Les caractéristiques des options sur devises
Neuf opérations caractérisent une
opération sur option.*
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Les caractéristiques d'une opération sur
option
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Type d'option
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Put ou call
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Couple de devise
Remarque
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Une option porte une couple de devises, toutes les devises
sont traitées sur le marché des options de changes.
Un Put USD contre EUR est un Call EUR contre USD
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montant
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Quantité de le devise qui fait l'objet du Put ou du
Call
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Date d'échéance
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Toute option a une date limite de validité
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Type d'échéance
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Une option à l'européenne ne peut être
exercée (ou abandonnée) qu'à la date
d'échéance.
Une option à l'américaine peut être
exercée à tout moment entre la date d'achat de l'option et la
date d'échéance.
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Prix d'exercice
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C'est le cours garanti si l'option est utilisée
(exercice de l'option).
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Taux de prime
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L'acheteur de l'option paie une prime calculée en
pourcentage du montant de l'option.
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Sens : achat ou vente
Sens : achat vente
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Le trésorier peut en principe acheter une option ou la
vendre. Dans ce dernier cas, il encaisse la prime en contre partie de
l'obligation qu'il se donne si l'acheteur de l'option exerce son droit.
Toutefois, dans une logique de couverture du risque de change,
le trésorier est toujours acheteur de l'option qu'il s'agisse d'une
option d'achat ou d'une option de vente.
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Cours effectivement garanti
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Le prix d'exercice modifié pour tenir compte du
paiement de la prime.
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a- Détermination du seuil d'amortissement et
du point mort dans l'option de change
- Le seuil d'amortissement est le niveau à partir
duquel l'opérateur couvre sa charge de prime d'option payée et se
retrouve en position de gain de change.
- Le point mort : c'est le niveau à partir duquel
l'opérateur est en position de perte de change et ne pouvant couvrir sa
charge de prime payée.
Exemple :
Soit une opération Call de 100.000 USD à
échéance de 6 mois aux conditions suivantes :
-cours comptant : 1EUR = 1,3038 USD
-cours à terme : 1EUR = 1,3040 USD
-prix d'exercice : 1 EUR = 1,3065 USD
-prime d'option : 0,4%
Le marché nous donne les prévisions du cours
cotation EUR / USD des 6 mois à venir :
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Cotation/ Mois
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1
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2
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3
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4
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5
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6
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EUR / USD
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1,3045
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1,3035
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1,3031
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1,3070
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1,3125
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1,3055
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À quel mois l'opérateur exercera t-il son
option ?
Dans ce cas, l'opérateur déterminera, d'abord,
le seuil d'amortissement et le point mort de l'option. Cette
détermination se fait à base des calculs suivants :
-Calcul de la valeur de la prime d'option par rapport au prix
d'exercice :
Prime = 1,3065 x 0,4% = 0,005226 USD ;
-Seuil d'amortissement = cours du prix d'exercice + prime
= 1,3065 + 0,005226
Seuil d'amortissement : 1 EUR = 1,3117
USD
-Point mort = cours du prix d'exercice - prime
= 1,3065 - 0,005226
Point mort : 1 EUR = 1,3013 USD.
Une fois le seuil d'amortissement et le point mort
déterminés, l'opérateur établit la courbe
prévisionnelle de change pour déterminer le mois d'exercice de
son option d'achat.
Courbe prévisionnelle de l'option de
change
(1)
(2)
(1) : Seuil d'amortissement
(2) : Point mort
(Série 1) : Courbe
prévisionnelle
L'opérateur va exercer au cinquième mois parce
qu'il couvre sa charge de prime d'option payée et
bénéficie d'un gain de change provenant de la variation favorable
des cours de change.
N.B : Dans le cas d'une exportation, la
détermination du seuil d'amortissement et du point mort se fait
contrairement à une opération Call.
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