Le développement financier et les déficits budgétaires dans la CEMAC

Section 3

Le développement financier et les déficits publics : l'évaluation empirique du lien.

Pour cette évaluation, il est nécessaire d'évaluer la dépendance statistique entre les variables de développement financier et les indicateurs du déficit public. Pour être un peu plus

5 En effet, les marchés financiers étant absents et les systèmes fiscaux embryonnaires, le système bancaire est la principale source de revenus. De plus, l'économie d'une nation repose grandement sur la confiance en sa monnaie.

complet, il serait aussi judicieux de se prononcer sur la causalité entre le système financier et les finances publiques.

1- L'approche méthodologique

Il s'agira pour notre cas d'étudier la dépendance statistique entre les indicateurs du système financier et ceux des finances publiques. Le coefficient de corrélation peut à lui seul fournir des informations sur la forme et l'intensité de la relation

La corrélation ne permet pas de se prononcer sur la relation causale entre le système financier et les finances publiques. Le test de causalité est un outil intéressant dans la mesure où il donne le sens causal de la relation et non seulement une corrélation. Pour réaliser notre objectif, nous allons mener une analyse statistique de la causalité « à la Granger ». La causalité à la Granger est différente de la notion de causalité au sens courant. X cause Y à la Granger si X aide à la prévision de Y. Il importe de noter que cette causalité ne signifie pas que Y est la résultante de X. Elle mesure seulement la relation de précédence. Elle peut mettre en évidence plusieurs cas de figure. La causalité unidirectionnelle est celle d'une variable vers l'autre, sans que la réciproque soit vérifiée. Lorsque le test révèle une causalité dans les deux sens, elle est qualifiée de bidirectionnelle. Le dernier cas de figure représente tout simplement l'absence de causalité. Néanmoins, « avant de procéder au test de causalité de Granger, il est nécessaire de procéder à deux tests préliminaires. En effet, pour éviter toute régression fallacieuse, il est impératif de s'assurer de la stationnarité des variables et de l'absence de coïntégration entre les variables prises deux à deux. En cas de coïntégration entre les variables, il est nécessaire d'estimer un modèle à correction d'erreur destiné, comme son nom l'indique, à corriger le biais d'estimation induit par la coïntégration » (Joseph, Rafinot et Venet, 1998).

Dans l'objectif d'étudier la corrélation et la causalité entre le système financier et les finances publiques, nous choisissons de nous fonder sur la Communauté Economique des Etats de l'Afrique Centrale, tout en comparant ses résultats avec ceux de quelques pays représentatifs des autres régions de l'Afrique. Les variables financières et les déficits publics nous servirons d'indicateurs. Notre échantillon est finalement composé des six pays de la CEMAC, de la Côte-d'Ivoire et du Sénégal pour l'UEMOA, du Maroc et de la Tunisie pour le compte de l'Afrique du Nord. Il faut préciser que ce choix est fortement arbitraire. Les quatre variables de développement financier proposées par King et Levine ont été choisies à la première partie de cette étude (LLY, PRIVY, BANK, PRIVATE). LLY mesure la taille de

l'intermédiation financière dans l'économie. PRIVY représente la taille du secteur privé dans l'économie par rapport à celle du secteur public. BANK mesure l'importance des banques de dépôt par rapport à la banque centrale. PRIVATE mesure l'importance du financement privé par rapport au financement total. Ces variables sont calculées pour tous les pays de l'échantillon, selon la méthode de King et Levine, à la première section. Les déficits désignent le solde négatif (dépenses supérieures aux recettes) du budget de l'Etat, des collectivités locales et de la sécurité sociale. Les informations sur les administrations publiques en dehors de l'administration centrale sont rares. Le solde du budget de l'Etat sert donc d'indicateur pour les déficits publics (BRISES) 6.

Les déficits publics dans la CEMAC sont représentés par le solde global base engagement⁷. Les données y relatives sont tirées des TOFE⁸ des différents pays, tirés des Bulletins statistiques⁹ de la BEAC. Les déficits publics des autres pays (UEMOA et Afrique du Nord) sont représentés par le solde global de l'Etat. Les données pour ces pays sont tirées des Statistiques choisies des pays africains de la Banque Africaine de Développement¹⁰.