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Marché mondial des oléagineux


par Med Assad Allah MATALLAH
Institut National Agronomique (INA) Alger - Magistère 2006
  

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9. Vente de couverture - soja -hausse de prix

9.1 Contrats à terme

En 15 avril, Le producteur prévoit de réaliser un prix au comptant de 8,00 $Can le boisseau en vendant aux fins de couverture des contrats à terme sur soja en novembre à 9,10 $Can (6,74 $US) le boisseau.

À la fin d'octobre, le prix à terme sur soja en novembre a augmenté jusqu'à atteindre

10,85 $Can (8,04 $US) le boisseau, peut-être en raison d'une insuffisance des récoltes aux États-Unis. Le producteur subit alors une perte de 1,75 $Can le boisseau sur sa position à terme. Cependant, sa récolte vaut plus que prévu, étant donné que la valeur au comptant du soja a augmenté en même temps que le prix à terme. La base étant supposée constante, le producteur se voit offrir un prix au comptant de 9,75 $Can le boisseau, soit 1,75 $Can de plus que prévu.

Opération

AU COMPTANT OCT (Physique)

BASE

A TERME NOV.*

15 AVRIL

Acheteur au comptant

Vente à terme NOV.

Prix prévu :

8.00 $Can/le boisseau

Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau

9.10 $Can/le boisseau

20 OCTOBRE

Vendeur au comptant

Achat à terme NOV.

Prix de vente effectif : 9.75 $Can/le boisseau

Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau

10.85 $Can/le boisseau

Profit (perte)

1.75 $Can/le boisseau

Pas de changement

(1.75 $)Can/le boisseau

LA PERTE SUR LE MARCHE À TERME CONTREBALANCE LE GAIN SUR LE MARCHE AU COMPTANT.

*le prix à terme américain est converti en monnaie canadienne suivant le taux de change 1$US = 1.35 $Can, soit 6.74 $US x 1.35 = 9.10 $Can.

9.2 Option

Les options sont un bon moyen de couverture lorsque l'évolution des prix est incertaine et que l'établissement d'un prix fixe n'intéresse pas l'opérateur. Si le prix à terme du soja augmente pour passer à 10,85 $Can (8,04 $US) le boisseau, l'option PUT d'origine au prix d'exercice de 9,10 $Can le boisseau n'a pas de valeur intrinsèque. L'opérateur revend alors cette option pour sa valeur résiduelle de 0,05 $Can le boisseau au moment de la vente sur le marché au comptant.

Le producteur réalise le prix au comptant de 9,75 $Can le boisseau moins le coût net de l'option de vente (1,37 $Can le boisseau). Le prix final est de 8,38 $Can le boisseau, soit 0,38 $Can de plus que le revenu qu'aurait donné la contrepartie sur le marché à terme.

Le coût de l'option est plus que compensé par la hausse de prix. Si les prix au comptant et à terme avaient augmenté plus, le producteur aurait touché l'équivalent de l'augmentation grâce à l'option de vente.

Opération

AU COMPTANT OCT (Physique)

BASE

A TERME NOV.*

15 AVRIL

Acheteur au comptant

Achat P NOV.

Prix prévu :

8.00 $Can/le boisseau

Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau

(1.42 $) Can/le boisseau

20 OCTOBRE

Vendeur au comptant

Vente P NOV.

Prix de vente effectif : 9.75 $Can/le boisseau

Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau

0.05 $Can/le boisseau

Profit (perte)

1.75 $Can/le boisseau

Pas de changement

(1.37 $)Can/le boisseau

LE PROFIT SUR LAVENTE AU COMPTANT REDUIT QUE LE COÛT DE LA PRIME DE L'OPTION.

*le prix à terme américain est converti en monnaie canadienne suivant le taux de change 1$US = 1.35 $Can, soit 6.74 $US x 1.35 = 9.10 $Can.

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