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SOMMAIRE
Introduction GENERale
.......................................................................1
CHAPITRE I : EVOLUTION DU PRIX DU PÉTROLE DANS LES
CONTEXTES ECONOMIQUE ET FINANCIER CONTEMPORAINS.......4
Introduction...............................................................................5
I.1 Evolution du prix du
pétrole......................................................6
I.1.1 Mouvement du prix du
pétrole............................................................6
I.1.2 Déterminants du prix du
pétrole.........................................................8
a) Equilibre offre et
demande....................................................9
b) Le contexte
économique....................................................................17
c) Les aléas météorologique ou
géopolitique...............................21
d) Anticipation financière et
volatilité......................................22
I.2 Crise financière enfantée de la crise de
subprimes.........................23
I.2.1 Crise de
subprimes..............................................................................23
a) Histoire de la crise de
subprimes..........................................23
b) Transmission de la
crise.......................................................25
I.2.2 Conséquences de la
crise.....................................................26
a) Sur les banques et les établissements
financiers........................26
b) Sur les marchés financiers
internationaux..............................27
c) conséquences sur les autres secteurs
économiques......................27
I.3 Impact de la crise sur le marché du
pétrole..................................28
I.3.1 Les canaux
directs............................................................28
I.3.2 Les canaux
indirects..........................................................29
I.4 Mesure de crise et modèle
économétrique...................................31
I.4.1 Mesure de la crise financière actuelle à
l'aide d'un indice de
crise........................................................................................31
a) L'Index of Market Shocks
IMS.............................................31
b) Construction de l'indice
IMS................................................31
I.4.2 Modèle de
cointégration.....................................................33
a) Les conditions de
cointégration............................................33
b) Test de cointégration entre deux
variables.............................34
c) Estimation du modèle à correction d'erreur
(MCE)..................34
I.4.3 Modèle
VAR....................................................................35
a) Présentation du modèle
VAR..............................................35
b) Estimation du modèle
VAR.................................................35
Conclusion
.......................................................................................................36
CHAPITRE II : MISE EN ÉVIDENCE EMPIRIQUE DE L'IMPACT
DE LA CRISE FINANCIÈRE RÉCENTE SUR LE PRIX DU
PÉTROLE.................37
Introduction
.....................................................................................................38
II.1 Présentation des données et analyse graphique
........................ ..........39
II.1.1 Présentation des
données.................................................................39
II.1.2 Analyse
graphique..............................................................................40
II.2 Analyse descriptive et analyse de
stationnarité............................43
II.2.1 Analyse
descriptive.........................................................43
II.2.2 Analyse de
stationnarité...................................................45
a)Analyse de stationnarité des séries pour la
première
période....................................................................................46
b) Analyse de stationnarité des séries pour la
deuxième
période....................................................................................47
c) Analyse de stationnarité des séries pour la
troisième
période....................................................................................48
II.3 Modélisation de la relation entre les deux
séries..........................49
II.3.1 Première
période..............................................................49
a) Test de
cointégration.........................................................49
b) Modèle à correction
d'erreur...............................................50
II.3.2 Deuxième
période............................................................51
II.3.3 Troisième
période............................................................51
a) Test de
cointégration.........................................................51
b) Modélisation vectorielle
autorégressive.................................52
II.4 Période de
vérification...........................................................57
Conclusion...............................................................................60
Conclusion génerale :
......................................................................61
Annexes
........................................................................................................64
BIBLIOGRAPHIE......................................................................106
INTRODUCTION GENERALE
L'histoire du pétrole est déjà ancienne,
mais chaque fois, un évènement intervient et nous renseigne sur
la particularité et la complexité de cette matière
première. Via son importance, le pétrole échange les
effets avec plusieurs marchés dont le plus important est le
marché financier. Comme il a un impact remarquable sur ce marché,
le marché pétrolier est aussi affecté par le
marché financier.
En effet, et comme présenté par Locher (2001),
le pétrole est issu de la décomposition de matières
organiques végétales et animales. Il peut se présenter
sous différents états naturels et sous plusieurs compositions.
Son grand pouvoir énergétique fait de lui un agent
économique incontestablement stratégique. Le raffinage du
pétrole brut permet d'en produire différents combustibles
utilisés massivement dans la vie quotidienne (pour l'échauffement
et le transport...).
Comme n'importe qu'elle matière première, le
pétrole est coté sur les marchés financiers.
L'unité de référence est le baril (159 litres)
exprimé en dollars « la monnaie quasi-unique de
négociation ». Mais l'importance et la complexité de
cette variable réside, tel que mentionné par le CNUCED (2009),
dans l'existence de plusieurs types de brut et des marchés physiques qui
reflètent chacun le prix de brut.
Le système financier mondial traverse une crise
profonde depuis le milieu de 2007. Cette crise, circonscrite initialement au
marché immobilier américain, a progressivement affecté
l'ensemble du système financier mondial, puis, elle devient une crise
économique générale.
La forte dépendance des pays touchés par cette
crise vis-à-vis le pétrole soutient le transfert des mouvements
sur les grands marchés financiers vers le marché
pétrolier. En effet, Locher (2001) affirme que le poids de titres des
sociétés du secteur pétroliers dans les différents
indices (dont on peut citer le CAC 40 et l'Euro-Stoxx 50) est important et
constitue donc un facteur de soutien non négligeable de la relation
pétrole - marché financier. La question qu'on se pose est la
suivante : Comment les évènements qui surviennent sur le
marché financier influencent l'évolution des cours du
baril ?
Plus précisément, notre problématique
est la suivante: Existe-t-il une relation entre la crise financière
récente et l'évolution de prix de pétrole ? En cas
d'existence, quel est l'impact de cette crise sur le prix de pétrole
à long terme ?
L'objectif de ce travail consiste alors à analyser
les effets de la perturbation actuelle vue par les marchés financiers
sur le prix de pétrole en se basant sur des modèles
économétriques afin de promouvoir le bon fonctionnement de cette
étude.
L'étude de cette crise semble être importante du
fait qu'elle se distingue des autres et apparaisse comme la plus importante
depuis la crise de 1929. En outre, elle peut nous apporter des
éclairages sur l'impact de la forte nervosité au sien du
marché boursier sur le prix du pétrole. Pour bien mener cette
étude, nous allons procéder comme suit :
Dans le premier chapitre nous allons étudier les
fondements théoriques des chocs de volatilité entre le
marché pétrolier et le marché boursier. Nous
présentons ainsi une étude historique du prix du pétrole
et son détermination ainsi qu'une représentation de la crise
financière actuelle tout en analysant leurs causes ainsi que leurs
conséquences sur l'activité économique en
général, et en particulier la vulnérabilité du prix
du pétrole. De plus, nous essayerons de faire une synthèse
économétrique de la transmission de la crise à travers une
étude de possibilité de la cointégration afin de
modéliser la relation entre les deux séries temporelles.
Ensuite, une application empirique sur l'indice de crise IMS
(présenté par Maillet et Michel 2002) qui nous permettra de
visualiser les effets de la crise sur le prix du pétrole, fera l'objet
d'un deuxième chapitre.
Chapitre I :
EVOLUTION DU PRIX DU PÉTROLE DANS LES CONTEXTES
ÉCONOMIQUE ET FINANCIER CONTEMPORAINS
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