6-L'offre et le placement des titres
Après validation du dossier de l'opération , le
conseiller financier désigne le syndicat de placement qui se charge de
placer les titres de l'entreprise auprès du public.
Le syndicat de placement est constitué :
· d'un chef de file à l'image d'un chef
d'orchestre ;
· des sociétés de bourse et/ou banques
désignées pour collecter les souscriptions.
Durant la période de souscriptions, les membres du
syndicat de placement collectent les bulletins de souscription.
La Bourse de Casablanca centralisent les souscriptions remises
par les membres du syndicat de placement et prépare les résultats
techniques qui sont rendus publics.
Ces résultats présentent de manière
globale et détaillée l'opération, notamment le nombre de
souscripteurs par type d'ordre, par catégorie de souscripteurs, par
nationalité et par région.
Cotation des titres :
Il s'agit de l'introduction effective de l'entreprise en
bourse, appelée également premier jour de cotation.
A partir de cet instant, la société est
officiellement cotée.
Elle dispose d'un «Ticker», diminutif de la raison
sociale et d'un code valeur unique.
Après l'introduction effective de l'entreprise, la
Bourse de Casablanca assure l'organisation de la cotation des titres et la
gestion des opérations sur titres.
Pour être plus accessible au plus grand nombre
d'entreprises, de toutes tailles, la Bourse de Casablanca dispose
désormais de marchés de cotation qui ont été
totalement refondus, pour répondre aux mieux aux besoins de chefs
d'entreprises.
L'entreprise peut être introduite en bourse par
émission d'actions sur l'un des trois marchés actions disponibles
ou par émission d'obligation cotées
Les procédures de première cotation
Conformément au règlement général
de la Bourse des valeurs, il existe quatre procédures de première
cotation, à savoir : l'offre à prix ferme (OPF), l'offre
à prix minimal (OPM), l'offre à prix ouvert (OPO) et la cotation
directe.
C'est l'émetteur qui choisit, en concertation avec son
conseiller, la procédure de première cotation qui répond
le plus à ses objectifs.
? L'offre a prix
ferme (OPF):
La procédure de l'offre à prix ferme consiste
à mettre à la disposition du public une quantité de titres
en fixant un prix ferme.
Les ordres présentés par les souscripteurs sont
obligatoirement stipulés à ce prix. l'allocation des titres se
fait suivant un rapport entre l'offre et la demande et en fonction d'une
méthode d'allocation préalablement annoncée par la
société gestionnaire ( Bourse de Casablanca, S.A à
laquelle est concédée la gestion du marché boursier en
application d'un cahier des charges approuvé par le ministre
chargé des Finances).
Cette procédure est la plus utilisée par les
banques introductrices. Elle a la particularité de répartir les
attributions de titres proportionnellement à la demande. Les ordres sont
classés en "Ordre A", ordres prioritaires qui portent
généralement sur un maximum de 100 titres, et en "Ordres B", qui
rassemblent eux le reste des titres demandés. Cette classification a
pour but d'éviter que les ordres portant sur un faible nombre d'actions
soient servis d'autant plus mal que l'introduction remporte un franc
succès.
le taux de satisfaction des "Ordres A" doit être au
minimum de 0,8% afin que la procédure d'introduction soit recevable.
? l'offre a prix minimal
(OPM)
l'offre à prix minimal consiste à mettre à
la disposition du public une quantité de titres en fixant un prix
minimal de vente. Les souscripteurs présentent leurs ordres à ce
prix ou à un prix supérieur.
Tous les ordres d'achat à cours limité sont
recevables à la condition qu'ils ne soient pas trop
éloignés du prix minimal (les ordres "au mieux" étant
systématiquement annulés). Une fois le carnet d'ordre rempli, le
premier cours coté correspond alors à la limite inférieure
de la dernière tranche d'ordres servis.
cette procédure
s'applique essentiellement lors des périodes fastes. Le premier cours
coté ne peut excéder de plus de 50% le prix d'offre.
? L'offre a prix ouvert
(OPO)
L'offre à prix ouvert consiste à mettre à la
disposition du public une quantité de titres en fixant une fourchette de
prix. Les souscripteurs présentent leurs ordres à un cours
appartenant à la fourchette de prix, bornes incluses.
Cette fourchette est susceptible d'être modifiée par
les établissements introducteurs. Le prix définitif n'est alors
fixé qu'après réception de la totalité des ordres.
Comme pour les Offres à Prix Minimal, seuls les ordres supérieurs
ou égaux au prix définitif fixé sont servis.
Dans le cadre de cette procédure, la souscription d'une
partie des titres est réservée aux institutionnels comme les
banques, les assureurs, etc....
Les titres peuvent être répartis à la suite
de l'offre soit de façon uniforme soit en privilégiant les ordres
portant sur les montants les plus faibles.
 Modification du prix
en concertation avec la société gestionnaire,
l'émetteur peut se réserver la faculté de modifier le prix
d'offre (OPF), ou le prix minimal (OPM) ou la fourchette de prix (OPO),
initialement stipulés, à condition que
l'éventualité en ait été prévue dans le
document d'information et que le prix ou la fourchette de prix finalement
retenus soient publiés trois jours de Bourse au moins avant la date de
clôture des souscriptions.
Cette modification fait l'objet d'une publication par la
Société gestionnaire au Bulletin de la cote qui précise
les conditions dans lesquelles doivent être confirmés ou
modifiés les ordres d'achat précédemment émis.
 Centralisation des ordres
Au jour fixé pour la réalisation de la
première cotation, la Société gestionnaire centralise les
ordres d'achat que lui transmettent les sociétés de Bourse. Elle
n'accepte que les ordres d'achat stipulés au prix de l'offre dans le cas
d'une offre à prix ferme, ou un prix supérieur ou égal au
prix minimal dans le cas d'une offre à prix minimal, ou à un prix
appartenant à la fourchette de prix dans le cas d'une offre à
prix ouvert.
 Cours d'introduction
Si l'offre est satisfaite, le cours de la première
cotation est celui du prix de l'offre, dans le cas de l'offre à prix
ferme. Dans le cas de l'offre à prix minimal ou à prix ouvert, le
cours se dégage de la confrontation de l'offre et de la demande et tient
compte de la demande exprimée dans le cadre du placement.
? La procedure de cotation
directe
L'introduction d'une valeur selon la procédure de cotation
directe est réalisée dans les conditions de négociation
habituellement pratiquées sur le marché.
Avec l'accord de la société gestionnaire sur les
conditions d'amission et le calendrier de l'opération, et pour
l'introduction des titres, la cotation directe peut comporter la mise à
disposition du marché d'une quantité de titres destinés
à être cédés sur le marché le premier jour de
cotation.
La cotation directe est l'équivalent de l'OPM, si ce n'est
que les ordres stipulés "Au mieux" sont acceptés. Autre
différence, la société qui émet des actions les
cède à des intermédiaires financiers à un prix
déterminé, lesquels sont alors tenus de placer ces titres sur le
marché
La publication d'un avis par la société
gestionnaire au Bulletin de la cote est faite au moins cinq jours de Bourse
avant la date de première cotation. Cette publication annonce
l'introduction d'une valeur selon la procédure de cotation directe et
précise le prix d'introduction ainsi que le mode de cotation de la
valeur.
La cotation directe est peu utilisée (essentiellement des
sociétés qui s'introduisent au Marché Libre),
l'écart entre le premier cours coté et le prix d'offre
étant limité à 10%.
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