IV- Présentation des résultats :
1/ étude de la stationnarité
Une série chronologique stationnaire signifie
que la distribution des variables ne varie pas dans le temps.
En effet la source du non stationnarité est souvent la présence
de racine unitaire et pour tester la présence de cette racine unitaire,
on applique le test de Dickey-Fuller après avoir s'assurer que la
série n'est pas parfaitement autocorrélée.
Figure 1 : évolution des variables
du modèle
D'après ces figures, on remarque que les cours
boursiers (cac40 et le dow Jones) ont une tendance haussière durant la
période 1999-2000 puis ils enregistrent une tendance baissière de
2000 à 2002 et par la suite ils ont tendance à augmenter entre
2003 et 2007 et ils baissent de nouveau depuis 2007.
En ce qui concerne l'évolution des taux
d'intérêt, on remarque que l'évolution du treasury bond et
l'OAT est presque stable alors que le treasury bill enregistrent une tendance
baissière très remarquable en 2000 et l'euribor évolue
vers la hausse entre 2000 et 2001 et une baisse en 2002. Ce qui laisse à
penser que les séries cac40, dj, euribor et le treasury bill sont non
stationnaires.
Les corrélogrammes en annexe 2 montrent que les
autocorrélations sont tous différentes de zéro. Pour
toutes les séries, la première autocorrélation partielle
est très significativement différente de zéro. Cette
structure est celle d'une série non stationnaire. Nous allons
vérifier à l'aide du tes ADF que ces séries sont non
stationnaires
Les résultats du test de présence de racine
unitaire pour les différentes séries réalisé sous
eviews sont présentés dans le tableau 6, le nombre de retard est
choisi automatiquement selon le critère d'Akaike.
Tableau 6 : résultats du test
ADF
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DOW JONES
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TREASURY BOND
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TREASURY BILL
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ADF test statistic: 0.662284
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ADF test statistic: -1.301021
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ADF test statistic: -1.84
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Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
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Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
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Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
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CAC40
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EURIBOR3
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OAT10
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ADF test statistic: 0.077225
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ADF test statistic: -1.76
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ADF test statistic: -1.78
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Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
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Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
|
Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
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Le tableau 6 indique que tous les valeurs empiriques (ADF test
statistic) des séries traités sont supérieurs aux trois
valeurs critiques à 1,5 et 10% alors on accepte l'hypothèse H0 de
présence d'une racine unitaire est par suite on confirme que les
séries dow jones, treasury bond, treasury bill, cac40, euribor et oat
sont des séries non stationnaires.
Pour que nos séries soit stationnaires il faut les
différencier en différence première et ensuite appliquer
de nouveau le test ADF.
Les résultats du test ADF appliqué à la
différence première des différentes séries sont
présentés dans le tableau 7.
Tableau 7 : test ADF appliqué
à la première différence
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DIFFÉRENCE PREMIÈRE DU DOW
JONES
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DIFFÉRENCE PREMIÈRE DU TREASURY
BOND
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DIFFÉRENCE PREMIÈRE DU TREASURY
BILL
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ADF test statistic: -12.47992
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ADF test statistic: -12.93643
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ADF test statistic: -8.415150
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Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
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Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
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Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
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DIFFÉRENCE PREMIÈRE DU CAC40
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DIFFÉRENCE PREMIÈRE DE
L'EURIBOR
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DIFFÉRENCE PREMIÈRE DE L'OAT
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ADF test statistic: -11.94501
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ADF test statistic: -10.70318
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ADF test statistic: -10.55239
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Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
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Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
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Valeurs critiques:
1% : -2.57
5% : -1.94
10% :- 1.61
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D'après le tableau 7, on peut conclure que nos
séries sont tous stationnaires en différence première
puisque la statistique du test ADF est largement inférieure aux valeurs
critiques au seuil de 1,5 et 10%. Et ainsi toutes les séries sont
intégrées d'ordre 1.
L'égalité des ordres d'intégration
conduit à effectuer un test de cointégration pour savoir si l'on
doit utiliser une modélisation VAR ou bien VECM.
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