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Marché mondial des oléagineux


par Med Assad Allah MATALLAH
Institut National Agronomique (INA) Alger - Magistère 2006
  

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14. Gestion du Risque de Change

Le taux de change du dollar américain peut être coté de deux façons. Lorsqu'on dit que le dollar américain se négocie à 1.3699 $Can, cela signifie qu'il faut 1.3699 $Can pour acheter 1.00 $US. Lorsqu'on dit que le dollar canadien se négocie à 0.7300 $US, cela signifie qu'il faut 0.7300 $US pour acheter 1.00 $Can. Cette expression est la réciproque de l'autre. On cote en général le cours du change en cents américains par dollar canadien.

14.1 Taux de change et vendeur en couverture sur marchandises

En septembre, un producteur de bovins décide de se protéger contre le risque d'une baisse de prix à l'égard des bovins prévue pour mars en vendant des contrats à terme sur les bovins d'avril. Au moment de la contrepartie, le contrat d'avril de bovins se négocie à 94,50 $Can (70,00 $US) le 100 lb, tandis que le dollar canadien se négocie à 0,74 $ US, environ 1,35 $ Can. Aux fins du présent exemple, nous supposerons que la base locale ajustée pour les cinq années précédentes était en moyenne de 5,00 $Can le 100 lb en dessous du prix des contrats à terme en avril. En conséquence, l'agriculteur peut prévoir que la contrepartie lui donnera un prix net par bovin de 89,50 $Can le 100 lb.

On peut calculer ce prix par la procédure suivante :

Au 1ier septembre, vente d'avril, à 70.00 $US le 100 lb. Au taux de change prévu de 1.35 $Can, le prix cible est le suivant :

70.00 $US x 1.35 $Can/$S = 94.50 $Can le 100 lb.

Base ajustée moyenne (5.00 $) Can/100 lb

Prix prévu 89.50 $Can le 100 lb

NB: Le prix US peut aussi être converti en dollars Can en le divisant par le taux de change en dollars US, soit 70.00 $US/(0.74 $US/$ Can).

L'agriculteur ne court aucun risque tant que la base rajustée reste constante et que le taux de change ne varie pas. Il vend ses bovins sur le marché local au comptant au prix courant et rachète le contrat à terme le 15 mars. Le tableau suivant représente le résultat de la contrepartie dans les cas où le prix à terme d'avril des bovins vivants augmente pour atteindre 114,75 $Can/le 100 lb (85,00 $US) ou baisse jusqu'à 81,00 $Can/100 lb (60,00 $US/100 lb). Dans les deux cas, le producteur s'est assuré au préalable un prix de 89,50 $Can/100 lb et toute perte (ou tout gain) sur le marché au comptant se trouve équilibrée par un gain (ou une perte) sur le marché à terme. La base reste constante à 5,00 $Can inférieure.

Tableau : Vente de couverture de bovins sur le marché à terme d'avril à 70.00 $US

(Taux de change = 1.35 $-CAN).

 

Hausse de prix

Baisse de prix

15 mars :

(a) Achat avril

114.75 $Can/100 lb

81.00 $Can/100 lb

(b) Base = c-a

(5.00) $Can/100 lb

(5.00) $Can/100 lb

(c) Prix de vente au comptant

109.75 $Can/100 lb

76.00 $Can/100 lb

(d) Gain/ (perte) marché à terme*

(20.25) $Can/100 lb

13.50 $Can/le boisseau

(e) Prix net, calcul = c + d

89.50 $Can/100 lb

89.50 $Can/100 lb

* Gain/ (perte) = (70.00 $US/100 lb - prix à terme d'avril ($US/100 lb) en mars x 1.35 $Can/$US, soit (70.00 $ - 85.00 $) x 1.35 = (20.25 $Can).

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