Le management par la valeur financière : une approche nécessaire à la démarche stratégique

3.2. La gestion du Goodwill

3.2.1. La détermination du Goodwill

Une valeur déterminée par soustraction. C'est la différence entre le prix payé et la valeur des éléments d'actif, matériels et immatériels, appréciés à leur juste valeur. On peut considérer que le goodwill correspond à la valorisation des actifs immatériels non identifiables susceptibles de procurer une rente (typiquement les parts de marché et le capital humain). Pour illustrer, prenons l'exemple de deux commerces de proximité placés côte à côte, identiques en tous points (secteur, taille). Si l'un d'entre eux génère plus de résultat que l'autre, c'est qu'il dispose d'actifs immatériels que l'autre n'a pas : ce peut être un personnel plus serviable, un meilleur savoir-faire, etc. Allons plus loin, le goodwill « reflète la valorisation des avantages économiques attendus des immobilisations non identifiables et peut inclure la valeur des synergies attendue par le regroupement en cours »^8(*). Ce qui signifie que le Goodwill peut tirer sa valeur d'avantages économiques extérieurs à la société, acquis lors du rapprochement.

Si le prix payé est inférieur à la valeur de marché des éléments d'actif, nous sommes en présence d'un Badwill. Ceci signifie que l'acheteur (et le vendeur puisqu'ils se sont mis d'accord) anticipe des pertes.

3.2.2. La gestion du Goodwill

Le Goodwill, en norme IFRS (et prochainement en norme française^9(*)), n'est pas amorti. En effet, sa durée d'utilité est indéfinie. Mais durée de vie indéfinie ne veut pas dire illimitée. C'est la raison pour laquelle, chaque année, il subit un test de dépréciation. Ce test est réalisé sur la base d'une actualisation des flux de trésorerie qui peuvent lui être rattachés.

La difficulté vient du fait que le Goodwill (ou écart d'acquisition) étant par définition non identifiable, il est difficile de lui associer des flux de trésorerie. C'est la raison pour laquelle on rattachera le Goodwill au plus petit groupe d'actifs et de passifs susceptibles d'expliquer son existence. Ce groupe d'actifs et de passifs est appelé Unité Génératrice de Trésorerie.

Par définition, le périmètre n'est pas clairement établi. Dans ces conditions il devient possible d'avoir une gestion opportuniste de ce Goodwill.

Illustration - Gestion de l'écart d'acquisition relatif à LTG

Compte tenu du fait que la marque Le Traiteur Grec ne jouit pas d'une notoriété supérieure à celle de Blini, il est possible que soit décidé dans un avenir proche l'abandon de celle-ci au profit de Blini. Dès lors, il est inopportun de valoriser la marque LTG. En effet, dans l'hypothèse de son abandon, le résultat serait amputé d'une perte à due concurrence de sa valorisation.

Par ailleurs, il est préférable, en dehors même de toute considération stratégique, de fixer l'UGT au niveau de l'ensemble formé des deux sociétés Blini et LTG, bien que les activités des deux entités n'aient pas été réunies. De la sorte, il sera plus facile de masquer une éventuelle perte de valeur localisée dans le périmètre LTG par une survaleur au niveau de l'ensemble.

* ⁸ Comptabilité financière en IFRS - Wolfgang DICK, Franck MISSONIER-PIERA

* ⁹ La norme française impose actuellement l'amortissement de l'écart d'acquisition. Cette approche devrait être bientôt abandonnée dans le cadre des travaux d'harmonisation du référentiel français avec les normes IFRS.