4. Ergebnisse
4.1. Kapitalstruktur in Schweizer Unternehmen
Über alle befragten Unternehmen zeigt sich ein gemischtes
Bild, was die Rolle der Kapitalstruktur betrifft. Mehr als die Hälfte der
Unternehmen (52%) betrachtet die Kapitalstruktur als eher unwichtig oder
unwichtig. 33% der befragten Unternehmen stufen die Kapitalstruktur als eher
wichtig ein. Nur gerade 15% der Unternehmen erachten die Rolle der
Kapitalstruktur als wichtig (Abbildung 5). Die durchschnittliche relative
Wichtigkeit über alle Unternehmen beträgt 2.3 (1 = unwichtig / 4 =
wichtig - alle Werte unter 2.5 gelten als eher unwichtig, über 2.5 als
eher wichtig).
Abbildung 5: Die Rolle der Kapitalstruktur
Differenzierter betrachtet zeigt sich, dass kleinere sowie
auch grössere Unternehmen (nach Mitarbeiter) die Rolle der Kapitalstruktur
als eher unwichtig bis unwichtig einstufen (Werte weniger als 2.5 in Anhang
Abbildung 6). Interessanterweise ist die Rolle der Kapitalstruktur für
Unternehmen zwischen 250 und 500 Mitarbeitern am wenigsten wichtig. Dieser
Gruppe gehören 7% der befragten Unternehmen, was keine abschliessenden
Aussagen zulässt. Trotzdem kann gesagt werden, dass die
Unternehmensgrösse nach Mitarbeitern, keine nachweisbare Auswirkung auf
die Wichtigkeit der Kapitalstruktur hat.
Bei Betrachtung der Rolle der Kapitalstruktur nach
Branchenzugehörigkeit, können deutlichere Unterscheidungen
nachgewiesen werden. Die Dienstleistungsunternehmen stufen die Rolle der
Kapitalstruktur deutlich am wichtigsten ein. Mehr als die Hälfte der
Unternehmen aus dem Baugewerbe sowie Handel und Verkauf, beurteilen die
Kapitalstruktur als eher wichtig. Knapp die Hälfte der traditionellen und
Spitzenindustrie ordnen die
Rolle der Kapitalstruktur als eher wichtig ein, wogegen 13%
dieser Gruppe die Kapitalstruktur doch als wichtig empfinden. Am wenigsten
Bedeutung misst die Informations-, Kommunikations- und IT-Branche der Rolle der
Kapitalstruktur bei. Sämtliche Unternehmen stuften die Rolle als unwichtig
ein.
Abbildung 6: Rolle Kapitalstruktur nach
Branche
Ein interessantes Bild zeigt sich bei Betrachtung des
Verschuldungsgrades nach relativer Wichtigkeit der Kapitalstruktur. Mit
zunehmendem Verschuldungsgrad wird die Rolle der Kapitalstruktur wichtiger, die
Wichtigkeit nimmt jedoch interessanterweise bei hohen Verschuldungsgraden
wieder ab.31 Dies kann ein Hinweis darauf sein, dass der Grenznutzen
von Fremdkapital bei den meisten Unternehmen mit einem Verschuldungsanteil von
40% bis 60% am höchsten ist und bei höheren, resp. tieferen Anteilen
wieder abnimmt. Bei einem Fremdkapitalanteil von 50% knickt die relative
Wichtigkeit ein (Abbildung 7). Eine mögliche Erklärung könnte
sein, dass die Umfrageteilnehmer eine Grobschätzung von 50/50 der
Kapitalstruktur angegeben haben, da sie sich dieser nicht genau bewusst waren.
Dies bestätigt auch die tiefe relative Wichtigkeit. Zu beachten gilt
weiter, dass 92% der Nennungen einen Fremdkapitalanteil unter 80% aufweisen.
Nur 8% der Unternehmen weisen einen Verschuldungsgrad von über 80% aus.
Für hohe Verschuldungsgrade können in dieser Befragung keine
repräsentativen Aussagen gemacht werden. Generell sollten diese Ergebnisse
als erste Indikatoren verstanden werden, welche in folgenden Studien auf einer
breiteren Datenbasis überprüft werden müssten.
31 Relative Zustimmung: 1 = unwichtig / 4 = wichtig - Werte
über 2.5 gelten als eher wichtig, unter 2.5 als eher unwichtig.
Abbildung 7: Relative Wichtigkeit der Kapitalstruktur
nach Anteil Fremdkapital
Etwas mehr als die Hälfte der Unternehmen geben an, dass
sie eine Zielkapitalstruktur besitzen (52%). Mit Zielkapitalstruktur ist der
angestrebte Fremdkapitalanteil im Unternehmen gemeint. Knapp ein Viertel der
Unternehmen (24%), welche eine Zielkapitalstruktur festgelegt haben, streben
einen Fremdkapitalanteil von 40% an. 17% haben eine Zielkapitalstruktur von
60%, 15% eine von 30% (Abbildung 8). Die durchschnittliche Zielkapitalstruktur
liegt bei knapp über 40%. Auffallend ist, dass grössere Unternehmen
mit 100 und mehr Mitarbeitern tendenziell eher eine Zielkapitalstruktur
besitzen als Unternehmen mit weniger Mitarbeitern.
Abbildung 8: Unternehmen mit
Zielkapitalstruktur
Die Rolle der Kapitalstruktur wird bei Unternehmen, welche
eine Zielkapitalstruktur verfolgen, im Vergleich zu Unternehmen ohne
Zielkapitalstruktur, als deutlich wichtiger eingestuft. Je höher der
angestrebte Fremdkapitalanteil im Unternehmen, desto wichtiger wird die Rolle
der Kapitalstruktur beurteilt.
Abbildung 9: Relative Wichtigkeit bei Unternehmen mit
Zielkapitalstruktur
Weiter konnte festgestellt werden, dass Unternehmen
mit hoher Profitabilität, überdurchschnittlichem Wachstum,
hohem Wachstumspotential, gut prognostizierbaren Umsätzen und Kosten sowie
kapitalintensiven Sachanlagen die Rolle der Kapitalstruktur als überdu
rchsch nittlich wichtig einschätzen (durchschn ittl iche Wichtigkeit
über alle U nternehmen liegt bei 2.3).
Abbildung 10: Durchschnittliche Wichtigkeit nach
Unternehmenseigenschaft
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