Section 2 : L'entreprise algérienne face au
risque de change : cas de la Société
Nationale des Transports Ferroviaires (SNTF)
1 Article 2, op. cit.
2 Article 11, op. cit.
3 Article 41 de l'instruction 79/95 du 26
décembre 1995 portant organisation et fonctionnement du marché
des changes, Banque d'Algérie, op. cit.
Afin d'illustrer l'impact de l'absence d'un système de
couverture contre le risque de change sur les entreprises algériennes,
nous allons étudier le cas de l'entreprise publique SNTF à
travers une opération d'importation financée par un crédit
extérieur.
Pour ses besoins d'exploitation, cette entreprise a conclu un
marché avec la société française SAFT. Ce
marché porte sur la fourniture de batterie et piles.
Dans un premier temps, nous présenterons la SNTF et les
caractéristiques du contrat conclu. Ensuite, nous étudierons la
perte ou le gain de change réalisés.
1. Présentation de la SNTF
1.1. Historique
La Société Nationale des Transports Ferroviaires
fût créée en 1976 par ordonnance 76-28 du 25 mars 1976.
1.2. Missions
La SNTF est un établissement public à
caractère industriel et commercial dont la mission consiste à
exécuter les transports publics des voyageurs et de marchandises qui lui
sont confiés dans le cadre de l'organisation des transports
terrestres.
1.3. Filiales
Dans le but de développer ses propres structures
d'études et d'engineering, dans un cadre d'intégration nationale
et afin d'améliorer ses prestations annexes et complémentaires au
transport des voyageurs et de marchandises, la SNTF a procédé
à la création de huit filiales :
· Filiale Engineering Infrastructures Ferroviaires
(EIF) : chargée de projets d'infrastructures, du contrôle et
du suivi des réalisations d'infrastructure de voies, d'ouvrage d'art et
de bâtiments de gares ;
· Filiale Engineering
Signalisation-Télécommunications : chargée des
études de conception et de montage des installations de
sécurité ferroviaires ;
· Trois filiales Infrails (Ouest - Centre - Est) :
spécialisées dans les travaux ferroviaires, de génie
civil, de bâtiments et de pose de voie ;
· Filiale Rail-Express : chargé du
groupage, du transport et de la distribution de colis express et des colis de
détail ;
· Filiale Restau-Rail : chargée de la
gestion et de l'exploitation des wagons-bars, des wagons-restaurants et des
wagons-couchettes ;
· Filiale Informatique Service (IS) :
chargée de l'assistance et du conseil dans le domaine informatique, des
études et de mise en place de procédures organisationnelles. En
outre, elle est chargée de la conception et du traitement d'application
spécifiques au domaine ferroviaire.
2. Présentation du contrat
C'est un marché de gré à gré
conclu le 16 mars 1999 entre la SNTF et la SAFT (entreprise française)
relatif à la fourniture de batteries et de piles. Ce marché est
régi par la législation et la réglementation
algérienne en vigueur et notamment :
· L'ordonnance 75-58 du 26/09/1975 relatif au Code Civil
;
· L'ordonnance 75-59 du 26/09/1975 relatif au Code de
Commerce ;
· Le règlement des marchés de la SNTF
notamment ses articles 24 et 40 alinéas 2.
Le marché est exécuté sans
intermédiaire.
La fabrication s'effectue dans les usines du fournisseur.
Celui-ci s'engage à effectuer en cours de fabrication et à ses
frais tous les contrôles et essais utiles. Il délivrera à
la SNTF un certificat attestant l'exécution de tous les contrôles
prévus en la matière.
La réception provisoire qualitative et quantitative
aura lieu en Algérie et sera sanctionnée par un
Procès-verbal de réception provisoire dont une copie sera
adressée au fournisseur. La réception intervient dans les trois
mois qui suivent la livraison.
La réception définitive aura lieu à
l'expiration de la garantie technique.
2.1. Les prix
Les prix s'entendent :
· Hors taxes ;
· Fermes, non révisables et non actualisables ;
· Fourniture livrée sous emballage maritime, rendue
FOB, Port européen ;
· Tous droits et taxes du pays d'origine compris, mais en
exonération à l'exportation.
2.2. Le montant du marché
Le montant total du marché s'élève
à FRF 14.533.691 (annexe II) correspondant à EUR 2.215.646,91 au
cours de 6,55957.
