. Source: nous-même
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Notation
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Nom de la variable
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Commentaires
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I
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Taux d'intérêt des emprunts
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Le plus bas auquel le trésorier puisse accéder.
N'apparait pas dans le modèle. Sert à calculer i
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i
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Taux d'intérêt proportionnel à I
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i = I/360
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R
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Taux utilisé comme taux d'actualisation
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N'apparait pas dans le modèle. Sert à calculer r
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r
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Taux proportionnel à R utilisé comme taux
d'actualisation
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r = R/360
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E
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Taux d'escompte avec recours affiché par le banquier
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N'apparait pas dans le modèle. Sert à calculer e
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e
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Taux proportionnel à E d'escompte avec recours
affiché par le banquier
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e = E/360. Sert à calculer le taux d'escompte
réellement appliqué (taux post-compté)
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A
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Taux d'escompte sans recours
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Forfaitaire : Englobe tous les frais liés
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n
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Nombre de jours de prêt ou d'escompte
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n en jours
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nr
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Nombre moyen de jours de retard de règlement
crédit clients
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Déterminée sur la base d'observations
statistiques ou estimée pour le titre à négocier
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Pn
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Probabilité de dénouement normal de l'escompte
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Déterminée sur la base d'observations statistiques,
ou
estimée pour le titre à négocier, telle
que : 0<=Pp<=1 et
Pn+Pr+Pp=1.
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Pr
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Probabilité de dénouement de l'escompte avec un
retard nr
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Déterminée sur la base d'observations
statistiques, ou estimée pour le titre à négocier, telle
que : 0<=Pp<=1 et Pn+Pr+Pp=1.
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Pp
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Probabilité de perte de créance liée
à l'effet de commerce
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Déterminée sur la base d'observations statistiques,
ou
estimée pour le titre à négocier, telle
que : 0<=Pp<=1 et
Pn+Pr+Pp=1.
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Thèse MSc Finance : « L'optimisation de
l'accès au financement court terme et de la gestion de compte courant au
sein des PME au Cameroun »,
ALIOU ADAMOU BELLO, KEDGE BS, MAI 2015.
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VI-2-4- La construction de la matrice des Coûts
Actuels Probabilisés de Financement CAPF
i) La logique de détermination des coûts
actuels
Figure 20. Source: nous-même
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Dénouement normal de l'effet de
commerce
(Pondéré par Pn)
(1)
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Règlement avec retard
(Pondéré
par Pr)
(2)
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Perte de la créance
(Pondéré
par Pp)
(3)
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« Ne pas
escompter,
emprunter
»
(A)
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(i*n)/(1+r)^n (1)
(1)Coût de l'emprunt, actualisé. Il s'agit des frais
à débourser après n jours
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[1/(1+r)^n]-[1/(1+r)^(n+nr)] (1)
+(i*n)/(1+r)^n (2)
(1) Dépréciation de l'effet due au paiement
tardif
(2) Coût de l'emprunt, actualisé.
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1/(1+r)^n (1)
+(i*n)/(1+r)^n (2)
(1) Perte de l'effet dont la créance est
définitivement irrécouvrable
(2)Coût de l'emprunt, actualisé.
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« Escompter
avec
recours »
(B)
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e*n/[1-(e*n)] (1)
(1)Coût réel de l'escompte au taux avec recours
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[1/(1+r)^n]-[1/(1+r)^(n+nr)] (1)
(i*n)(1-e)/(1+r)^n (2)
(1) Dépréciation financière (valeur
actuelle) de l'effet due au paiement tardif
(2)Intérêts à payer sur le montant
reçu, suite au non règlement de l'effet à
l'échéance, actualisés
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1/(1+r)^n (1)
(i*n)(1-e)/(1+r)^n (2)
(1) Perte de l'effet dont la créance est
définitivement irrécouvrable
(2)Intérêts à payer sur le
montant reçu, suite au non
règlement de l'effet à
l'échéance,
actualisés
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« Escompter
sans
recours »
(C)
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[1/(1+r)^n]-(1-A) (1)
(1)Coût actuel de l'escompte au taux sans recours ;
représenté par la différence entre la valeur actuelle de
l'effet à escompter et la somme reçue immédiatement du
prêteur, qui est une proportion de la valeur faciale de l'effet de
commerce.
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Thèse MSc Finance : « L'optimisation de
l'accès au financement court terme et de la gestion de compte courant au
sein des PME au Cameroun »,
ALIOU ADAMOU HELLO, KEDGE HS, MAI 2015.
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ii) La matrice des Coûts Actuels
Probabilisés de Financement (CAPF)
Figure 21. Source: nous-même
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Dénouement
normal de
l'effet
de
commerce
(Pondéré par
Pn)
(1)
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Règlement avec retard
(Pondéré
par Pr)
(2)
|
Perte de la créance
(Pondéré
par Pp)
(3)
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C.A.P.F
(Coûts Actuels Probabilisés
de
Financement)
|
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« Ne
pas
escompter,
emprunter
»
(A)
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(i*n)/(1+r)^n
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[1/(1+r)^n]-[1/(1+r)^(n+nr)] +[(i*n)/(1+r)^n]
|
[1/(1+r)^n] + [(i*n)/(1+r)^n]
|
kA =
[Pn*(A1)+Pr*(A2)+Pp*(A3)]
|
« Escompt
er avec
recours
»
(B)
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e*n/[1-(e*n)]
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[[1/(1+r)^n]-[1/(1+r)^(n+nr)]] +[(i*n)(1-e)/(1+r)^n]
|
[1/(1+r)^n] + [(i*n)(1-e)/(1+r)^n]
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kB =
[Pn*(B1)+Pr*(B2)+Pp*(B3)]
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« Escompt
er sans
recours
»
(C)
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[1/(1+r)^n]-(1-A)
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kC = [1/(1+r)^n]-(1-A)
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(*)NB : Dans les positions C1, , C3, il
n'y a pas de pondération car l'entreprise ne court aucun risque avec un
escompte sans recours bien que le taux soit (en principe) plus
élevé que dans le cas de l'escompte avec recours.
-La lecture de la matrice CAPF :
Exemple : Choix A : Si le
trésorier opte pour le choix A, les coûts qu'il est susceptible de
supporter sont déterminés par kA =
[Pn*(A1)+Pr*(A2)+Pp*(A3)], soit trois éléments de
coût correspondant aux trois éventualités
(dénouement normal de l'effet, dénouement en retard, et perte de
la créance), pondérées chacune par la probabilité
de sa survenance (respectivement Pn, Pr, et Pp).
Le modèle d'arbitrage de financement CAPF permettra au
trésorier de l'entreprise, compte tenu des taux qui lui sont accessibles
(taux d'intérêt, taux
Thèse MSc Finance : « L'optimisation de
l'accès au financement court terme et de la gestion de compte courant au
sein des PME au Cameroun », ALIOU ADAMOU BELLO, KEDGE BS, MAI 2015.
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d'escompte avec et sans recours réels
déterminés), et du risque inhérent aux effets dans son
portefeuille (probabilités de retard et de perte de créance) ; de
choisir un type de financement qui soit optimal parmi les trois choix
possibles.
Bien plus, le modèle CAPF permettra de
déterminer à partir de quel niveau de risque (probabilité
de perte de créance objet de l'effet en portefeuille Pp), compte tenu du
taux A d'escompte sans recours généralement élevé,
choisir ce dernier type de financement. C'est-à-dire transférer
le risque de l'effet de commerce au prêteur.
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