7.4/- Calcul De La VAN Et Sa
Sensibilité
Pour calculer la sensibilité de la VAN du bilan ou
Situation Nette Actualisée (SNA), nous calculerons la VAN du bilan avant
et après la fluctuation des taux d'intérêt. Nous
rapporterons ensuite la variation de la SNA entre ces deux instants à la
SNA d'avant la fluctuation des taux d'intérêts pour obtenir la
sensibilité de la VAN.
7.4.1/- Avant la
fluctuation des taux d'intérêt
Comme nous l'avons indiqué plus haut, la Situation
Nette Actualisée (SNA) est mesurée par : SNA =
VAN de l'Actif - VAN du Passif = VAN du Bilan.
En supposant que le taux d'intérêt de 4.85% reste
constant sur les trois mois, le calcul de la VAN est simplifié. Il
suffit alors d'actualiser à ce taux et au début du mois d'Octobre
2004, les variations (ou les flux) de l'Actif et du Passif. A cet effet, il est
retenu à l'actif l'Actif Net et au passif, le Passif hors fonds propres,
c'est-à-dire l'endettement total. La période d'actualisation au
taux du marché étant de un (1) trimestre, on aura :
Variation de l'Actif Net = 6 875 403 032 FCFA
Variation du Passif hors fonds propres = Variation des Dettes
= 3 003 654 064 FCFA, donc
VAN de l'Actif Net = 6 875 403 032.(1 +
4.85%.3/12)-1 = 6.793.037.453 FCFA
VAN du Passif hors Fonds Propres = 3 003 654 064.(1 +
4.85%.3/12)-1 = 2.967.671.052 FCFA
On en déduit que : SNA = VAN =
6.793.037.453 - 2.967.671.052 = 3.825.366.401 FCFA
7.4.2/- Après la
fluctuation des taux d'intérêt
A la fin de la période, si la baisse anticipée
des taux d'intérêt de 0.50% se confirmait, les taux passeraient de
4.85% à 4.80% et on aurait alors :
VAN de l'Actif = 6.875.403.032 / (1 + 4.80%*3/12) = 6 793 876
514 FCFA
VAN du Passif hors Fonds Propres = 3.003.654.064 / (1 +
4.80%*3/12) = 2 968 037 613 FCFA
Dès lors on a : SNA = VAN = 6 793 876 514
- 2 968 037 613 = 3 825 838 901 FCFA
7.4.3/- La
sensibilité de la VAN
Elle est donnée par la formule :
Sensibilité = ÄVAN/VAN.
Variation VAN = 3 825 838 901 - 3.825.366.401 =
472 500 FCFA
Variation VAN/VAN = 472.500/3.825.366.401 = 0.01%
Donc Sensibilité de la VAN = 0.01%
Les calculs précédents laissent remarquer que la
baisse des taux d'intérêt se traduit par une amélioration
de la SNA. Elle passe, en effet, de 3.825.366.401 FCFA (taux à 4.85%)
à 3 825 838 901 FCFA (taux à 4.80%).
Il s'agit là d'une hausse de 472.500 FCFA, soit 0.01%.
La sensibilité de la VAN étant de
0.01%, cela signifie que la valeur patrimoniale de la Banque
se renforcerait de 0.01% si les anticipations de baisse des taux
d'intérêt se confirmaient. Par contre, la valeur patrimoniale
baisserait dans la même proportion si ces anticipations
s'avéraient fausses.
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