IV.3.3 Effet des interactions entre les
caractéristiques du conseil d'administration et la
propriété managériale sur la performance
financière
Le tableau suivant nous présente les résultats
relatifs à la spécification et la robustesse des modèles
ainsi les estimations des différents paramètres.
Tableau 21 : Estimation des paramètres
(PROPMANG*CCA)
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Performance financière
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|
Sens de variation du
chiffre
d'affaires
|
Sens de variation du
résultat
|
|
â
|
E.S.
|
Wald
|
Sig.
|
B
|
E.S.
|
Wald
|
Sig.
|
|
Dual*Propmanag
|
0,037
|
0,173
|
0,045
|
0,832
|
0,200
|
0,186
|
1,160
|
0,281
|
|
Tail*Propmanag
|
-0,548
|
0,290
|
3,578
|
0,059*
|
-0,672
|
0,294
|
5,233
|
0,022**
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CAMEROUN.
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Admexter*Propmanag
|
0,376
|
0,182
|
4,280
|
0,039**
|
0,251
|
0,164
|
2,352
|
0,125
|
|
Constante
|
0,619
|
0,948
|
0,427
|
0,514
|
0,813
|
0,948
|
0,735
|
0,391
|
|
Modèle 1
|
Modèle 2
|
|
Valeur Khi-deux : 10,123
|
Valeur Khi-deux : 11,015
|
|
P= 0,018**
|
P= 0,012**
|
|
-2log-vraisemblance : 53,986
|
-2log-vraisemblance : 53,607
|
|
R-deux de Cox & Snell : 0,194
|
R-deux de Cox & Snell : 0,209
|
|
R-deux de Nagelkerke : 0,260
|
R-deux de Nagelkerke : 0,280
|
* : Significatif au seuil de 10% et ** : Significatif au seuil de
5%
La lecture de ce tableau nous laisse constater que :
Pour ce qui est de la variable représentant les
facteurs non spécifiés (constante), on a une valeur positive et
non significative pour les deux modèles. Bien plus la statistique de khi
deux attestant la spécification du modèle est significative au
seuil de 5% pour ce qui est des deux modèles. A travers le R2
de Nagelkerke on constate que les variables recensées pour
caractériser les interactions entre la propriété
managériale et les caractéristiques du conseil d'administration
expliquent à 26% la performance financière lorsqu'elle est
mesurée par la variation du chiffre d'affaires et à 28%
lorsqu'elle est mesurée par la variation du résultat.
Pour ce qui est de l'estimation des paramètres de ces
variables, deux relations significatives apparaissent, l'une négative et
l'autre positive. Il en découle de ce tableau que l'interaction entre la
propriété managériale et la dualité du conseil
d'administration (Dual*Propmanag) est positive et non significative quel que
soit l'indicateur expliquant la performance. Ce résultat montre tout
simplement que pour avoir une bonne performance financière il ne faut
pas nécessairement procéder par une combinaison «
Dual*Propmanag ». Les entreprises camerounaises étant des
entreprises familiales, les dirigeants sont plus généralement les
actionnaires majoritaires et donc sont les seuls à pouvoir
contrôler. Dans ce cas d'espèces, les conflits
d'intérêts sont moindre et une telle combinaison n'est pas la
bienvenue au sens des coûts d'agence. Ceci est tout à fait claire
que si on se penche du côté de la théorie de l'agence
développée par Jensen et Meckling (1976) où un dirigeant
qui détient une part du capital aurait tendance à maximiser la
valeur de l'entreprise et il serait donc trivial de combiner ces deux
caractéristiques. Associer à cette propriété
managériale un cumul de fonction ne changera donc pas le comportement du
dirigeant puisqu'il est un bon intendant. Ainsi notre hypothèse
H2b selon laquelle l'interaction entre la
dualité du conseil
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MECANISMES INTERNES DE GOUVERNANCE : EFFET ET
INTERACTIONS SUR LA
PERFORMANCE FINANCIERE DES ENTREPRISES AU
CAMEROUN.
d'administration et la propriété
managériale a une influence significative sur la performance
financière des entreprises est
rejetée.
En ce qui concerne l'interaction entre la taille et la
propriété managériale (Tail*Propmanag), nous observons une
valeur négative et significative au seuil de 10% lorsque la performance
est mesurée par la variation du chiffre d'affaires et au seuil de 5%
lorsqu'elle est mesurée par la variation du résultat. Ce
résultat valide l'hypothèse de la substitution, ce
résultat est en contradiction avec ceux des travaux de Daoud Ellili
(2007) montrant l'existence d'une complémentarité entre la taille
et la propriété managériale et corrobore les
résultats de Fodil et al., (2007). Ce résultat prône
l'idée selon laquelle on doit séparer la taille du conseil de la
propriété managériale car en ayant une participation dans
le capital de l'entreprise, le dirigeant aura tendance à mieux
gérer s'il n'existe pas de taille du conseil pouvant faire naitre
davantage des conflits de communication car une taille élevée du
Conseil d'administration faire naitre davantage des conflits de communication.
De même, du moment où nous avons à faire aux entreprises
familiales, les administrateurs sont généralement les membres de
la famille du dirigeant ce qui veut dire qu'ils agiront comme le veut le
dirigeant. Ayant donc une influence sur la performance, notre hypothèse
H2a selon laquelle l'interaction entre la taille
du conseil d'administration et la propriété
managériale a une influence significative sur la performance
financière des entreprises est confirmée.
Pour ce qui est de la dernière combinaison
(Admexter*Propmanag), on a une valeur positive et significative au seuil de 5%
lorsqu'elle la performance est mesurée par la variation du chiffre
d'affaire et positive et non significative lorsque la performance est
mesurée par la variation du résultat. Ce résultat confirme
l'hypothèse de la complémentarité ce qui est
contradictoire aux travaux de Daoud Ellili (2007). Ainsi, ayant donc une
influence sur la performance financière, nous tout simplement
confirmée notre hypothèse H2c :
l'interaction entre l'indépendance du conseil
d'administration et la propriété managériale
a une influence significative sur la performance financière des
entreprises. Ce résultat explique plus facilement lorsqu'on se trouve
dans un contexte comme le Cameroun. Les administrateurs externes ayant des
affinités avec le dirigeant, agiront dans le même sens que le
dirigeant à savoir la maximisation de la richesse du dirigeant et par
conséquent celle de l'entreprise. A ce stade, il est
considéré comme un bon intendant.
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CAMEROUN.
Fort de ce qui précède, il était question
de présenter les résultats de notre travail, de les
interpréter et de confirmer ou d'infirmer les hypothèses que nous
avons formulé au début de notre travail. Ainsi, nous avons
établi que les caractéristiques de la structure de
propriété avaient une influence positive et significative sur la
performance financière des entreprises ce qui nous a amené
à confirmer notre première hypothèse. Quant à ce
qui concerne l'effet des interactions entre les caractéristiques de la
structure de propriété et les caractéristiques du conseil
d'administration sur la performance financière, nous avons trouvé
deux relations de complémentarité et deux relations de
substitution entre ces variables. C'est d'ailleurs ce qui nous a permis
d'accepter les hypothèses H1a et
H2c d'une part et H1b et
H2a d'autre part, ainsi nous pouvons dire que
l'interaction entre les caractéristiques de la structure de
propriété et les caractéristiques du conseil
d'administration a une influence sur la performance financière des
entreprises camerounaises.
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CAMEROUN.
RECOMMANDATIONS
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