IV. Les nouvelles approches
pratiques
Comme nous venons de le développer, certaines
personnes, pour valoriser les sociétés cotées ou
innovantes qui s'introduisent en bourse, ont développé de
nouvelles méthodes d'évaluation financière basées
sur la théorie financière et sur la modélisation
mathématique. D'autres personnes, plus proches du marché
(investisseurs professionnels, analystes financiers, banques d'affaires,
cabinets d'audit, ...) ont également tenté de résoudre ce
problème. En effet, au plus fort de la hausse des valeurs
technologiques, la majorité des professionnels de la finance
reconnaissaient qu'il était très difficile, voire dans certains
cas impossible, d'estimer la valeur des sociétés innovantes
(télécoms, Internet, transmission de données, commerce
électronique, ...) selon les critères traditionnels de
valorisation des sociétés cotées. En effet, le
problème récurrent de ces sociétés est qu'elles ne
dégagent pas ou peu de bénéfices. Les méthodes de
valorisation traditionnelles (approche actuarielle, approche comparative)
étant le plus souvent basées sur les résultats, elles ne
peuvent donc plus être utilisées à partir du moment
où les résultats historiques (voir même
prévisionnels) des sociétés analysées sont
négatifs.
Le problème est donc de déterminer quelles sont
les nouvelles méthodes d'évaluation financière qui
pourraient être retenues pour valoriser les sociétés
innovantes et, ainsi, remplacer les méthodes traditionnelles
d'évaluation des sociétés cotées. De façon
plus précise, le souhait des professionnels serait de retenir de nouveau
les indicateurs financiers (ratios, multiples,...) permettant de valoriser avec
plus de précision les sociétés cotées.
IV.1. Les nouveaux
indicateurs financiers utilisés par les praticiens
Le premier axe de réflexion choisis par les
professionnels des marchés financiers pour valoriser les
sociétés cotées a été de retenir de nouveaux
indicateurs financiers adaptés à ces sociétés,
c'est à dire de nouveaux ratios financiers et multiples de valorisation
pouvant être utilisés dans le cadre d'une évaluation
financière basée sur l'approche comparative. Ces nouveaux
indicateurs financiers sont les suivants :
IV.1.1. les multiples des
chiffres d'affaires (VE/CA et Capi/CA)
Les multiples des chiffre d'affaires ( et ) que nous avons
présenté lors de l'étude de l'approche comparative ne sont
pas révolutionnaires, étant donné qu'ils étaient
déjà utilisés pour la valorisation de certaines
sociétés traditionnelles.
Toutefois, ces multiples de valorisation sont très
souvent utilisés par les professionnels des marchés financiers.
En effet, ils permettent de valoriser des sociétés, par le biais
de la comparaison boursière, qui ne réalisent pas des
bénéfices, ce qui est souvent le cas des sociétés
innovantes qui s'introduisent en bourse.
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