Chapitre 3 : Analyse des déterminants de la
structure financière
des entreprises marocaines cotées en bourse
64
Introduction 65
3.1 Problématique et description de l'échantillon
66
3.1.1 Population cible 66
3.1.2 Critère de sélection de l'échantillon
67
3.2 Structure financière et présentation des
données 67
3.2.1 Structure financière 67
3.2.2 Présentation des données 70
3.3 Méthodologie et présentation des
résultats 73
3.3.1 Méthodologie générale 73
3.3.1.1 Présentation des modèles 73
3.3.1.2 Evolution des variables endogène et
exogènes 75
3.3.1.3 Estimation des modèles 77
3.3.2 Résultats et interprétations 78
Conclusion 79
Conclusion générale 81
Bibliographie 82
Annexes 85
Liste des graphiques et tableaux
Liste des graphiques
Figure 1.1 : La position classique en matière de structure
financière 11
Figure 1.2 : coüt du capital en prenant en compte
l'impôt sur le bénéfice 20
Figure 2.1 : Evolution de l'indice MAST 42
Figure 2.2 : Evolution de la capitalisation boursière
43
Figure 2.3 : Evolution du volume des transactions 44
Schéma 2.1 : Récapitulation des différentes
sources de financement 55
Liste des tableaux
Tableau 1.1 : Les données relatifs aux deux
sociétés A et B 14
Tableau 2.1 : Evolution des principaux indicateurs
d'activité et de rentabilité
des banques marocaines 35
Tableau 2.2 : Evolution des encours
de prêts et emprunts sur le marché monétaire
interbancaire 38
Tableau 2.3 : Evolution du taux d'intérêt des bons
du trésor émis par adjudication 39
Tableau 2.4 : Encours des titres de créances
négociables 40
Tableau 2.5 : Les augmentations de capital des entreprises
marocaines 47
Tableau 2.6 : Les crédits accordés aux entreprises
marocaines 52
Tableau 2.7 : Les émissions obligataires des entreprises
marocaines 54
Tableau 3.1 : Répartition des entreprises par secteur
d'activité 67
Tableau 3.2 : Ratios de structure financière des
entreprises de l'agroalimentaire 68
Tableau 3.3 : Structure des dettes financières des
entreprises de l'agroalimentaire 68
Tableau 3.4 : Ratios de structure financière des
entreprises du chimie parachimie 69
Tableau 3.5 : Structure des dettes financières des
entreprises du chimie parachimie 69
Tableau 3.6 : Ratios de structure financière de l'ensemble
des entreprises retenues 70
Tableau 3.7 : Données comptables relatives aux entreprises
agroalimentaires 71
Tableau 3.8 : Données comptables relatives aux entreprises
du secteur chimie
et parachimie 72
Tableau 3.9 : Données comptables relatives aux entreprises
retenues 72
Tableau 3.10 : Signes et interprétation des
paramètres 75
Tableau 3.11 : Valeurs moyennes des variables relatives aux
entreprises de
l'agroalimentaire 75
Tableau 3.12 : Valeurs moyennes des variables relatives aux
entreprises du secteur
chimique et parachimique 76
Tableau 3.13 : Valeurs moyennes des variables relatives aux
entreprises retenues 76
Tableau 3.14 : Estimation sur données de panel de 12
entreprises marocaines cotées
de 2003 a 2006 par les moindres carrés ordinaires (MCO)
78
Tableau 3.15 : Estimation sur données de panel de 12 entreprises
marocaines cotées
de 2003 a 2006 par les moindres carrés ordinaires avec
effets fixe 79
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