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Identification des fonctions de réaction de la Banque Centrale

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par Roi Carlos ETINZOH EKAMBA
Université de Douala - Diplôme d'études approfondies 2011
  

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2. Equation de la règle McCallum

Quel que soit le type de politique suivi par les autorités, les agents économiques rationnels forment leurs anticipations sur la croissance monétaire et l'inflation de telle sorte que l'erreur d'anticipation soit nulle McCallum (1989). Ainsi, ils anticipent, dans le cadre discrétionnaire, que les autorités modifieront à chaque période les objectifs fixés. Ce manque de « constance », cet écart par rapport à l'objectif initialement annoncé, produit de l'inflation. Cependant, ce biais n'apparait pas lorsqu'une règle monétaire est mise en oeuvre, puisque les agents savent qu'il n'y aura pas de modification de la politique.

Pour donc proposer une règle aux banques centrales, McCallum (1984, 1988) développe une règle monétaire dont la teneur suit :

|}

V~ la vitesse de circulation de B~ définit par V~ =

Soient : B~ la base monétaire

Bt

Le temps représenté par l'indice t est mesuré en trimestre Y~ le produit national brut nominal en t.

En posant ? l'opérateur de différence première

In un logarithme népérien, on a :

?InV~ = ?InY~ - ?InB~ ce qui nous permet d'obtenir l'équation suivante : ?InB = ?InY~ - ?InV~.

En fixant Y la valeur objectif du produit nominal brut Y~ et en calculant ?InV~ moyenne sur plusieurs périodes pour la croissance du logarithme de la vitesse de circulation, nous obtenons la règle de McCallum. Cependant, si la valeur présente Y~ excède la valeur objectif Y à cause par exemple de chocs dans le secteur privé, il convient d'effectuer un ajustement afin de prendre en considération cette éventualité.

Ceci étant, nous pouvons donc présenter la forme fonctionnelle finale de la règle de McCallum Bennett ainsi qu'il suit :

?InB = ?InY~ - ?InV~ + ë InY~31

~ - InY~_1)

Avec ë InY~31

~ - InY~_1) l'ajustement par rapport à la cible et ë une constante positive représentant le facteur de réaction de la banque centrale.

McCallum en 1997, va reformuler cette règle en la rendant plus simple. La formulation qui en découle est la suivante :

r = r_1 + ë x_1

~ - Xt_i) avec

r~ la variable instrument et r_1 sa variable retardée à une période ;

Xt_i la variable cible retardée à une période et x_1

~ son objectif.

Alors en considérant r = B~ et Xt_i = Yt_i nous pouvons conclure sur la forme suivante de cette règle : B = B_1 + ë Y~3~

~ - ~3~".

Ainsi, ë < 0 implique que la base monétaire doit baisser lorsque le niveau réel de production est inférieur à la production cible ou potentielle McCallum (1997).

La règle de McCallum a été appliquée empiriquement dans certains pays. Ainsi, nous présenterons dans les lignes suivantes les différents résultats obtenus.

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"Aux âmes bien nées, la valeur n'attend point le nombre des années"   Corneille