L'independance de la banque centrale : application aux cas des PVD

I - 5 L'opposition publique à l'inflation :

Une expérience d'hyperinflation ou même d'une inflation élevée augmente le refus d'un public envers ce phénomène. Le cas allemand illustre cette idée avec l'hyperinflation des années 30 qui a influencé positivement l'indépendance de la Bundesbank (Comme on l'a déjà cité la culture d'inflation selon Hayo (1998)).

Selon Eijffinger (1997), la causalité entre l'inflation et l'IBC est vraie dans les deux sens : d'un côté une banque centrale indépendante peut garantir un taux d'inflation bas pour le moyen et le long terme ; de l'autre côté une inflation élevée pendant une longue période peut s'achever par une délégation de la gestion monétaire à une banque centrale autonome. Il apparaît qu'il existe un seuil d'inflation au dessus duquel le public se mobilise à combattre l'inflation.

«Cukierman (1992) argues, however, that inflation, when sufficiently sustained, erodes central bank independence after a while»^59(*)

De Haan et Van't Hag (1995) ont estimé, pour la période 1900-1940, le niveau de l'inflation (variable explicative) et des mesures de l'IBC dans les pays industrialisés ; le résultat de l'estimation est qu'il existe une relation significativement positive entre l'inflation de très long terme et l'indépendance.

II- Mesure des indices de l'indépendance de la banque centrale :

Plusieurs auteurs^60(*) ont analysé les relations empiriques entre l'indépendance de la banque centrale et les variables économiques. L'idée est de tester les suppositions théoriques. On part généralement de la construction d'un indice de l'indépendance et on teste ensuite l'existence d'une corrélation statistique entre cet indice et une ou plusieurs variables macroéconomiques. Généralement, on admet qu'il existe deux groupes principaux d'indices: les indices qui considèrent les aspects légaux inscrits dans le statut de la banque centrale et les indices qui retiennent la pratique effective au moment de la réalisation de la politique monétaire.

II - 1 Codification de la charte de la banque centrale :

a- Encodage des variables :

Cukierman, Webb & Neyapti (1992) ont mesuré l'indépendance légale de la banque centrale ; ainsi, ils ont codifié les caractéristiques légales qu'ils ont synthétisées en 4 groupes. Ces indices légaux quantifient et interprètent en terme d'indépendance les éléments constitutifs du statut de la banque centrale. Pour l'élaboration de ces indices, les auteurs ont attribué un poids numérique aux différents aspects et qui touchent les éléments suivants :

1 - les modalités de nomination des membres du conseil de la banque centrale et la durée de leurs mandats.

2 - la façon dont les conflits entre la banque centrale et le gouvernement seront résolus et le degré de participation des membres de la banque centrale dans la formulation de la politique monétaire et de la politique budgétaire.

3 - l'objectif final de la banque centrale.

4 - les restrictions des prêts de la banque centrale accordés au financement public.

«Central banks in which the legal term of office of the chief executive officer (CEO) is longer and in which the executive branch has little legal authority to in appointing or dismissing the governor are classified as more independent in the CEO dimension. By the same logic, central banks with wider authority to formulate monetary policy and to resist the executive branch in cases of conflict are classified as more independent in the policy formulating dimension.» ^61(*)

Ainsi, plus la durée du mandat est longue et moins le gouvernement intervient dans la nomination du directoire de la banque centrale, plus celle-ci est qualifiée d'indépendante. En plus, un degré d'indépendance est élevé lorsque la politique monétaire est directement formulée par la banque centrale et que cette dernière pose des fortes restrictions au financement public.

«Ceteris paribus, a bank whose charter specifies explicitly that the bank's first priority should be price stability is more independent than a bank whose charter mentions price stability along with several other objectives without specifying which objective is more important.»^62(*)

Pour ce qui concerne l'objectif, on a observé que plus celui-ci accentue la stabilité des prix, plus la banque centrale est indépendante. Cette idée dérive de la convergence entre l'indépendance et le conservatisme: une banque centrale est indépendante si elle doit poursuivre la stabilité des prix, étant donné que les intérêts du gouvernement sont multiples et parfois même conflictuels.

«In Rogoff's (1985) terminology, the objectives variable measures the strength of the «conservative bias» of the bank's charter.»^63(*)

* ⁵⁹ Idem

* ⁶⁰ Les principaux travaux : Bade & Parkin (1982), Alesina (1988), Grilli, Masciandaro et Tabellini (1991) ; Cukierman (1992), Cukierman & Webb & Neyapti (1992), Eijffinger & Schaling (1993)

* ⁶¹ A.Cukierman, S.Webb & B.Neyapti «Measuring the independence of central banks and its effect on policy outcomes». The world bank economic review, vol 6 no 3 (1992)

* ⁶² A.Cukierman, S.Webb & B.Neyapti «Measuring the independence of central banks and its effect on policy outcomes». The world bank economic review, vol 6 no 3 (1992)

* ⁶³ Idem