Analyse de la performance financière d'une société des télécommunications en RDC : cas d'Airtel RDC SA

A. Rentabilité économique

La rentabilité économique mesure la rentabilité des capitaux investis par une société ou un groupe dans ses

¹³métiers. Elle considère l'efficacité opérationnelle de l'entreprise dans son entièreté et lui assure les bases nécessaires pour bien rémunérer les capitaux propres. Elle est un indicateur qui permet d'apprécier la performance de l'entreprise en mesurant sa capacité à créer de la valeur à partir de son activité c'est-à-dire à partir de son exploitation. Elle est donnée par la formule suivante :

BENSAALI Thinhinane & BELKACEMI Karima « Le rôle de l'analyse des indicateurs financiers dans l'évaluation de la performance financière des entreprises. »,2023 ; shs.cairn.info ; www.africmemoire.com

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Rentabilité économique = Résultat d'exploitation / Capitaux investis *100

B. Rentabilité financière

La rentabilité financière mesure l'aptitude de l'entreprise à dégager un résultat net à partir des capitaux propres engagés. Elle intéresse essentiellement les actionnaires puisqu'elle mesure la rentabilité des capitaux qu'ils ont placés dans l'entreprise. C'est l'expression dominante de rentabilité. Lorsqu'on parle de

rentabilité en général, on sous-entend rentabilité financière. Elle est donnée par la formule ci-après :

ROE = Résultat net / Capitaux propres*100

Une rentabilité financière positive signifie que les capitaux propres génèrent des profits. Quand celle-ci est

supérieure au ROCE, l'entreprise connait un effet de levier.

C. Effet de levier

L'effet de levier permet à l'entreprise de construire un capital avec un minimum de fonds propres grâce à l'endettement. Il désigne l'impact favorable de l'endettement sur la rentabilité financière des entreprises.

L'effet de levier montre comment on transite de la rentabilité économique à la rentabilité financière, il s'expose comme suit :

Effet de levier : rf - re = (re - i) D / CP

· Rf : taux de rentabilité financière 14

· Re : taux de rentabilité économique

· I : taux d'intérêt des dettes financières (emprunts) net d'impôt

· D : Dettes financières

·	CP : Capitaux Propres

¹⁴ EL INANI Abdelghani « Analyse des ratios financiers et création de valeur : évaluation globale de la performance financière. », 2025 ; shs.cairn.info ; mooncard.com ; M.Louiza & M.Lahna « Evaluation de la performance financière de l'entreprise par l'étude analytique des indicateurs de gestion », 2023 ; Cours d'analyse financière.

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D'après cette formule, on peut distinguer deux situations :

Ø Si l'entreprise finance ses investissements avec un cout d'endettement qui est inférieur à la rentabilité économique, celle-ci sera inférieure à la rentabilité financière, il s'agit donc d'un effet de levier positif, dans ce cas il sera intéressant pour l'entreprise de s'endetter pour s'enrichir. Cependant, Si l'effet de levier est trop important, cela signifie que les capitaux propres sont trop faibles par rapport à l'endettement. Dans ce cas, c'est la solvabilité de l'entreprise qui est en jeu.

Ø Inversement, si le cout de la dette est supérieur à la rentabilité économique, la rentabilité financière dépassera cette dernière, il s'agit d'un effet de levier négatif ou ce qu'on appelle l'effet de massue, dans ce cas l'endettement met l'entreprise dans difficultés.

1.2.3.2. Profitabilité

La profitabilité d'une firme désigne son aptitude à dégager des bénéfices par l'entremise de ses ventes. Elle confronte le résultat net aux ventes totales hors taxes de l'exercice comptable.

Selon HOUARAU (2008) : la profitabilité est définie comme la capacité de l'entreprise à générer un certain degré de résultat ou recettes pour un niveau d'activité.

Selon Constantin & Loredana, la profitabilité peut être définie comme la capacité de l'entreprise à réaliser un résultat positif entre le produit de sa propre activité (son chiffre d'affaires) et les coûts résultants de la fabrication, de la commercialisation et de la transaction réelle, et donc, sa capacité à faire des profits. Elle est donnée par la formule suivante :

Taux de profitabilité = Résultat net comptable / Chiffre d'affaires) * 100

1.2.3.3. Les soldes intermédiaires de gestion

Le compte de résultat est détaillé par des soldes intermédiaires de gestion (SIG). Ces derniers représentent des ratios financiers qui permettent d'aller au-delà d'une simple analyse du compte de résultat.¹⁵

¹⁵ Cours d'analyse financière

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Tableau 1: Les soldes intermédiaires de gestion (SIG)

Libellés	N	N+1	N+2	N+3
Marge commerciale
Chiffres d'affaires
Production de l'exercice
Valeur ajoutée
Excédent brut d'exploitation
Résultat d'exploitation
Résultat financier
Résultat ordinaire
Résultat avant impôts
Résultat net

