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Les hedge funds, entre risques et performances, quels types de stratégies adoptent-ils?

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par Grégoire Tiberghien
ESLSCA - M2 Trading - Finance et Négoce Internationale 2012
  

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GREGOIRE TIBERGHIEN 2011- 2012

 
 
 

REMERCIEMENTS

Avant toutes choses, je souhaite adresser mes remerciements les plus sincères aux personnes qui m'ont apporté leur aide et qui ont contribué à l'élaboration de ce mémoire ainsi qu'au bon déroulement de cette année universitaire.

Je remercie vivement Monsieur Georges Castel, Directeur des études et du pôle trading de l'ESLSCA, qui c'est toujours montré très disponible, apportant tous les conseils nécessaires afin d'avancer, merci également pour les cours dispensés, avec une grande pédagogie.

Mes remerciements s'adressent également à Monsieur Naji Freiha, en qualité de professeur, mais aussi de maître de mémoire. Merci pour ses cours au sein de l'ESLSCA qui m'ont guidé dans le choix du thème de ce mémoire. Et surtout, merci d'avoir accepté ma demande, celle de diriger ce mémoire.

PRÉFACE

INTRODUCTION 1

I-- PRÉSENTATION D'UN HEDGE FUND 2

DEFINITION D'UN HEDGE FUND: 2

LES HEDGE FUNDS AUJOURD'HUI: 2

LES PRINCIPAUX INVESTISSEURS DES HEDGE FUNDS: 4

REPARTITION SECTORIELLE DES ACTIFS COMPOSANTS LE PORTEFEUILLE TYPIQUE DES HEDGE FUNDS: 5

REPARTITION PAR TAILLE DES SOCIETES COMPOSANTS LE PORTEFEUILLE TYPIQUE DES HEDGE FUNDS: 6

II -- FONCTIONNEMENT D'UN HEDGE FUND

8

A-

CONSTRUCTION - STRUCTURE - REGLEMENTATION :

8

B-

LES OUTILS DES HEDGE FUNDS:

9

C-

LES STRATEGIES DES HEDGE FUNDS:

10

 

ARBITRAGE DE CONVERTIBLE (CONVERTIBLE ARBITRAGE):

13

 

SELECTION DE TITRES (LONG SHORT EQUITY):

17

 

MACROS / OPPORTUNISTES (GLOBAL MACRO):

20

 

ARBITRAGE SUR PRODUITS DE TAUX (FIXED INCOME ARBITRAGE):

23

 

GESTION EVENEMENTIELLE (EVENT DRIVEN):

25

 

MARCHES EMERGENTS (EMERGING MARKETS)

30

 

QUANTITATIVE TRADING:

32

 

HIGH FREQUENCY STATISTICAL ARBITRAGE:

32

D-

LA REMUNERATION DES HEDGE FUNDS:

33

III-MESURE DU RISQUE ET DE LA PERFORMANCE D'UN HEDGE FUND 34

A-

COMPARAISON DU RISQUE ENTRE UN HEDGE FUND ET UN FOND TRADITIONNEL:

35

B-

LES AUTRES FACTEURS DE RISQUES :

36

1.

LE RISQUE DE LIQUIDITE :

36

2.

LE RISQUE DE CONTREPARTIE:

37

3.

LE RISQUE DE MARCHE :

37

4.

RISQUE DE PERSONNALITE

37

C-

MESURE DE LA PERFORMANCE:

37

1.

LE RATIO DE SHARPE :

37

2-

LE RATIO D'INFORMATION:

38

3-

LE RATIO DE TREYNOR :

39

4-

LE CAPM (CAPITAL ASSET PRICING MODEL):

39

IV-- REGLEMENTATION DES HEDGE FUNDS 40

SITUATION AUX ETATS-UNIS : 41

SITUATION EN EUROPE: 43

CONCLUSION 45

RÉFÉRENCES BIBLIOGRAPHIQUES 46

L'une des raisons du développement des hedge funds est de délivrer une performance de gestion qui soit indépendante des fluctuations boursières. Ils demandent à être jugés, non par sur une surperformance de l'indice, mais sur la réalisation de performances en absolu. L'analyse de leurs performances passées permet-elle d'étayer cette ambition?

Est-elle aussi observée sur un passé plus récent ou les hedge funds se sont multipliés rendant plus difficiles la réalisation de performances déconnectées du marché?

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9Impact, le film from Onalukusu Luambo on Vimeo.