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Marché mondial des oléagineux


par Med Assad Allah MATALLAH
Institut National Agronomique (INA) Alger - Magistère 2006
  

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3. Droits et obligations liés aux options

Acheteur

Vendeur

§ Paie la prime ;

§ Risque financier limité à la prime ;

§ Pas de dépôt de garantie ;

§ A le droit mais non l'obligation d'ouvrir une position à terme ;

§ Droit d'acheter des contrats à terme dans le cas d'une option CALL ;

§ Droit de vendre des contrats à terme dans le cas d'une option PUT ;

§ a le droit de liquider sa position ;

§ a le droit de laisser l'option venir à échéance.

§ Reçoit la prime

§ Court le risque de variations illimitées des prix à terme moins (-) la valeur de la prime

§ Doit payer le dépôt de garantie et les marges appelées, car la position es évaluée au marché quotidiennement

§ Droit ouvrir une position à terme si l'acheteur exerce don droit

§ Position vendeur s'il avait vendu une option CALL

§ Position acheteur s'il avait vendu une option PUT

§ A le droit de liquider sa position

§ A une obligation jusqu'à l'échéance ou à la liquidation de l'option.

4. Négociation des contrats

v Les options se négocient dans une section spéciale du parquet de la bourse, en général à proximité de la section des contrats à terme sous-jacents.

v Les options se négocient de la même manière que les contrats à terme (vente aux enchères et cotation à la criée).

v Le prix de l'option est la prime.

5. Détermination de la valeur de la prime

- La prime est le prix auquel l'option se négocie.

- La prime est déterminée par le jeu des offres d'achat.

- La prime est constituée à la fois d'une valeur intrinsèque et d'une valeur résiduelle (ou valeur temps).

5.1 Valeur intrinsèque

C'est le profit que rapporterait l'option si elle était exercée. Le marché mesure la rentabilité de l'option en comparant le prix de levée ou d'exercice au prix à terme courant.

- L'option PUT est rentable lorsque le prix d'exercice est supérieur au prix à terme courant.

- L'option CALL est rentable lorsque le prix d'exercice est inférieur au prix à terme courant.

Cette différence entre le prix d'exercice et le prix à terme courant, mesure de la rentabilité de l'option, est ce qu'on appelle la valeur intrinsèque. Si l'option n'est pas rentable à exercer, sa valeur intrinsèque est égale à zéro.

5.2 Valeur résiduelle

C'est la tranche de la prime correspondant à la durée résiduelle de l'option et au risque perçu que celle-ci soit exercée avant l'échéance. L'un des facteurs les plus importants de la valeur résiduelle d'une option est la volatilité (= facteur de risque pour la prime de l'option).

La valeur spéculative = prime - valeur intrinsèque

Tableau : Valeur des primes d'options d'achat et de vente (en US-$).

 

Prix d'exercice PUT

maïs décembre = 2.70 $

Prix d'exercice CALL

maïs décembre = 2.70 $

Prix à terme

2.50 $

2.70 $

2.90 $

2.50 $

2.70 $

2.90 $

Prime

0.25 $

0.05 $

0.05 $

0.05 $

0.05 $

0.25 $

Valeur intrinsèque

0.20 $

0.00 $

0.00 $

0.00 $

0.00 $

0.02 $

Valeur résiduelle

0.05 $

0.05 $

0.05 $

0.05 $

0.05 $

0.05 $

Le somme de la valeur résiduelle et de la valeur intrinsèque doit être égale à la prime indiquée (Tableau ci-dessous).

Tableau : Exemple des Options Sur Machines.

Prix à terme des machins = 188.00 $

PRIX D'EXERCICE

PRIME

VALEUR INTRINSÉQUE

VALEUR SPÉCULATIVE

PUT 200 $

15.00 $

12.00 $

3.00 $

CALL 200 $

8.00 $

--

8.00 $

PUT 195 $

14.00 $

7.00 $

7.00 $

CALL 195 $

10.00 $

--

10.00 $

PUT 190 $

12.50 $

2.00 $

10.50 $

CALL 190 $

10.50 $

--

10.50 $

PUT 185 $

9.00 $

--

9.00 $

CALL 185 $

12.00 $

3.00 $

9.00 $

PUT 180 $

6.00 $

--

6.00 $

180 C

16.00 $

8.00 $

8.00 $

(P = PUT, C = CALL)

VALEUR SPÉCULATIVE = Prime - valeur intrinsèque

VALEUR INTRINSÉQUE = Différence entre le prix d'exercice et le prix à terme et profit à l'exercice.

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