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Marché mondial des oléagineux


par Med Assad Allah MATALLAH
Institut National Agronomique (INA) Alger - Magistère 2006
  

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8. Vente de couverture - soja - baisse de prix

8.1 Contrats à terme

En 15 Avril, les niveaux antérieurs de la base correspondant au contrat de novembre, le producteur prévoit de réaliser un prix au comptant de 8,00 $Can le boisseau de soja en octobre. Dans le présent exemple, le prix à terme correspondant du soja en novembre est de 9,10 $Can (6,74 $US) le boisseau. Le producteur estime que c'est là un bon prix, représentant un bon revenu pour sa récolte de soja. Pour se protéger contre une baisse de prix, le producteur vend deux contrats à terme sur soja en novembre (2 X 5 000 boisseaux = 10 000 boisseaux) à 6,74 $US le boisseau.

Opération

AU COMPTANT OCT (Physique)

BASE

A TERME NOV.*

15 AVRIL

Acheteur au comptant

Vente à terme NOV.

Prix prévu :

8.00 $Can/le boisseau

Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau

9.10 $Can/le boisseau

20 OCTOBRE

Vendeur au comptant

Achat à terme NOV.

Prix de vente effectif : 6.00 $Can/le boisseau

Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau

7.10 $Can/le boisseau

Profit (perte)

(2.00 $)Can/le boisseau

Pas de changement

2.00 $Can/le boisseau

LE GAIN SUR LE MARCHE À TERME COMPENSE LA PERTE SUR LE MARCHE AU COMPTANT

*le prix à terme américain est converti en monnaie canadienne suivant le taux de change 1$US = 1.35 $Can, soit 6.74 $US x 1.35 = 9.10 $Can.

Au 20 octobre, le producteur a récolté son soja, et le meilleur prix offert localement pour ce produit est de 6,00 $Can le boisseau. En vue de produire une rentrée de fonds, le producteur vend les 10 000 boisseaux et rachète les contrats à terme à 7,10 $Can (5,26 $US) le boisseau. Le gain (avant frais de courtage) de 2,00 $Can le boisseau sur la position à terme compensera la baisse de 2,00 $Can le boisseau du prix au comptant, permettant au producteur de réaliser le prix prévu au 15 avril de 8,00 $Can le boisseau. Si le producteur n'avait pas ouvert une position de couverture en avril, il n'aurait réalisé que 6,00 $Can le boisseau sur la vente de son soja, ce qui aurait pu entraîner une sortie nette de fonds.

8.2 Options

Au 15 avril, le producteur prévoit un prix minimum de 6,58 $Can le boisseau étant donné le prix à terme courant, la prime des options PUT et la base prévue (9,10 $ - 1,42 $ - 1,10 $). À la vente du soja, les prix ont baissé, ce qui a fait augmenter la valeur de l'option PUT jusqu'à 2,05 $Can le boisseau. Le prix final au producteur est de 6,63 $Can le boisseau.

Opération

AU COMPTANT OCT (Physique)

BASE

Prix d'exercice de l'option = 9.10 $Can/le boisseau

15 AVRIL

Acheteur au comptant

Achat P NOV.

Prix prévu :

8.00 $Can/le boisseau

Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau

(1.42 $) $Can/le boisseau

20 OCTOBRE

Vendeur au comptant

Vente P NOV.

Prix de vente effectif : 6.00 $Can/le boisseau

Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau

2.05 $Can/le boisseau

Profit (perte)

(2.00 $)Can/le boisseau

Pas de changement

0.63 $Can/le boisseau

LA VENTE DE L'OPTION DE VENTE, PRIME REDUITE, COMPENSE EN PARTIE LA PERTE SUR LA VENTE AU COMPTANT.

Au moment de la vente, l'option a une valeur résiduelle de 0,05 $Can le boisseau et une valeur intrinsèque de 2,00 $Can le boisseau. Le producteur reçoit 1,37 $Can le boisseau de moins en se protégeant au moyen d'options plutôt que de contrats à terme, étant donné le coût net de l'option. Celui-ci est ce qu'il en coûte pour ne pas fixer le prix tout en établissant un plancher.

*le prix à terme américain est converti en monnaie canadienne suivant le taux de change 1$US = 1.35 $Can, soit 6.74 $US x 1.35 = 9.10 $Can.

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