2.3. Le financement
Le marché fait l'objet d'un financement par un
crédit acheteur à hauteur de 85% entre la SNTF/BNA et la
SAFT/Société Générale selon les conditions
suivantes :
· 15% du montant du marché payable par un
Crédit documentaire irrévocable et confirmé (frais de
confirmation à la charge du bénéficiaire la SNTF) ;
· 85% sont payés lors de la livraison par la
Société Générale à la SAFT sur
présentation des documents d'expédition.
Le financement inclut la prime COFACE qui s'élève
à EUR 96.655 portant sur la fourniture de batterie et piles.
La durée du crédit : 3 ans
Le taux d'intérêt : un taux annuel fixe de 4,60
%
· Commission d'engagement : 0,20 %
calculée à partir de la date de signature d'ouverture de
crédit sur le montant du crédit déduction faite des
utilisations effectuées à tout moment. Elle sera payable
semestriellement à terme échu sur décompte établi
par le prêteur.
· Commission de gestion : 0,20 % elle sera
calculée sur le montant du crédit en principal et sera
versée par l'emprunteur au plus tard dans les 60 jours de la signature
de l'ouverture de crédit.
2.4. Modalités de remboursement
2.4.1. Le principal
Il sera remboursé en 6 semestrialités
égales et consécutives. La première viendra à
l'échéance 6 mois après la date du point de départ
de la période de remboursement (date de chaque expédition).
2.4.2. Les intérêts
Ils seront calculés en nombre exact de jours
rapportés à 360 jours en fonction des montants dus par
l'emprunteur à tout moment à partir de la première
utilisation du crédit et seront payables semestriellement à terme
échu. Ils seront réglés aux mêmes dates que les
remboursements du principal.
2.4.3. L'acompte
Les 15 % du montant du marché, soit EUR 332.347,04 feront
l'objet d'un paiement par crédit documentaire irrévocable et
confirmé.
2.4.4.L'échéancier de remboursement du
crédit
La première utilisation :
Unité : EUR 1
Date
|
Principal EUR
|
Intérêts EUR
|
Semestrialité EUR
|
11/09/2000
|
235
|
227,67
|
27 592,50
|
262
|
820,17
|
12/03/2001
|
235
|
227,67
|
27 352,04
|
262
|
579,71
|
10/09/2001
|
235
|
227,67
|
22 051,46
|
257
|
279,13
|
11/03/2002
|
235
|
227,67
|
16 335,55
|
251
|
563,22
|
10/09/2002
|
235
|
227,67
|
11 051,38
|
246
|
279,05
|
10/03/2003
|
235
|
227,67
|
5 440,35
|
240
|
668,02
|
|
(Source : SNTF)
La deuxième utilisation :
Unité : EUR 1
Date
|
Principal EUR
|
Intérêts EUR
|
Semestrialité EUR
|
05/12/2000
|
29 660,03
|
3 433,68
|
33 093,71
|
06/06/2001
|
29 660,03
|
3 448,84
|
33 108,87
|
05/12/2001
|
29 660,03
|
2 774,23
|
32 434,26
|
05/06/2002
|
29 660,03
|
2 069,30
|
31 729,33
|
06/12/2002
|
29 660,03
|
1 387,11
|
31 047,14
|
05/06/2003
|
29 660,03
|
689,77
|
30 349,80
|
|
(Source : SNTF)
La troisième utilisation :
Unité : EUR 1
Date
|
Principal EUR
|
Intérêts EUR
|
Semestrialité EUR
|
26/07/2001
|
62
|
700,42
|
8
|
941,08
|
71
|
641,50
|
28/01/2002
|
62
|
700,42
|
7
|
450,90
|
70
|
151,32
|
26/07/2002
|
62
|
700,42
|
5
|
736,39
|
68
|
436,81
|
28/01/2003
|
62
|
700,42
|
4
|
446,51
|
67
|
146,93
|
28/07/2003
|
62
|
700,42
|
2
|
916,27
|
65
|
616,69
|
26/01/2004
|
62
|
700,42
|
1
|
458,13
|
64
|
158,55
|
|
(Source : SNTF)
3. Calcul de la perte de change
La perte (ou gain) de change sera calculée pour chaque
utilisation et par semestrialité. Elle
consiste à prendre la différence entre le taux de
change à la date d'expédition et celui appliqué au
paiement effectif1, et la multiplier par le montant de la
semestrialité.
Exemple : Calcul de la perte de change
sur la sixième semestrialité de la première utilisation :
Montant de la semestrialité (Ms) EUR 240.668,02.
