DEUXIEME PARTIE : LE CAPITAL RISQUE AU MAROC
Nous nous proposons dans cette deuxième partie
d'étudier l'historique du capital risque au Maroc, puis le cadre
règlementaire actuel, ses contraintes et ses incitations. Nous
essaierons ensuite d'analyser les réalités du secteur par rapport
à son potentiel. Ce qui nous permettra de définir les facteurs
limitant et de proposer enfin un plan de développement du secteur.
Chapitre 1 : Historique du capital risque au
Maroc
Trois phases caractérisent l'histoire du capital risque
au Maroc, une phase de démarrage (1990 à 2000), une phase de mise
en marche (2000 à 2005) puis une phase de construction (2006 à
2009).
1.1 La naissance 1990-2000
Le capital risque est une industrie récente au Maroc,
apparue en 1991 -2000 avec la création de la société
MOUSSAHAMA grâce à une ligne de crédit de la banque
Européenne d'investissement (BEI) en association avec cinq banques
Marocaines :
1/ La banque centrale populaire
(BCP) ;
2/ La banque nationale pour le développement
économique (BNDE) ;
3/ Le crédit du Maroc (CDM) ;
4/ La banque Marocaine du commerce extérieur
(BMCE) ;
5/ Bank Al Amal.
D'autres expériences virent le jour à la fin
des années 90. Faisal finance Maroc (FFM) ; Casablanca Finance
Capital.
On peut considérer que la décennie 1990-2000
était la période de naissance de cette industrie, elle est
caractérisée par :
- l'absence de tout cadre légal
d'incitation ;
- un nombre limité de fonds
généralistes ;
- la faiblesse des fonds
engagés ;
- des prises de participation
minoritaires .
1.2 La mise en marche 2000-2005
Cette période a connu la création d'une
première génération de fonds avec des capitaux
engagés plus importants.
Cette période a connu aussi l'apparition de fonds
spécialisés par secteur d'activité et de stratégies
d'investissement nouvelles avec prise de participation majoritaire.
1.3 Phase de construction 2006/2009
Cette phase connaît l'apparition d'une deuxième
génération de fonds avec une augmentation importante du nombre de
fonds (+de20) et des montants engagés.
Il s'agit aussi bien de fonds généralistes que
de fonds spécialisés par secteur et par type de
d'opération.
1.4 La typologie des acteurs
Selon les chiffres 2008, les acteurs sont majoritairement
privés bancaires ou indépendants, généralistes et
orientés vers le capital développement.
Le rôle de l'état reste faible, seuls trois
acteurs en sont une émanation :
-ASMA INVEST, société Maroco-Saoudienne
d'investissement du développement.
Elle a été créée en 1992 en vertu
d'une convention conclue entre le gouvernement du royaume du Maroc et le
gouvernement du royaume d'Arabie Saoudite. Le capital Social dont le montant
est de 400M.DH est détenu à parts égales par les deux
parties.
- Fonds d'investissement de la région de
l'oriental :(FIRO).
Il s'agit d'une initiative royale annoncée lors du
discours du 18 mars 2003.C'est en 2005 qu'un protocole d'accord a
été signé entre :
- La région de l'oriental (conseil
régional)20%
- L'agence de l'oriental 20%
- Le fonds HASSAN II
- La caisse de dépôt et de gestion 7.17%
- Le crédit agricole 7.17%
- La banque populaire 7.17%
- La BMCE 7.17%
- ATTIJARI WAFA BANK
Et HOLMARCOM 7.17%
Ce protocole prévoit un premier closing à 150
M.DH puis un deuxième à 300M.DH.
Le fonds est érigé en société
anonyme à conseil d'administration destiné à
réaliser des investissements avec les caractéristiques
suivantes :
- investissements réalisés en fonds propres et
quasi fonds propres.
- Détention de participations minoritaires assorties
d'options de vente.
- Fourchette de participation 10 à 35%
- Ticket d'intervention : 1M à 30 M.DH
Le fonds est géré par un conseil
d'administration représentant les actionnaires, il est
présidé par le président de la région ès
qualité.
Les options de sortie prévues sont :
· Cession à l'entrepreneur
· Cession à un opérateur industriel
· Introduction en bourse
Le fonds de développement du Souss =IGRANE
IGRANE est un fonds d'investissement régional
crée en 2005.Il a été érigé suite à
la stratégie régionale de développement définie
par le conseil du Souss Massa Draâ accompagné par MC kinsey. Promu
par le conseil régional, ATTIJJARI WAFABANK, la banque centrale
populaire et la caisse de dépôt et de gestion, il est doté
de 200M.DH (extensible à 500 M.DH).
Le fonds IGRANE cible une trentaine de projet, il fixe le
ticket minimum à 2M.DH, le plafond minimum à 2M.DH, le plafond
d'investissement dans un même projet est de 30M.DH.Le fonds est d'une
durée de 10 ans.
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