Section 2 : Le termaillage :
Le termaillage consiste à accélérer ou
retarder les encaissements ou les décaissements des devises
étrangères selon l'évolution anticipée de ces
devises. Cette technique vise donc à faire varier les termes de
paiements afin de profiter de l'évolution favorable des cours.
Les situations suivantes peuvent se présenter :
q si l'exportateur anticipe une appréciation de la
devise de facturation, il tentera de retarder l'encaissement de sa
créance pour bénéficier d'un cours futur plus
avantageux.
A l'inverse, si l'exportateur anticipe une
dépréciation de la devise de facturation, il tentera
d'accélérer l'encaissement de sa créance pour
bénéficier du cours actuel plus avantageux ;
q si l'importateur se trouve face à une tendance
à l'appréciation de la devise du contrat d'achat, il sera
tenté d'anticiper son règlement. Au contraire, si l'importateur
se trouve face à une tendance à la dépréciation de
la devise du contrat d'achat, il tentera de retarder son règlement de
manière à pouvoir bénéficier d'un cours futur plus
avantageux.
Le tableau ci-dessous mentionne les principales
décisions à prendre, compte tenu de la tendance de la
devise :
Tableau 2 : Décision à prendre face
à la tendance de la devise :
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Importations
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Exportations
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La devise
s'apprécie
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Accélérer le paiement
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Retarder le paiement
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La devise se
déprécie
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Retarder le paiement
|
Accélérer le paiement
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Les techniques visant à mesurer l'évolution des
cours de change mobilisent des ressources importantes. La technique du
termaillage, basée principalement sur cette estimation de
l'évolution des cours, n'est applicable que dans la mesure où
notre chiffre d'affaires à l'exportation et les pertes potentielles
liées aux variations du cours de change justifient la mise en place
d'une telle structure. De plus, le termaillage présente des limites qui
sont liées au niveau de la trésorerie de l'entreprise et aux
contraintes commerciales.
La procédure dite de
« termaillage » (leads and lags) consiste
à faire varier les termes de paiement afin de bénéficier
de l'évolution favorable des cours de change.
Les leads correspondent aux paiements
anticipés, tandis que les lags sont des paiements
différés.
Le termaillage ne s'agit a proprement parler d'une technique
de couverture du risque de change, mais d'une méthode qui consiste
à tenter de profiter des variations du cours en fonction des
anticipations de l'opérateur.
Lorsqu'un exportateur s'attend à une
appréciation de la devise dans laquelle est libellé son contrat
d'exportation, il cherche à retarder le paiement et l'encaissement de la
créance. S'il anticipe une dépréciation de la devise du
contrat, il tente d'accélérer le paiement et l'encaissement.
L'importateur agira quant à lui de la façon inverse.
Le termaillage peut être limité, voire interdit,
par la réglementation des changes. Toutefois, il est fréquemment
mis en application dans les paiements intergroupes.
Un exportateur peut limiter son risque de change en accordant
un escompte pour paiement anticipé. Le montant de cet escompte
représente le coût de la couverture du risque pour
l'exportateur.
L'escompte pour paiement anticipé présente
plusieurs avantages :
- il accroît la trésorerie de
l'entreprise ;
- il supprime le risque de crédit.
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