Taux de change à la date d'expédition (Te) est de
69,9522.
Taux de paiement au 10/03/03 (Tp) est de 87,873 9.
La perte (ou gain)2 de change sera égale
à :
Ms x (Te - Tp) = 240.668,02 x (87,8739- 69,9522) = -4.313.180,05
DZD
Nous allons faire de même pour les autres
semestrialités. Le tableau 1 illustre, par année, la perte de
change subie par la SNTF au titre de remboursement du crédit acheteur.
La perte de change sur toutes les utilisations (la dernière
échéance du 26/01/2004 n'est pas prise en compte)
s'élève alors à DZD 10.188.716,92.
Au titre des remboursements qui interviennent en 2003, la perte
de change s'élève à DZD 7.412.974,59.
On remarque bien que la perte de change est très
importante, elle viendra en déduction du résultat de
l'entreprise.
1 Le taux de paiement effectif correspond à
celui sur le marché des changes, j-2 de la date de la
semestrialité.
2 Il y a perte de change si le résultat (de la
formule) est négatif.
Tableau 1 : Calcul de la perte de change par
année
Unité = 1
Dates
|
Principal
(EUR)
|
Intérêts
(EUR)
|
Semestrialités
(EUR)
|
Perte ou gain de change
(DZD)
|
11/09/2000
|
235 227,67
|
27 592,50
|
262 820,17
|
412 049,46
|
05/12/2000
|
29 660,03
|
3 433,68
|
33 093,71
|
-1 042,45
|
Total année 2000
|
264 887,70
|
31 026,18
|
295 913,88
|
411 007,01
|
12/03/2001
|
235 227,67
|
27 352,04
|
262 579,71
|
-66 222,60
|
06/06/2001
|
29 660,03
|
3 448,84
|
33 108,87
|
61 158,70
|
26/07/2001
|
62 700,42
|
8 941,08
|
71 641,50
|
75 882,68
|
10/09/2001
|
235 227,67
|
22 051,46
|
257 279,13
|
28 480,80
|
05/12/2001
|
29 660,03
|
2 774,23
|
32 434,26
|
18 938,36
|
Total année 2001
|
592 475,82
|
64 567,65
|
657 043,47
|
118 237,94
|
28/01/2002
|
62 700,42
|
7 450,90
|
70 151,32
|
79 621,75
|
11/03/2002
|
235 227,67
|
16 335,55
|
251 563,22
|
82 613,36
|
05/06/2002
|
29 660,03
|
2 069,30
|
31 729,33
|
-178 959,77
|
26/07/2002
|
62 700,42
|
5 736,39
|
68 436,81
|
-692 101,46
|
10/09/2002
|
235 227,67
|
11 051,38
|
246 279,05
|
-2 284 041,17
|
06/12/2002
|
29 660,03
|
1 387,11
|
31 047,14
|
-312 120,00
|
Total année 2002
|
655 176,24
|
44 030,63
|
699 206,87
|
-3 304 987,29
|
28/01/2003
|
62 700,42
|
4 446,51
|
67 146,93
|
-1 124 603,64
|
10/03/2003
|
235 227,67
|
5 440,35
|
240 668,02
|
-4 313 180,05
|
05/06/2003
|
29 660,03
|
689,77
|
30 349,80
|
-691 420,04
|
28/07/2003
|
62 700,42
|
2 916,27
|
65 616,69
|
-1 283 770,86
|
Total année 2003
|
390 288,54
|
13 492,90
|
403 781,44
|
-7 412 974,59
|
Total général
(3 utilisations, 4 années)
|
1 902 828,30
|
153 117,36
|
2 055 945,66
|
-10 188 716,92
|
|
(Source : Elaboré par nous même)
L'exemple de la SNTF montre les conséquences des
évolutions récentes de l'Euro par rapport au Dinar sur une
entreprise algérienne. Il illustre les pertes importantes subies par
cette dernière à cause de l'évolution défavorable
des cours de change.
L'entreprise aurait pu éviter cela soit en optant pour
un financement local, soit en se couvrant sur le marché à terme.
Cependant, celle-ci ne pouvait avoir recours à la couverture à
terme étant donné l'absence de cet instrument.
Après avoir analysé le cas de la SNTF, il en
ressort l'ampleur des pertes de change qu'elle a subies. Cela nous pousse
à nous interroger sur le cas des autres entreprises algériennes
traitant avec l'étranger ; objet de la prochaine section.
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