3-2-3 Interprétation des résultats
Les résultats du modèle 2 de l'investissement
paraissent fort intéressants. Les coefficients de La croissance,
l'inflation et le taux de change, sont positifs et significatif à long
terme. Donc l'investissement est doper ou stimuler par ces variables à
long terme. Celui du taux d'intérêt et de la dette en valeur sont
aussi significatifs mais avec des signe négatifs.
Le résultat qui nous intéresse
particulièrement ici et celui de la dette. D'après les
estimations, l'investissement total au Bénin est réduit de 0,29
point pour l'augmentation d'une unité de la dette extérieure du
Bénin. L'effet dégressif de la dette extérieure sur
l'investissement totale peut s'expliquer par le fait que la dette n'est pas
orientée vers des investissements productifs. Selon Krugman, 1987,
lorsque la dette extérieure augmente, les investisseurs privés
anticipent un fort taux de taxation par l'Etat pour faire face au paiement du
service de la dette. Ce climat d'incertitude les contraint à surseoir
les investissements projetés et/ou à expatrier leurs capitaux ce
qui réduit l'investissement. N'GARESSEUM Deuro Kan Toloum (2004) de la
cellule d'analyse de politiques économiques du CIRES, explique l'effet
dégressif de la dette extérieure sur l'investissement à
travers l'augmentation du service de la dette, qui oblige l'Etat à
modifier la structure de ses dépenses (théorie de contrainte de
liquidité) au détriment des dépenses d'investissements. En
effet une augmentation du service de la dette, toutes choses égales par
ailleurs, augmente le déficit budgétaire et donc réduit
l'épargne publique. Ce qui peut en retour, induire une hausse des taux
d'intérêts ou réduire le crédit disponible pour le
privé. Le paiement du service de la dette n'affecte pas seulement les
dépenses publiques en capitales, il peut aussi obliger l'Etat à
réduire le volume des investissements sociaux. De même,
l'augmentation du service de la dette oblige la compression des importations de
biens en capitaux, ce qui déprime l'investissement.
Les deux modèles sont estimés afin
d'évaluer l'impact direct et indirect de la dette sur le
développement du Bénin. L'impact direct de la dette sur le
développement n'est pas évident. Ce qui nous a amené
à estimer le modèle2 pour vérifier l'effet indirect de la
dette extérieure a travers l'investissement total. Dans ce
modèle, le coefficient de la dette est significatif et a un signe
négatif. En effet la dette extérieure du Bénin a un effet
dégressif sur l'investissement total. Ce résultat s'explique par
l'effet du service de la dette. Donc la dette extérieure du Bénin
a un effet négatif indirect sur le développement par le canal de
l'investissement.
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