PREMIERE PARTIE :
LA CREATION DE VALEUR
D'UNE LOGISTIQUE MODERNE
1.1)LES MODALITES GENERALES DE LA CREATION DE VALEUR
1.1.1) LES FONDEMENTS
THEORIQUES ET CONCEPTUELS DE LA VALEUR
Avant d'aborder la création de valeur, il faut
s'intéresser aux évolutions théoriques récentes sur
la valeur en matière financière.
Cette approche relativement nouvelle, nous provient des Etats
Unis et plus particulièrement du Cabinet STERN et STEWART, qui a
véritablement modifié la place et la signification de la valeur
que ce soit pour les financiers, mais aussi pour tous ceux qui sont
amenés à piloter les entreprises.
Le rôle du cash-flow
Le cash-flow est au centre de la valeur pour plusieurs raisons
:
En premier lieu, c'est la valeur actualisée des
cash-flows futurs qui détermine la valeur de la société.
En effet le résultat n'étant souvent qu'une illusion des
pratiques comptables, c'est bien le cash-flow qui indique la création
réelle de richesse.
Ensuite, c'est l'élément principal avec le taux
d'actualisation pris en compte dans la décision d'investissement.
Enfin c'est bien l'indicateur clef du tableau de
trésorerie, qui à plusieurs niveaux permet de connaître la
marge de manoeuvre de l'entreprise en terme de financement de nouvelles
activités, de remboursement des emprunts et de distribution
éventuelle aux actionnaires.
La Valeur stratégique
La notion de valeur stratégique, parfois
utilisée abusivement pour imposer un choix, doit se comprendre comme le
reflet de la valeur perçue de l'entreprise en considérant qu'elle
n'a finalement que peu de rapport avec la valeur financière.
Souvent utilisée dans les acquisitions, cette notion
peut être utilisée aussi pour justifier la présence dans un
métier différent de l'activité principale.
Le modèle EVA-MVA de J.M. STERN et G.B.
STEWART
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