Les taux de change
Remarques :
Avant : il existait plusieurs monnaies en Europe qui
étaient liées par un taux de change fixe.
le Franc était fixe avec le D.M..
Le Franc était flexible avec le £.
Aujourd'hui : l'Euro est en chage flexible avec la
£, le $. Certains pays ont été raccrochés avec le
$.
l'€ est flexible avec le $.
Les exportations correspondent à une entrée de
devises étrangères.
importation
X (b et s)
Titres étrangers
K (titres)
France
France
U.S.A.
U.S.A.
$
$
$
$
Offre de FF
Demande de FF
Une entrée de $ est une entrée de K donc une sortie
de titres et réciproquement pour les importations.
Les taux de change flexibles
Le taux de change entre le Franc offre et la demande. Si on a
une exportation d'un bien français vers un autre pays, est-ce que cela
correspond à une demande ou à une offre de Francs ?
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X - M=CA
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Export de biens et services
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Df
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Import de biens et services
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Of
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BK=
(X - M)titres
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Afflux de K, devises (export de titres)
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Df
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Sortie de K (import de titres)
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Of
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CA+BK=BP
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Si Bal. Paiements > 0
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Df
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Si Bal. Paiements < 0
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Of
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Les exportations correspondent à une offre de $ et une
demande de FF.
Les importations correspondent à une offre de FF et une
demande de $.
On fait le total de toutes ces opérations chaque jour
offre nette / demande nette de franc.
Quand on est en taux fixe, et si
Of > Df la banque centrale française va sortir des $,
plus de K. Les quantités de stock de $ vont baisser.
Quand BP>0, accumulation de devises ; quand BP<0,
diminution de devises.
Quand on est en taux flexible, offre et
demande de FF et $ quotidienne fixent le prix du FF et du $.
Exemple du 29/04/2000:
Si aujourd'hui BP<0 (déficitaire) en France
Of > Df sur le marché interne des devises. Cela veut dire
qu'il y a trop de FF / $ cour du FF / $ chute et donc l'€ aussi.
Mais en fin de journée, Of = Df , le
marché s'équilibre.
Pour quelles raisons ?
Les opportunités d'investissement aux USA sont très
élevées (c'est à dire qu'I est très fort) car la
rentabilité des investissements aux USA est supposée par
investisseurs >.
Remarque : ces mécanismes de fond peuvent
être parasités par des mécanismes de spéculation.
Tout ce qui est spéculé va jouer sur la BK et $.
Si les investisseurs investissent non parce que il y a des
opportunités d'investissement, c'est de la spéculation.
On note que le taux de change
lFF/$ de change pour le $
lFF/$
lFF/$ = FF / $ =0,13. quand on dit que
lFF/$ diminue, ou que ça passe de
0,12 à 0,13 le $ passe alors de 7FF à 10FF.
Les avantages des taux de change flexible.
Un des grands avantages ce sont les ajustements immédiats,
les banques centrales n'ont pas à intervenir. Des
déséquilibres se traduisent par une variation du taux de change
qui souvent va avoir l'impact de diminuer ces déséquilibres (on
note que le taux de change diminue on vend mieux on rééquilibre
le CA)
Exemple de l'inflation :
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Prix aux USA (en FF)
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Prix en France (en FF)
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1=0,2$
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1
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1=0,2$
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1,1
10% d'inflation
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Offre de FF< demande de FF l
diminue, diminution du taux de change jusqu `à ce que Of
= Df
1,1* l = 0,2$
l = 0,2 / 1,1= 0.1818
Le taux de change flexible laisse l'autonomie, la
dépréciation du FF annule la compétitivité dû
à l'inflation du FF en France.
On dit que le taux d'échange flexible isole le pays, on
dit aussi qu'il y a aussi une propriété d'isolation. (c'est
à dire qu'il peut y avoir du chômage ou une augmentation de
salaire... taux flexible fait qu'il y a un influence sur les autres).
Si l'on veut freiner la chute de taux de change flexible, il
faudrait une hausse du taux d'intérêt.
La propriété d'isolation joue sur d'autres
phénomènes. Elle nous préserve des choses
extérieures négatives de la mauvaise santé des
économies extérieures. Par exemple, en Argentine, ? exportations
vers l'Argentine notre CA? lf/pesos ?
(baisse du FF).
Les prix des produits français en Argentine chuttent.
Tendance à plus importer. Stabilisation grace au taux de change
flexible.
Un adversaire principal des taux flexibles c'est
l'isolation.
Désavantages du taux de change flexible.
Le principal désavantage étant le risque de
change, c'est dur de faire des prévisions économiques sur la
différence du taux de change. Il faut connaître le court du $. (Si
on veut investir aux USA, il y a la peur que la quantité de $ baisse) le
risque de change freine les investissements mondiaux. Si on veut attirer les
investissements mondiaux, il faut limiter le risque de change. Mais comment
faire ? Il faut supprimer le taux e de change flexible et s'accrocher
à un taux de change fixe, par exemple le $. Cela s'appelle le P.E.G..
Le PEG c'est s'accrocher à une monnaie forte, par ex.
le $ la Banque Centrale devra défendre la monnaie nationale. La
fonction, le but du P.E.G. : attirer les investissements.
En taux fixe, on ne peut se permettre d'avoir une
inflation.
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