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Marché mondial des oléagineux


par Med Assad Allah MATALLAH
Institut National Agronomique (INA) Alger - Magistère 2006
  

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6. Vente de couverture - maïs - baisse de prix

6.1 Contrats à terme

15 avril. Étant donné les niveaux antérieurs de la base correspondant au contrat de novembre, le producteur prévoit de réaliser un prix au comptant de 3,50 $Can le boisseau en novembre. Dans le présent exemple, le prix à terme correspondant du maïs en décembre est de 3,85 $-Can (2,85 $US) le boisseau. Le producteur estime que c'est là un bon prix, représentant un bon revenu pour sa récolte. Pour se protéger contre une baisse du prix, il vend deux contrats à terme sur maïs en décembre (2 X 5 000 boisseaux = 10 000 boisseaux) à raison de 2,85 $-US le boisseau.

Opération

AU COMPTANT NOV. (Physique)

BASE

A TERME DEC.*

15 AVRIL

Acheteur au comptant

Vente à terme DEC.

Prix prévu :

3.50 $Can/le boisseau

Inférieure de 0.35 $Can/le boisseau

3.85 $Can/le boisseau

1ier NOVEMBRE 

Vendeur au comptant

Achat à terme DEC.

Prix d'achat effectif: 2.50 $Can/le boisseau

Inférieure de 0.35 $Can/le boisseau

2.85 $Can/le boisseau

Profit (perte)

(1.00 $Can/le boisseau)

Pas de changement

1.00 $Can/le boisseau

LA GAIN SUR LE MARCHE À TERME COMPENSE LA PERTE SUR LE MARCHE AU COMPTANT.

*Le prix à terme américain est converti en monnaie canadienne suivant le taux de change 1 $US = 1.35 $Can, soit 2.85 $US x 1.35 = 3.85 $Can.

6.2 Options

On suppose maintenant que le producteur utilise une option PUT qui permettra d'établir un prix minimum à prévoir. Le 15 avril, le producteur prévoit un prix minimum de 3,34 $Can le boisseau étant donné le prix à terme courant, la prime des options de vente et la base prévue (3,85 $ - 0,16 $ - 0,35 $). À la vente de l'orge, les prix à terme et au comptant ont diminué, ce qui a fait augmenter la valeur de l'option de vente, qui atteint maintenant 1,01 $Can le boisseau. Le prix final au producteur est de 3,35 $Can le boisseau.

Au moment de la vente, l'option a une valeur spéculative de 0,01 $Can le boisseau et une valeur intrinsèque de 1,00 $Can le boisseau. Le producteur reçoit 0,15 $Can le boisseau de moins en se protégeant au moyen d'options plutôt que de contrats à terme. Cependant, le producteur n'a pas fixé le prix : il a seulement établi un plancher. Contrairement à ce qui serait le cas avec les contrats à terme, il peut profiter de toute hausse de prix, comme nous le verrons dans le prochain exemple.

Opération

AU COMPTANT NOV. (Physique)

BASE

Prix d4exercice de l'option = 3.85 $ Can

15 AVRIL

Acheteur au comptant

Achat P DEC.

Prix prévu :

3.50 $Can/le boisseau

Inférieure de 0.35 $Can/le boisseau

(0.16 $)Can/le boisseau

1ier NOVEMBRE 

Vendeur au comptant

Achat à terme DEC.

Prix d'achat effectif: 2.50 $Can/le boisseau

Inférieure de 0.35 $Can/le boisseau

1.01 $Can/le boisseau

Profit (perte)

(1.00 $)Can/le boisseau

Pas de changement

0.85 $Can/le boisseau

LA VENTE DE L'OPTION PUT, PRIME DEDUITE, COPENSE EN PARTIE LA PERTE SUR LA VENTE AU COMPTANT.

*Le prix à terme américain est converti en monnaie canadienne suivant le taux de change 1 $US = 1.35 $Can, soit 2.85 $US x 1.35 = 3.85 $Can.

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