Source : Elaboré par l'auteur à partir des états financiers

A. Chiffre d'Affaires

Le chiffre d'affaires est la première mesure de l'activité de l'entreprise. Il comprend les ventes réalisées dans l'exercice et pour lesquelles les prestations ou la livraison ont été intégralement effectuées. Le chiffre d'affaires est effectif lorsqu'il y a transfert de propriété du bien ou du service vendu. L'étude de l'activité et des résultats de l'entreprise, de sa valeur commerciale doit compléter celle de la situation financière et de la situation de trésorerie. Il se peut en effet que l'appréciation portée sur l'affaire en général ou sur sa situation financière ou l'état de la trésorerie en particulier soit sensiblement différente selon que l'entreprise prospère ou végète (activité réduite, croissance difficile).

B. Valeur ajoutée¹⁶

La valeur ajoutée représente la richesse nouvelle produite par l'entreprise lors du processus de production qui pourra être repartie sous forme de revenus. Elle permet de calculer la richesse brute créée par une entreprise, avant rémunération de ses salariés, de ses apporteurs de capitaux et des administrations.

¹⁶ Cours d'analyse financière

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Elle est une notion différente du chiffre d'affaires (CA) qui représente la somme de l'ensemble des ventes des firmes. La valeur ajoutée est obtenue en soustrayant de la production, les couts intermédiaires, c'est-à-dire les matières premières et les services que les entreprises ont dû acheter pour produire.

Elle est donnée par la formule ci-après :

C.

Valeur ajoutée = Production - Consommation intermédiaire

Excédent Brut d'Exploitation (EBE) 17

L'EBE est considéré comme un indicateur financier majeur, car il révèle le volume de richesse créée par l'entreprise grâce à son activité d'exploitation. Le calcul de l'EBE exclut la structure de financement ou encore les charges exceptionnelles de la firme pour se concentrer sur son rendement brut (cash-flow). Il

confirme ou infirme la rentabilité du cycle d'exploitation.

L'Excédent Brut d'Exploitation (EBE) est établi à partir des informations du compte de résultat, pour un exercice concerné selon la formule suivante :

EBE = VA - Charges sociales - Impôts et taxes + Subventions d'exploitation

D. Résultat d'exploitation

Le résultat d'exploitation est obtenu en prenant l'EBE, auquel on ajoute les transferts de charges d'exploitation, et en le diminuant des dotations aux amortissements et aux provisions d'exploitation, tout en y ajoutant les reprises correspondantes. Cela permet de mesurer la performance de l'activité de l'entreprise en se concentrant sur son modèle économique et sa capacité à générer de la richesse.

Elle est calculée à l'aide la formule suivante :

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Résultat d'exploitation = EBE - Dotation aux amortissement et provisions + Reprise sur provision et transfert E Résultat net

Le résultat net correspond au solde final du compte de résultat de l'exercice, calculé après avoir effectué les opérations de répartition telles que la participation des salariés et l'impôt sur les bénéfices.

Sa formule est présentée de la manière suivante :

Résultat net = Résultat courant + Résultat exceptionnel - Participation salariés - Impôts sur les bénéfices

¹⁷ Cours d'analyse financière ; lafinancepourtous.com ; I-expert-comptable.com

Ramla Tazir « L'impact de la structure financière sur la performance financière de l'entreprise. », 2017 ; LAIDI Feriel « L'évaluation de la Performance Financière de l'entreprise », 2023

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F. Autofinancement

L'autofinancement est la capacité d'une entreprise à financer seule un investissement. Lorsqu'une entreprise ¹⁹s'autofinance, cela signifie qu'elle finance ses investissements grâce à son « free cash-flow ». Elle utilise ses profits. Cela veut dire encore que le résultat de l'entreprise dégage des bénéfices. L'autofinancement correspond aux ressources propres conservées par l'entreprise après le versement de dividendes aux actionnaires. La stratégie de versement de dividende a donc un impact sur l'autofinancement.

Elle est calculée de la manière suivante :

Autofinancement = Capacité d'autofinancement - Dividendes

On distingue :

Ø L'autofinancement d'expansion augmente le patrimoine et le volume de production. Néanmoins, un autofinancement d'expansion excessif peut mécontenter l'associé ;

Ø L'autofinancement de maintien qui permet de conserver le patrimoine et le niveau d'activité.

En ce qui concerne l'appréciation de la performance financière d'une entreprise, les indicateurs de la performance financière mentionnée ci-dessus ne sont pas les seuls qui permettent d'évaluer cette dernière. En effet, d'autres indicateurs financiers peuvent être utiles pour porter un jugement sur la situation financière de l'entreprise. Les indicateurs retenus se présentent comme suit :

1.2.3.4. Structure financière

La structure financière désigne la répartition des capitaux propres et des dettes financières face aux emplois qu'ils financent. Les principaux ratios sont :